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通信行业周报:动荡市场与加息周期下,重视运营商的投资机会

信息技术2022-03-20宋嘉吉、黄瀚、邵帅国盛证券陈***
通信行业周报:动荡市场与加息周期下,重视运营商的投资机会

近期,中国联通与中国电信陆续发布2021年年报,中国联通2021年营收3278.54亿元,同比增加7.9%,归母净利润63.05亿元,同比增加14.2%,中国电信2021年实现营业收入4342亿元,同比增长11.3%,归母净利润为人民币259.52亿元,同比增长24.4%。我们认为,长期来看,在美联储加息周期下,具有较低负债水平和良好现金流的运营商具备较好的投资价值,同时在持续动荡的市场环境下,高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑。后续伴随提速降费放缓,5G应用规模化探索,数字经济建设,运营商触底回暖的基本面也有望为估值修复打开长远的空间。建议投资者积极关注三大运营商的投资机会。 核心推荐: 1.海缆双雄:中天科技300502、亨通光电600487 2.业绩稳健增长的优质公司:美格智能002881、新易盛300502、中国移动600941、亿联网络300628 中国联通与中国电信发布2021年业绩。近期,中国联通与中国电信陆续发布2021年年报,中国联通2021年营收3278.54亿元,同比增加7.9%,归母净利润63.05亿元,同比增加14.2%,中国电信2021年实现营业收入4342亿元,同比增长11.3%,归母净利润为人民币259.52亿元,同比增长24.4%。资本开支方面,中国联通2021年资本开支690亿元,中国电信2021年资本开支资本支出867亿元,其中5G资本开支380亿元,占比43.8%。 Dell'Oro报告:2021年全球电信设备市场收入接近1000亿美元。近期,市场研究公司Dell'Oro Group发布了2021年第四季度全球整体电信设备市场报告。数据显示,2021年全球整体电信设备市场增长了7%,连续第四年实现增长,这主要得益于无线收入的飙升,以及RAN和宽带接入细分市场的两位数百分比增长刺激的有线相关设备的健康需求。全球电信设备市场总收入在2021年接近1000亿美元,自2017年来增长了超过20%。 Dell'Oro报告:2021年全球服务提供商路由器和交换机市场收入超过疫情前水平。根据市场研究公司Dell'Oro Group的最新研究报告显示,全球服务提供商路由器和交换机市场在2021年出现反弹,并超过了新冠疫情前的收入水平。北美地区以两位数百分比的稳健增长速度领先全球市场上升。其中,北美地区互联网和云骨干网、移动传输和宽带聚合等网络扩展项目共同促成了该地区自2015年以来的首次年度增长。 风险提示:贸易摩擦加剧,5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:动荡市场与加息周期下,重视运营商的投资机会 本周核心推荐: 1.海缆双雄:中天科技300502、亨通光电600487 2.业绩稳健增长的优质公司:美格智能002881、新易盛300502、中国移动600941、亿联网络300628 继续跟踪:(1)绿色通信:英维克002837、科创新源300731。(2)IDC:奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.(3)光模块:天孚通信300394、中际旭创300308。(4)通信基建:中兴通讯000063、润建股份002929。(5)军工通信:七一二603712。(6)工业互联网:能科股份603859。 近期,中国联通与中国电信陆续发布2021年年报,中国联通2021年营收3278.54亿元,同比增加7.9%,归母净利润63.05亿元,同比增加14.2%,中国电信2021年实现营业收入4342亿元,同比增长11.3%,归母净利润为人民币259.52亿元,同比增长24.4%。