运营商大周期下，有哪些投资机会？

进入2023年以来，运营商在国资云估值重构的主线下，企业价值被市场持 续发掘。同时，作为我国核心央企，运营商在稳定经济以及加码基建投资方 面发挥着较大作用。我们认为，在2023年稳定经济的大背景下，运营商有 望继续保持较高水平的资本支出节奏。进入5G后周期以来，运营商从“通 信能力”的提供者转型为“算力”提供者，在此背景下，运营商有望在2023 年继续加码数字经济相关的基建投资。在此轮运营商数字化大周期下，除了 关注运营商本身的国资云价值重估机会外，如网络可视化、接入网、运营商 数字化落地等运营商扩张周期下的细分行业周期也同样值得关注。 核心推荐：三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联 通600050；线缆龙头：亨通光电600487。 中国信通院：预计到2025年我国5G用户将超过9亿，渗透率超五成。据 C1 14讯，中国信通院预计未来2~3年内将实现5G的个人终端应用和数字 内容的创新突破，而且全球移动用户数在2022年将超过85.8亿，预计2025 年将达到91亿；预计2025年全球5G移动用户数将突破23亿，在全球移 动用户数占比接近三成。 SA：2023-2027年全球智能手机用户基数将增长11%。C114讯，研究 机构Strategy Analytics今日发布报告称，2023年到2027年全球智能手机 用户基数将增长11%。全球智能手机渗透率将保持上升趋势。报告指出， 短期来看，该增长是由疫情居家办公/学习的需求推动。长远来看增长是由 巴西、印度等新兴市场推动，并受到功能机用户升级需求的推动。北美和西 欧将保持渗透率领先地位，而非洲和中东将拥有最高的增长潜力。 物联网市场规模未来6年复合年增长率为29.4%。C114讯，据The Insight Partners最新研究报告，全球物联网市场规模预计将从2022年的4832.8 亿美元增长到2028年的2270.42亿美元，复合年增长率为29.4%。5G网 络的整合预计将使数十亿物联网设备实现无缝和可靠的连接，而5G物联网 生态系统的持续趋势，以及关键通信服务行业的增长，预计将在未来几年为 物联网市场创造利润丰厚的增长机会。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:运营商大周期下，有哪些投资机会？ 本周核心推荐： 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050线缆龙头：亨通光电600487。 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技600522、亨通光电600487、天孚通信300394、美格智能002881、移远通信603236、英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）北美数通：太辰光300570、新易盛300502、沪电股份002463、中际旭创300308（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929、海兰信300065、润泽科技300442。 进入2023年以来，运营商在国资云估值重构的主线下，企业价值被市场持续发掘。同时，作为我国核心央企，运营商在稳定经济以及加码基建投资方面发挥着较大作用。我们认为，在2023年稳定经济的大背景下，运营商有望继续保持较高水平的资本支出节奏。进入5G后周期以来，运营商从“通信能力”的提供者转型为“算力”提供者，在此背景下，运营商有望在2023年继续加码数字经济相关的基建投资。在此轮运营商数字化大周期下，除了关注运营商本身的国资云价值重估机会外，如网络可视化、接入网、运营商数字化落地等运营商扩张周期下的细分行业周期也同样值得关注。 中国信通院：预计到2025年我国5G用户将超过9亿，渗透率超五成。据C114讯，中国信通院预计未来2~3年内将实现5G的个人终端应用和数字内容的创新突破，而且全球移动用户数在2022年将超过85.8亿，预计2025年将达到91亿；预计2025年全球5G移动用户数将突破23亿，在全球移动用户数占比接近三成。 SA：2023-2027年全球智能手机用户基数将增长11%。C114讯，研究机构Strategy Analytics今日发布报告称，2023年到2027年全球智能手机用户基数将增长11%。全球智能手机渗透率将保持上升趋势。报告指出，短期来看，该增长是由疫情居家办公/学习的需求推动。长远来看增长是由巴西、印度等新兴市场推动，并受到功能机用户升级需求的推动。北美和西欧将保持渗透率领先地位，而非洲和中东将拥有最高的增长潜力。 物联网市场规模未来6年复合年增长率为29.4%。C114讯，据The Insight Partners最新研究报告，全球物联网市场规模预计将从2022年的4832.8亿美元增长到2028年的2270.42亿美元，复合年增长率为29.4%。5G网络的整合预计将使数十亿物联网设备实现无缝和可靠的连接，而5G物联网生态系统的持续趋势，以及关键通信服务行业的增长，预计将在未来几年为物联网市场创造利润丰厚的增长机会。 核心推荐：ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050。 继续跟踪： （1）绿色通信：中天科技、亨通光电、天孚通信、美格智能、移远通信、英维克、科创新源。 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网。 （3）北美数通：太辰光、沪电股份、中际旭创。 （4）通信基建：润建股份、海兰信、润泽科技。 2.行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 本周大盘收于3195点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>创业板综>万得全A>上证综指>中小板综>万得全A（除金融、石油石化）。