美容护理行业投资策略周报：首个青蒿提取物团体标准发布，美丽田园拟上市

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 美容护理 沪深300 上证指数 5% -2% -8% -14% -20% -26% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《强生个护业务拆分上市，少女针新型号取得进展》2023-01-09 美妆板块：行业监管持续完善，美妆品类成视频号最畅销类目之一。1）监管端：8批次化妆品检出禁用原料，其中包括4批次护肤日化类产品和4批次指甲油类单品；国家药监局发布化妆品抽检新规，自2023年3月1日起施行，儿童化妆品、新材料等受到重点关注；2）原料端：全国首个青蒿提取物团体标准发布，规定了化妆品用原料青蒿提取物的要求、试验方法、检验规则等，青蒿油优异的护肤功效的消费者认知有望得到提升；3）品牌端：贝泰妮旗下高端护肤品牌AOXMED瑷科缦全国首个线下专柜落地北京汉光百货，AOXMED定位高端抗衰市场，线下首柜是品牌在线下渠道的医美机构外迈出的关键一步；4）运营端：视频号直播带货规模保持高速增长，销售额同比增长超8倍，平台公域购买转化率提升超100%，客单价超200元，美妆品类成视频号最畅销类目之一。 医美板块：“自律倡议”提示医美机构不得制造容貌焦虑。1）政策：“自律倡议”提示医美机构不虚假宣传、不诱导消费、医美广告不得制造“容貌焦虑”；2）上游：国产OK镜厂商爱博医疗三项专利被认定无效；海正药业新增医美概念，加快推进医美、特医、中药等新兴业务及创新技术布局；3）下游美丽田园医疗健康拟1月16日上市，公司是多元化美丽健康管理服务龙头，旗下拥有美丽田园、贝黎诗、秀可儿、研源四大品牌；公司2021年营收17.81亿元，同比+18.5%，2021年净利润2.08亿元，同比+36.9%；截至2022年6月30日，美丽田园旗下直营及加盟门店数量达352家。 投资建议：1）美妆板块：伴随消费升级，行业有望成长修复，头部公司弹性大，持续推荐国货美妆龙头企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。2）医美板块：当前复苏主线下优先推荐医美表现出来的修复弹性，伴随疫情带来的负面影响逐步减弱，线下消费场景展现恢复态势，医美板块消费受阻因素缓解，客流转暖，终端展店预计恢复正常，推荐受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH）、光电龙头复锐医疗科技、植发 +养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。 风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。 美容护理/行业投资策略周报/2023.01.16 首个青蒿提取物团体标准发布，美丽田园拟上市 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （01.16） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300896 爱美客 1,352.03 624.90 4.43 6.40 9.50 121.02 97.64 65.78 增持 688363 华熙生物 647.07 134.50 1.63 2.00 2.60 95.28 67.25 51.73 买入 603605 珀莱雅 476.00 167.89 2.87 2.66 3.33 72.58 63.12 50.42 买入 300957 贝泰妮 618.03 145.90 2.12 2.87 3.94 90.70 50.84 37.03 买入 数据来源：wind数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1美妆行业动态3 