美容护理行业投资策略周报：强生个护业务拆分上市，少女针新型号取得进展

美妆板块：国内原料商走向国际市场，强生旗下Kenvue申请上市。1）原料端：棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代，创健医疗胶原蛋白被收入国际化妆品原料目录。预计2023年年初天然棕榈油的替代产品Palmless™酵母棕榈油投放市场。创健医疗宣布由其自主研发、生产的重组XVII型胶原蛋白被成功收入国际化妆品原料目录，标志着创健医疗第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场；2）品牌端：强生旗下Kenvue申请上市，营收位列全球化妆品巨头第四。Kenvue旗下共有44个品牌，其中包括4个超10亿美元体量的大品牌。国内品牌商中，巨子生物在港首次公开募股筹资7000万美元，同仁堂旗下化妆品企业获战略投资；3）运营端：雅漾广告商买粉刷阅读量被罚20万，2021年6月，小红书官方对于“虚假宣传”品牌进行整治，封禁29个相关账号，包括半亩花田、RNW、妮维雅等美妆品牌。 医美板块：阳性及康复患者参与医美项目受限。1）政策：肉毒宣传延续严格监管。“进口瘦脸”项目医疗美容宣传违反广告法，受行政处罚。CMDE发布重组人源化胶原蛋白审评要点；2）上游：华东医药英国全资子公司Sinclair旗下两款产品取得临床新进展：①注射用聚己内酯微球面部填充剂Ellansé伊妍仕M型：完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射，针对颞部凹陷改善；②新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLi Extreme：顺利完成中国临床试验全部受试者入组，针对轻至中重度颏后缩改善；3）下游：阳性及康复中的患者禁止实施任何医美项目。日前中华医学会医学美学与美容学分会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》称，近期国内医美行业陆续出现新冠感染后的患者在进行常规医美治疗时出现恶性事故的案例。 投资建议：1）医美板块：当前复苏主线下优先推荐医美表现出来的修复弹性，伴随疫情带来的负面影响逐步减弱，线下消费场景展现恢复态势，医美板块消费受阻因素缓解，客流转暖，终端展店预计恢复正常，推荐受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。2）美妆板块：伴随消费升级，行业有望成长修复，头部公司韧性足，弹性大，持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。 风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。 1美妆行业动态 1.1原料端：棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代 棕榈油原料由天然提取进入生物合成时代 。近期生物合成创新企业C16 Biosciences宣布已完成合成棕榈油50000升发酵工艺验证，预计在2023年年初将天然棕榈油的替代产品Palmless™酵母棕榈油投放市场。该产品可以用于食品、家居用品等多个领域，公司计划优先瞄准美容货架。作为化妆品的基础原料，棕榈油及其衍生物在各类化妆品品类中有着广泛应用，其主要作用是柔顺剂、皮肤调理剂，在面霜、护发精油、粉底、眼影等产品配方中常见。据Comtex新闻显示，2021年全球可持续棕榈油市场规模为171.2亿美元。到2030年，全球可持续棕榈油市场预计将增长至441.17亿美元，2022年至2030年实现复合年增长率为10.9%。 创健医疗胶原蛋白被收入国际化妆品原料目录。创健医疗宣布由其自主研发、生产的重组XVII型胶原蛋白获得INCI名称，被成功收入国际化妆品原料目录，标志着创健医疗第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场。《Science》《Nature》研究指出，XVII型胶原蛋白（17型胶原蛋白）是毛囊干细胞以及皮肤干细胞稳态调节的重要成分。