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优 从细分行业指数看，运营商、区块链、通信设备、量子通信上涨2.7%、0.6%、0.5%、0.0%，表现优于通信行业平均水平，云计算、光通信、移动互联、卫星通信导航、物联网下跌0.9%、1.6%、1.7%、1.9%、2.0%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益信创板块火热，实益达上涨22.24%，领涨板块。受益数字经济板块火热，广博股份上涨16.34%，受益信创板块火热，盈方微上涨16.19%。受益信创板块火热，二六三上涨9.61%。受益信创板块火热，恒宝股份上涨7.75%。 图表2：本周实益达领涨通信行业 3.周专题：运营商大周期下，有哪些投资机会 进入2023年以来，运营商在国资云估值重构的主线下，企业价值被市场持续发掘。根据IDC发布的《中国专属云服务市场（2022上半年）跟踪报告》显示，中国电信、中国移动、中国联通占据了市占率第一、第三、第五，显示出运营商在云业务方面加速成长。同时，本周国资委强调中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”。三大运营商作为我国的核心优质中央企业，经营质量有望持续提升。 2023年1月6日，IDC发布的《中国专属云服务市场（2022上半年）跟踪报告》显示：2022H1中国专属云服务市场规模达121.9亿人民币。其中移动云以10.4%的市场份额再进一位，跻身前三成为中国专属云服务市场头部领跑者。 图表3：中国前五大专属云服务厂商市场份额占比 1月5日，国资委指出，2023年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”。“一增”，就是确保利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好业绩，增大国资央企稳定宏观经济大盘的分量；“一稳”，就是资产负债率总体保持稳定；“四提升”，就是净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。 我们认为，在2023年稳定经济的大背景下，运营商有望继续保持较高水平的资本支出节奏。进入5G后周期以来，运营商从“通信能力”的提供者转型为“算力”提供者，在此背景下，运营商有望在2023年继续加码数字经济相关的基建投资。在此轮运营商数字化大周期下，除了关注运营商本身的国资云价值重估机会外，如网络可视化、接入网、运营商数字化落地等运营商扩张周期下的细分行业周期也同样值得关注。 4.LightCounting：未来CSP优先考虑在城域网和接入网部署DWDM C114讯，近日，LightCounting发布最新一期市场报告。据悉，该报告的调查结果基于LightCounting团队在过去六个月对中国、欧洲、日本和北美领先的电信运营商和云计算公司进行的20多次访谈。 LightCounting指出，在过去的二三十年里，DWDM已经成为光网络的主导技术。它使通信服务提供商(CSP)能够增加其网络基础设施的带宽，同时优化光传输设备的部署和运营成本。 CSP目前的重点是在流量增长最快的城域网和接入网中部署DWDM。他们正在寻找使用ROADM和OXC提高网络灵活性的方法，同时部署更高速的传输系统。在最近的2-3年中，网络管理自动化成为他们的首要任务，这对降低运营成本和提供新服务至关重要。 在LightCounting的访谈中，网络灵活性和自动化是中国、欧洲、日本和北美的服务提供商的首要任务。城域和接入网将需要最多的升级来跟上流量的增长。 CSP将继续依靠更高的数据速率系统来提高其未来DWDM系统的成本和功耗效率。部署多纤数的光缆和使用C+L波段也很重要。多芯光纤的使用将局限于海缆系统。 LightCounting预计，独立的光传输层仍将是CSP的DWDM网络最关键的组成部分，而IP over DWDM的部署将仅限于少数特定的情况。 综上所述，为进一步实现网络灵活性和自动化，进一步升级城域和接入网，DWDM在其中的部署成了关键一步，并且有助于优化光传输设备的部署和运营成本。 5.中国信通院：预计到2025年我国5G用户将超过9亿，渗透率超五成 C114讯，中国信息通信研究院（以下简称“中国信通院”）主办的“2023中国信通院ICT+深度观察报告会”主论坛1月6日在京举办。 报告会主论坛聚焦人工智能、碳达峰碳中和、先进计算、数字安全、5G+工业互联网、6G愿景、可信数据空间等主题开展专题报告，并重磅发布“ICT深度观察十大趋势”。 据央视报道，中国信通院技术与标准研究所副所长、无线和移动领域主席万屹出席并做出了五点展望。 他认为，2023年，我国5G将继续加速规模化发展，2、3、4G用户加速向5G转移，2025年我国5G用户渗透率超过50%。 工信部最新公布的数据表明我国移动电话用户中5G用户占比超三成。截至9月末，三家基础电信企业移动电话用户总数达16.82亿户。其中，5G移动电话用户达5.1亿户，占移动电话用户的30.3%。截至9月末，我国移动通信基站总数达1072万个。其中，5G基站总数达222万个。截至9月末，三家基础电信企业固定互联网宽带接入用户总数达5.78亿户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户占总用户数93.8%，1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户占总用户数13.1%。 中国信通院预计未来2~3年内将实现5G的个人终端应用和数字内容的创新突破，而且全球移动用户数在2022年将超过85.8亿，预计2025年将达到91亿；预计2025年全球5G移动用户数将突破23亿，在全球移动用户数占比接近三成。 他还预计，我国移动用户数在2022年将超过16.9亿，预计2025年将达到17.1亿，预计我国5G移动用户数将在2025年超过4G移动用户数；预计2025年，我国5G用户将超过9亿，5G个人用户普及率超过56%，而且大型企业渗透率也超过50%。 此外，中国信通院还指出，下一代6G技术也将会在2023年形成初步技术架构，可能会在2024年或2025年进入6G的实质性标准化研究中。 得益于此，信通院预测，今年人工智能的感知、认知和生成能力会进一步拓展，并在基础科学领域产生更多突破。预计2025