1.1监管端：8批次化妆品检出禁用原料，抽检新规落地3 1.2原料端：全国首个青蒿提取物团体标准发布5 1.3品牌端：贝泰妮旗下高端护肤品牌AOXMED全国首柜开业5 1.4运营端：美妆品类成视频号最畅销类目7 2医美行业动态7 2.1政策：“自律倡议”提示医美机构不得给消费者制造容貌焦虑7 2.2上游：爱博医疗三项专利被认定无效，海正药业新增医美概念7 2.3下游：美丽田园拟1月16日上市，多元美容健康服务第一股8 3投资建议10 4风险提示11 图表目录 图1.AOXMED瑷科缦北京汉光百货专柜6 图2.美丽田园旗下品牌9 图3.美丽田园提供一站式美容健康服务9 图4.美丽田园2019-2022H1营收及利润表现10 图5.公司旗下品牌所覆盖的直营门店数量10 图6.美丽田园直营门店10 图7.贝黎诗直营门店10 图8.秀可儿医美门店10 表1.8批次检出禁用原料的化妆品信息3 表2.主要美妆原料商本周公告5 表3.主要美妆品牌商本周公告6 表4.主要美妆运营商本周公告7 表5.主要医美器械供应商本周公告8 表6.重点公司盈利预测及估值（2022.1.16）11 1美妆行业动态 1.1监管端：8批次化妆品检出禁用原料，抽检新规落地 8批次化妆品检出禁用原料。国家药监局通报2023年首批违禁原料名单，共8批 次化妆品检出禁用原料。在2022年国家化妆品监督抽检工作中，广州名泉生物科 技有限公司生产的雅岩朵美祛痘精华液等8批次化妆品检出《化妆品安全技术规 范（2015年版）》中规定的禁用原料，其中包括4批次护肤日化类产品和4批次指甲油类产品。国家药监局已要求相关药品监督管理部门对涉及的备案人、受托生产企业依法立案调查，责令相关企业立即依法采取风险控制措施并自查整改，责令相关化妆品经营者立即停止经营相关违规化妆品，对违法产品进行追根溯源，依法调查其进货查验记录等。 表1.8批次检出禁用原料的化妆品信息 标示化妆品注册人/备案人、受托 标示产品名称生产企业、境内 标示批号 特殊化妆品注册证编号/普 标示生产不符合规定项 检验结果规定要求 责任人（经销商）等名称 通化妆品备案许可证号目 编号 地塞米松8.2μg/g不得添加 雅岩朵美祛痘广州名泉生物科 SY220302C01 粤G妆网备字 粤妆 克林霉素6665.2μg/g不得添加 精华液 技有限公司 备案人/生产企业：广州中品生 2021003930 20190006 氧氟沙星4280.8μg/g不得添加甲基氯异噻唑 啉酮和甲基异 噻唑啉酮与氯化镁及硝酸镁 西潘十号黑灵物科技有限公 2022040801 粤G妆网备字 粤妆 的混合物（甲 0.00%不得添加 芝精华乳 芨草柠檬草祛屑止痒洗发露 MASASIC玛萨 仕克多肽洗发乳 司，技术支持： 佛山市博元药业有限公司 委托方：杭州养丝化妆品有限公司，受委托方：杭州赫梵茜化妆品有限公司 备案人/生产企业：惠州市澳姿化妆品有限公司，出品方：广 2022030863 浙G妆网备字 / 2020020225 粤G妆网备字 / 2021611772 20170191 浙妆20160001 粤妆20161248 基氯异噻唑啉酮：甲基异噻唑啉酮为3：1） 三氯生0.04%不得添加 三氯生0.15%不得添加 fairy'sgift悦色精灵指甲油-828 NusvanforAurora水性 州菡美生物科技有限公司 义乌市美黛化妆品有限公司 生产企业：义乌市美黛化妆品有限公司，总经销 EA06001 浙G妆网备字2021509856 浙G妆网备字 浙妆20160036 浙妆 1,2-二氯乙烷 二氯甲烷 紫色部分：检出，检出值<2.0μg/g（检出限为0.61μg/g，定量限为2.0μg/g） 紫色部分：12.9μg/g；夹带亮片部分：17.1μg/g 不得添加 不得添加 双色可撕拉指 甲油芝芝梅梅 -05 商：露詩凡（香港）科技有限公司 生产商：义乌市美黛化妆品有限 FB25001 2020021980 