创健医疗“30吨超大规模稳定发酵纯化技术”解决了重组XVII型胶原蛋白无法规模化生产的痛点，成为实现XVII型重组胶原产业化的前沿企业。 维琪科技第四个新原料“烟酰四肽-30”通过备案。深圳市维琪医药研发有限公司自主研发的结构创新原料“烟酰四肽-30”已于2022年12月29日顺利通过国家药监局化妆品新原料备案，目前处于监测期。备案信息显示，“烟酰四肽-30”是一种具有轻微特殊性气味的白色至微黄色粉末，主要作皮肤保护剂，用于各类肤用化妆品，安全使用量为≤0.1%。“烟酰四肽-30”是继Erasin0003、NMN、寡肽-215后，维琪科技成功备案的第四种新原料，维琪科技成为国内目前唯一拥有4款新原料成功备案的企业。 1.2品牌端：强生旗下Kenvue申请上市，营收位列全球化妆品巨头第四 国际品牌商： 法国敏感肌品牌依泉闭店。据品牌官方公告显示，依泉旗舰店于2022年12月31日暂停运营，之前产生的订单继续发货，但实效无法保证，建议顾客可以退款。 品牌于2001年进入中国市场，目前依泉天猫官方旗舰店有135万粉丝。依泉为法国知名药妆品牌，曾一度和薇姿、理肤泉、雅漾共称法国四大药妆。 欧莱雅集团任命新法国总经理。据fashionnetwork网站消息，欧莱雅集团日前宣布Céline Brucker为法国总经理，接替Hervé Navellou，负责管理旗下所有品牌在法国业务。Céline Brucker于1997年加入欧莱雅集团，在美国担任营销职务，后于2006年被任命为Garnier欧洲营销总监，2009年又成为巴黎欧莱雅品牌法国总经理，在Chanel和波士顿咨询集团工作了两年后，于2017年重新回到欧莱雅担任消费者部门总经理。 强生旗下公司Kenvue申请在美上市。据美国证券交易委员会文件显示，从强生分拆出来的消费者健康公司Kenvue申请在纽约证券交易所上市，股票代码为“KVUE”。数据显示，该部门在2021年的净销售额为151亿美元，2020年的净销售额为145亿美元。Kenvue旗下共有44个品牌，其中包括4个超10亿美元体量的大品牌和20多个超过1.5亿美元的品牌，如强生婴儿、邦迪创可贴、泰诺、露得清和李施德林等。 图1.Kenvue2021年营收超千亿元，同比增长4% 图2.Kenvue旗下部分核心品牌 表1.2022年前三季度Kenvue在全球化妆品巨头中营收排名第四 国内品牌商： 巨子生物在港首次公开募股筹资7000万美元。据BeautyMatter消息，巨子生物在香港首次公开募股中筹集了7000万美元。公司最初的目标是筹集至多5亿美元，但由于市场波动而缩减了交易规模,公司最终将股价定在24.30港元。根据该公司的备案文件，此次IPO的散户部分获得了投资者两倍的超额认购，而交易的机构部分则获得了4.22倍的超额认购。公司计划将首次公开募股所得款项用于提高研发能力、扩大制造能力以及加强销售和分销网络。 同仁堂旗下化妆品企业获战略投资。日前，健之佳拟向麦尔海增资不低于3334.5万元并获取其25%股权，借此强化与同仁堂长期合作关系。据官方资料显示，麦尔海生物是一家个护及美妆产品研发生产商成立于2001年，隶属北京同仁堂旗下化妆品业务板块，其核心业务是研发、生产、销售中草药和天然植物护肤产品。 该公司注册资金300万美元，由北京同仁堂科技发展股份有限公司持股60%，北京同仁堂国药有限公司持股40%。 表2.主要美妆品牌商本周公告 1.3运营端：监管严打美妆运营流量造假 雅漾广告商买粉刷阅读量被罚20万。据信用中国网站近日披露，上海圣岚广告有限公司因给雅漾公司付费购买虚假互动数据被罚20万元。行政处罚决定书显示显示，当事人于2022年3月与雅漾公司签订服务合同及相关订单，约定当事人于2022年4月1日至12月31日期间，为雅漾公司提供雅漾官方微信基础运维服务及雅漾小红书官方账号运维服务，其中包括关键绩效指标（KPI）要求。根据美妆网，2021年6月，小红书官方对于“虚假宣传”品牌进行整治，封禁29个相关账号，包括半亩花田、RNW、妮维雅等美妆品牌。 表3.主要美妆运营商本周公告 2医美行业动态 2.1政策：肉毒宣传延续严格监管 “进口瘦脸”项目医疗美容宣传违反广告法，受行政处罚。上海市场监管部门根据举报线索发现，辖区某医疗美容医院在第三方平台内发布“进口瘦脸”项目的医疗美容广告。