我们认为,长期来看,在美联储加息周期下,具有较低负债水平和良好现金流的运营商具备较好的投资价值,同时在持续动荡的市场环境下,高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑。后续伴随提速降费放缓,5G应用规模化探索,数字经济建设,运营商触底回暖的基本面也有望为估值修复打开长远的空间。建议投资者积极关注三大运营商的投资机会。 中国联通与中国电信发布2021年业绩。近期,中国联通与中国电信陆续发布2021年年报,中国联通2021年营收3278.54亿元,同比增加7.9%,归母净利润63.05亿元,同比增加14.2%,中国电信2021年实现营业收入4342亿元,同比增长11.3%,归母净利润为人民币259.52亿元,同比增长24.4%。资本开支方面,中国联通2021年资本开支690亿元,中国电信2021年资本开支资本支出867亿元,其中5G资本开支380亿元,占比43.8%。 Dell'Oro报告:2021年全球电信设备市场收入接近1000亿美元。近期,市场研究公司Dell'Oro Group发布了2021年第四季度全球整体电信设备市场报告。数据显示,2021年全球整体电信设备市场增长了7%,连续第四年实现增长,这主要得益于无线收入的飙升,以及RAN和宽带接入细分市场的两位数百分比增长刺激的有线相关设备的健康需求。全球电信设备市场总收入在2021年接近1000亿美元,自2017年来增长了超过20%。 Dell'Oro报告:2021年全球服务提供商路由器和交换机市场收入超过疫情前水平。 根据市场研究公司Dell'Oro Group的最新研究报告显示,全球服务提供商路由器和交换机市场在2021年出现反弹,并超过了新冠疫情前的收入水平。北美地区以两位数百分比的稳健增长速度领先全球市场上升。其中,北美地区互联网和云骨干网、移动传输和宽带聚合等网络扩展项目共同促成了该地区自2015年以来的首次年度增长。 核心标的: 中天科技、亨通光电、新易盛、美格智能、亿联网络、中国移动继续跟踪: (1)绿色通信:、英维克、科创新源 (2)IDC:奥飞数据、科华数据、光环新网 (3)光模块:中际旭创 (4)通信基建:中兴通讯、润建股份 (5)军工通信:七一二 (6)工业互联网:能科股份 2.行情回顾:通信板块表现下跌,运营商表现最佳 本周大盘收于3251点。各行情指标从好到坏依次为:创业板综>沪深300>万得全A>万得全A(除金融、石油石化)>中小板综>上证综指。通信板块下跌,表现劣于大盘。 图表1:通信板块上涨,细分板块中运营商表现相对最优 从细分行业指数看,运营商、物联网上涨2.5%、0.9%,移动互联、区块链下跌0.4%、0.8%,表现优于通信行业平均水平,通信设备、云计算、卫星通信导航、光通信、量子通信下跌1.3%、1.9%,2.4%、3.8%、6.2%,表现劣于通信行业平均水平。 本周受益数字身份证,精伦电子上涨34.38%,领涨板块。受益电子身份证,华平股份上涨23.96%。受益东数西算,迪威迅上涨20.67%。受益数字人民币,海联金汇上涨19.41%。受东数西算,恒宝股份上涨13.26%。 图表2:本周精伦电子领涨通信行业 3.周专题:动荡市场与加息周期下,重视运营商的投资机会 近期,中国联通与中国电信陆续发布2021年年报,中国联通2021年营收3278.54亿元,同比增加7.9%,归母净利润63.05亿元,同比增加14.2%,中国电信2021年实现营业收入4342亿元,同比增长11.3%,归母净利润为人民币259.52亿元,同比增长24.4%。 资本开支方面,中国联通2021年资本开支690亿元,中国移动2021年资本开支资本支出867亿元,其中5G资本开支380亿元,占比43.8%。 从中国电信来看,2021年公司移动业务收入1842亿元,同比增长4.9%,固网和智慧家庭业务收入1135亿元,同比增长4.1%。从用户数来看,公司2021年移动用户净增加2141万户,5G套餐用户净增超一亿户。移动业务ARPU 45元,同比增长2%。 2021年公司产业数字化收入989亿,同比增长17.8%。公司B端业务收入规模行业领先。