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【招商汽车】比亚迪：前期调整充分，兼具胜率与赔率，配置性价比凸显，强烈推荐 整车板块观点： 近期市场对于刺激政策的传闻不少，我们不予置评，但是可以肯定的是汽车作为最大的可选消费品对于消费拉动作用不容忽视，因此板块弹性也较大，23年对于经济的恢复，汽车消费大概率也会是首当其冲，对此我们对板块（尤其是新能源汽车）依旧乐观。 比亚迪的观点： （1）新能源整车龙头，厚积薄发，优势显著，23年的增长点有：1）量增：22年新能源销量186万辆，我们预计23年销量300-350万辆，同比 +61%-88%；2）价涨：23年1月，公司发布通知，对王朝系列及海洋系列车型售价进行调整，整体涨幅2000-6000元不等。腾势也进行涨价，腾势D9 DM-i官方指导价上调6000元，具体调价通知将于2023年3月1日公布，涨价也将进一步增厚企业盈利；3）出口：22年出口5.59万辆，23年预计15-20万辆，同比+168%-257%，出口车盈利水平显著高于内销车，有望增厚盈利；4）品牌提升：2022年公司汽车均价已经提升至17.6万元，已经超越大众的15.7万元，品牌力显著提升，品牌溢价随之而来，随着腾势、仰望等众多高端车的放量，单车均价的提升有望增厚盈利。 （2）开辟智能化新方向： 对于近期发布的仰望，也许开启的是另一种正确的产品进化方式，以相对成熟的电动化平台去做更安全更智能的汽车，以技术进步的思路开启智能化实施的方向，而不是堆料，智能的辅助驾驶保障安全或许才是智能化的正轨。 （3）渠道的优势：目前比亚迪的代理最为赚钱，因此渠道下沉速度及覆盖度在新能源汽车品牌中无人能出其右，强大的销售网络不容忽视。 投资建议：公司目前处于技术兑现期以及产品强周期，品牌力正在显著跃升，客户群体广泛，订单充足，往后看经营边际提升趋势确定，确定的消费口碑、订单以及渠道优势支撑公司多次提价，未来随着规模进一步提升以及原材料价格下降，公司盈利能力还将进一步提升，23年有望实现盈利280-350亿元，对应23-28X PE，龙头优势显著，配置性价比很高，强烈推荐。