在该广告页面上，其宣传的商品及服务赫然为毒性药品“保妥适”及其注射服务。该广告宣传涉嫌违反《中华人民共和国广告法》的有关规定，市场监管部门遂立案调查。经查明，当事人在第三方平台自设页面发布了“进口瘦脸”项目医疗美容广告，广告中含有“进口瘦咬肌克星”“注射瘦脸搞定咬肌肥大”“保妥适瘦脸，它是一种天然的纯化蛋白，作用于咬肌发达的部位，能够缩小发达的肌肉组织，达到瘦脸作用”等内容。当事人的行为违反了《中华人民共和国广告法》第十五条第一款的规定，市场监管部门对其作出了行政处罚。 2.2上游：华东医药多款填充剂产品加速推进 周内华东医药英国全资子公司Sinclair旗下两款产品取得临床新进展： 1）注射用聚己内酯微球面部填充剂Ellansé伊妍仕M型：完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射，旨在评估Ellansé伊妍仕M型用于中国成人改善颞部凹陷的有效性和安全性。Ellansé伊妍仕共有S、M、L、E四个型号，可分别提供1到4年的长效填充效果。该产品目前已在全球60多个国家或地区获得注册认证或上市准入，全球临床使用年限超过10年，Ellansé伊妍仕S型作为国内首款获得NMPA III类医疗器械认证的进口PCL高端面部填充剂，自2021年8月在中国正式上市以来引起了国内医美界的高度关注。 2）新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLi Extreme：顺利完成中国临床试验全部受试者入组，旨在评估MaiLi Extreme（注射用透明质酸钠）在面部骨膜上平面和/或皮下脂肪组织注射，以纠正轻至中重度颏后缩的有效性和安全性。 MaiLi系列来自Sinclair参股的瑞士医美研发公司Kylane Laboratoires SA。该产品于2020年6月获得欧盟CE认证，共有4款产品，包括MaiLi Precise、Define、Volume、Extreme，均已在欧洲上市，通过多种配方可适用于面部不同部位，为求美者提供面部美容填充的整体解决方案。其注射后维持效果长达12个月，是目前全球维持效果时间最长的透明质酸产品之一。MaiLi Extreme作为系列中含透明质酸浓度最高、丰盈能力最强的一款，注射后可起到即时填充塑形、迅速改善颏部后缩的效果。 图3.MaiLi系列含四款型号产品 图4.MaiLiExtreme可用于脸部多处填充 汇宇制药子公司重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液受理，产品类别为第II类医疗器械。汇宇制药全资子公司汇宇悦迎于近日收到四川省药品监督管理局下发的医疗器械注册申请《受理通知书》，涉及产品：“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”。该产品采用人源化的重组Ⅲ型胶原蛋白为主要原料，采用过滤除菌的无菌加工工艺，更大限度的保存胶原蛋白的活性与功能，有利于非慢性创面的愈合。预期用途：用于小创口、擦伤、切割伤、微整形术后等非慢性创面及周围皮肤的护理，为创面愈合提供微环境，促进非慢性创面愈合及皮肤护理，预防症状后色素沉着与瘢痕的形成。 表4.主要医美器械供应商本周公告 2.3下游：阳性及康复中患者禁止实施医美项目 中华医学会分会：新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目。日前中华医学会医学美学与美容学分会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》称，近期国内医美行业陆续出现新冠感染后的患者在进行常规医美治疗时出现恶性事故的案例。分会经充分调研后，特提出，新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目；新冠转阴康复早期（4周内）患者，慎重实施中小医美项目，原则上禁止开展全麻手术项目。要严格做好相关术前检查。 表5.主要医美下游企业本周公告公司时间 3投资建议 1）美妆板块：伴随消费升级，行业有望成长修复，头部公司韧性足，弹性大，持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688