20160036 1,2-二氯乙烷12.9μg/g不得添加 NUSVAN水性公司，总经销不可撕拉指甲商：露詩凡（香油-02芝士奶港）科技有限公 EH15001 浙G妆网备字2020020082 浙妆20160036 1,2-二氯乙烷20.1μg/g不得添加 黄 NUSVAN水性 不可撕拉指甲油-06极光粉 司，监制：日本東瀛国際株式会社 生产商：义乌市美黛化妆品有限公司，总经销商：露詩凡（香港）科技有限公司，监制：日本东瀛国际株式会社 EH15001 浙G妆网备字2020019439 浙妆20160036 1,2-二氯乙烷10.3μg/g不得添加 数据来源：国家药监局，财通证券研究所 抽检新规落地，儿童化妆品、新材料等被重点关注。国家药监局发布《化妆品抽样检验管理办法》，自2023年3月1日起施行，是化妆品质量监管的重要指导原则。抽检新规从抽样计划、抽样方式、抽检结果报送、处理异议和复检等全方位对化妆品抽检做出了规范，其中儿童化妆品、特殊化妆品以及新原料生产的化妆品等被列为重点关注对象。儿童化妆品和特殊化妆品由于使用对象和功效的特殊性，近年来监管不断加码，以保障消费者使用化妆品的安全性。另一方面，化妆 品原料的质量至关重要，在鼓励化妆品应用新原料的同时，新原料的监管也变得更加严格。 1.2原料端：全国首个青蒿提取物团体标准发布 全国首个青蒿提取物团体标准发布。《化妆品用原料黄花蒿（青蒿）提取物（水 /醇提）团体标准》由安敏优所属的上海昆药生物科技有限公司（该公司由昆药集团和上美股份共同成立）牵头，昆药集团、上海中翊日化等企业共同参与，联合上海日用化学品行业协会共同制定并发布，这是全国首个青蒿提取物团体标准。青蒿油所含有效活性物的安全性和功效性与产地、提取方法、采收期等客观因素息息相关，《团标》规定了黄花蒿（青蒿）提取物（油提）的主要成分含量占比不低于40%，对青蒿油的提取提出了全新的技术要求。同时，《团标》对化妆品用原料青蒿提取物的要求、试验方法、检验规则以及包装、标志、运输和贮存、保质期等进行明确规定，并建立了液相色谱检测方法。青蒿油具有优异的护肤功效，但此前尚无一个广受认可的标准，导致消费者对青蒿油的认知模糊不清，此次团标的发布构建了青蒿油领域统一的评价方法，使相关原料的品质更加透明，青蒿油的功效及舒敏优势将进一步放大。 表2.主要美妆原料商本周公告 公司时间重点公告 鲁商发展1月10日鲁商发展就投资者关于公司化妆品业务、颐莲、瑷尔博士、善颜、伊帕尔汗、诠润、最媄等品牌的相关情况以及医药、原料业务六方面的问题进行了答复。 公告发布2022年度业绩预告，公司在报告期内实现归母净利润为3.6亿元到4.0亿元， 同比增长170.95%至201.05%；实现扣非净利润3.5亿元到3.9亿元，同比增长204.58% 科思股份1月11日 至239.39%。一方面，下游市场受疫情影响后的持续恢复、公司地位的稳步提升以及募投项目产品逐步放量，使得公司本年年度收入取得大幅提高；另一方面，公司的产品价格调整措施逐步落地以及整体产品利用率和新品产能的提升推进了主营业务毛利率的提高，实现归母净利润增加。 数据来源：各公司公告，财通证券研究所 1.3品牌端：贝泰妮旗下高端护肤品牌AOXMED全国首柜开业 国际品牌商： 欧莱雅在马德里开设新总部。欧莱雅在西班牙首都开设新总部，新办事处的开设标志着欧莱雅的新工作模式在西班牙落地，新模式已经在葡萄牙、荷兰、德国和法国等其他国家成功实施。新总部的建筑风格以混合工作模式为基础，员工可以灵活选择适合工作的空间，保证工作方式的灵活性。总部还设有员工健康服务专区，提供医疗、理疗和健康教练服务等，为员工提供极佳的工作体验。 雅诗兰黛集团Balmain美妆任命创意总监。雅诗兰黛集团任命HansDorsinville担任旗下的授权经营业务BalmainBeauty的创意总监。2022年9月，美国雅诗兰黛集团与法国奢侈品牌Balmain（巴尔曼）签订许可协议，合作开发美妆产品BalmainBeauty，合作的