【海通非银孙婷团队】权益市场预期改善，券商股估值提升空间大1、券

【海通非银孙婷团队】权益市场预期改善，券商股估值提升空间大 1、券商2023年业绩预计大幅增长。 随着地产和防疫政策优化，经济改善预期增强，带动权益市场显著改善。今年以来沪深300指数上涨5.24%，创业板上涨6.24%。 尽管1月券商日均交易额在8500亿元左右，同比下滑24%，但我们认为在市场改善的强预期下，交易量后续有望回暖。考虑到22年券商行业业绩基数低，自营等业务有望迎来反转，我们预计23年净利润有望大幅增长。 2、全面注册制有望为券商投行业务带来增量。 2021年以来监管多次提及全面注册制改革，当前改革试点时机已日趋成熟，进程或将提速。 注册制改革对券商的资本实力、销售能力、定价能力提出更高要求，预计业务集中度将进一步提升，投行业务作为机构业务的流量入口，也将推动机构业务的强者恒强。 3、财富管理转型继续，经纪业务管理办法缓解降费预期。 刚刚发布的经纪业务管理办法中强调了券商佣金不能明显低于券商经纪业务的服务成本，也不能使用零佣等进行宣传，一定程度上缓解了市场对降费的预期。 近年券商财富管理转型步伐加快，在组织架构、产品引入上更加灵活，空间巨大，券商2017年以来基金代销市占持续提升，市场回暖下，券商代销收入也有望恢复高增长。 4、当前券商估值为1.2x2022EPB，处于较低水平。 随着权益市场逐渐回暖，资本市场改革进程逐步推进，市场流动性增强，券商基本面及估值中枢都有望持续提升。我们看好低估值龙头以及财富管理转型领先的标的。 公司推荐：东方证券、兴业证券、国联证券、中信证券等。