【海通非银孙婷团队】无惧短期调整，看好保险股持续估值修复 1、资

【海通非银孙婷团队】无惧短期调整，看好保险股持续估值修复 1、资产端决定行业行情，负债端优选个股。 由于保险公司利润来源主要为利差，投资端是股价决定性因素，负债端更多表现为锦上添花。因此保险股价表现为顺经济周期的属性。 2、利率持续上行，利好估值修复。 1）伴随防疫政策和地产融资政策优化，十年期国债收益率从8月中2.58％低位上行至2.9％以上。 未来随着稳增长政策持续落地、经济预期改善，长端利率有望进一步上行，保险公司固收类投资将显著受益。 2）同时，市场对于保险公司持有的地产和非标投资风险担忧大幅缓解。 3）此前投资端压力是保险股估值的主要压制因素，随着经济企稳向上和通胀预期，保险股重回1倍PEV以上可期。 3、“开门红”预售开局良好，短期或受疫情影响，中长期可以更乐观；国寿表现最优。 1）大部分保险公司已启动“开门红”预售，由于银行理财等其他类别资产收益率下降，保险储蓄类产品吸引力提升，三年期年金销售火爆。 2）后续随着经济实质性转好、居民收入预期提升，保险需求有望恢复。延续三年的负债端大幅下滑终于结束，行业迎来底部企稳回升。 4、基本面好转有望带来估值持续修复。 公司推荐：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险等。