公司2021年持续推进云转数改战略,深度融合数字经济要素与实体经济,以“融云、融安全、融5G、融数、融智”为抓手,打造综合智能的场景化解决方案、2021年,天翼云全面升级为分布式云,并实现收入翻番,达到279亿元。公司IDC业务继续保持业界第一,达到316亿元。 2021年公司资本支出867亿元,其中5G资本开支380亿元,占比43.8%。公司2022年计划资本开支930亿元,其中5G资本开支340亿元,公司2022年资本开支将会更大比例投入产业数字化业务拓展,该类业务资本开支同比增长将达到62%。其中,IDC资本开支65亿元,新增4.5万机架、算力投入140亿元,新增16万台云服务器 公司2022年指引显示,公司目标2022年移动用户净增长1500万户,5G套餐用户净增8000万户,宽带用户净增800万户,产业数字化收入力争保持2021年增速(17.8%),经营收入与可比净利润力争双位数增长。纵观近年财报,此次指引是公司首次给出较为具体的增长目标,显示了公司对于后续C端与B端业务增长和公司经营的强劲信心。 我们统计了近年来,移动业务ARPU占人均收入占比后发现,以最高的中国移动ARPU值进行计算,目前我国话费占人均可支配收入比重已经降低至1.3%左右,继续下降的可能性较低,今年的《政府工作报告》也多年以来首次没有出现“提速降费相关内容”,我们认为,这进一步强化了运营商移动业务ARPU触底回暖预期,将进一步提升运营商经营质量和电信侧产业链景气度。 图表3:话费占人均可支配收入比例(中国移动移动业务ARPU/城镇居民人均可支配收入) 近期运营商走势虽然随大盘有所回落,但是我们认为,我们认为,长期来看,在美联储加息周期下,具有较低负债水平和良好现金流的运营商具备较好的投资价值,同时在持续动荡的市场环境下,高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑,同时伴随提速降费放缓,5G应用规模化探索,数字经济建设,运营商触底回暖的基本面也有望为估值修复打开长远的空间。建议投资者积极关注三大运营商的投资机会。 4.Dell'Oro报告:2021年全球服务提供商路由器和交换机市场收入超过疫情前水平 据C114消息,根据市场研究公司Dell'Oro Group的最新研究报告显示,全球服务提供商路由器和交换机市场在2021年出现反弹,并超过了新冠疫情前的收入水平。北美地区以两位数百分比的稳健增长速度领先全球市场上升。 Dell'Oro Group副总裁Shin Umeda表示:“去年,随着网络运营商加大对各种网络基础设施的投资,对IP路由器的需求出现激增,尤其是在北美地区。我们的研究发现,北美地区互联网和云骨干网、移动传输和宽带聚合等网络扩展项目都促成了该地区自2015年以来的首次年度增长。” 这份2021年第四季度服务提供商路由器和交换机报告的其他重点内容包括: 1)北美地区2021年的强劲增长,加上欧洲、中东和非洲地区的温和增长,抵消了亚太地区的下降,而亚太地区主要是中国市场的下降。 2)随着网络运营商越来越多地部署400Gbps技术以扩大网络容量,服务提供商核心路由器市场自2018年以来首次扩大。 3)思科是2021年全球服务提供商路由器和交换机市场排名第一的供应商,重新夺回了华为上一年保持的领先地位。诺基亚、瞻博网络(Juniper)和中兴通讯依次位列市场份额Top 5。 我们认为,北美地区基建计划重新上台间接拉动了全球通信基建的建设节奏,有助于出海中企的营收增长,建议持续关注:中兴通讯、海能达等相关标的。 5.Dell'Oro报告:2021年全球电信设备市场收入接近1000亿美元,华为保持领先 据C114消息,市场研究公司Dell'Oro Group发布了2021年第四季度全球整体电信设备市场报告。这份报告涵盖包括宽带接入、微波与光传输、移动核心网(MCN)和无线接入网(RAN)、SP路由器和交换机在内的整个电信设备市场。报告数据显示,尽管去年第四季度市场总收入同比增长放缓至2%,但这不足以破坏全年发展趋势。 数据显示,2021年全球整体电信设备市场增长了7%,连续第四年实现增长,这主