建筑材料行业报告：消费建材龙头调整充分，配置性价比凸显

建筑材料行业报告（2026.05.11-2026.05.17）

投资要点

• 消费建材行业：经历年初涨价后股价回调，主要受美伊战争导致原材料上涨及春节后需求平稳影响。预计2025年价格见底回暖，未来在地产预期好转及供给出清逻辑下进入复苏通道。龙头公司估值与预期均处于较低状态，建议关注防水、涂料等赛道龙头估值修复机会，如东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材等。
• 水泥：近期需求平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。中长期看，限制超产政策下产能有望持续下降，产能利用率提升将带来利润弹性。关注海螺水泥、华新建材、上峰水泥。
• 玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求仍平淡，价格表现偏弱。关注成本上升背景下可能导致的超预期减产情况。关注旗滨集团。
• 玻纤：粗砂需求端表现尚可，成本上涨影响下短期价格仍以上涨趋势为主。电子纱细分领域受AI产业链驱动，低介电产品迎来量价齐升，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长。看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注中国巨石、中材科技。
• 消费建材：行业盈利已触底，价格竞争无向下空间，借助反内卷政策行业提价及盈利改善诉求强烈。2025年防水、涂料、石膏板等多品类持续提价，2026年可期待龙头企业盈利改善。关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

申万建筑材料行业指数周跌3.92%，在31个一级子行业指数中排名居第23位。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期
• 地产及基建需求超预期下行风险

水泥需求恢复缓慢，玻璃价格仍维持低位

• 水泥：需求平淡，出库量同比仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金保障较好，房建需求仍有压力。中长期看，限制超产政策下产能有望下降，产能利用率提升将带来利润弹性。
• 玻璃：产线冷修增多，但终端需求平淡，价格表现偏弱。关注成本上升背景下可能导致的超预期减产情况。

本周重点公告

• 中国巨石：公告扩产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线项目，预计投资回报率10.8%，以薄布、超薄、极薄布为主，盈利能力将强于7628布项目。

研究结论

行业已进入复苏通道，龙头公司估值低，建议关注防水、涂料等赛道龙头估值修复机会。水泥和玻璃短期需求疲软，但中长期看产能出清和成本上升可能带来机会。玻纤行业受AI驱动，需求有望爆发式增长。