环保行业事件点评：县级垃圾处理补短板，环保下沉市场存良机

事件概述：1月12日，国家发改委、住建部联合发布《关于加快补齐县级地区生活垃圾焚烧处理设施短板弱项的实施方案的通知》。 分类施策，激活县级焚烧发电市场：《通知》提出全面开展摸底评估，分类施策谋划项目：1）县级地区全面开展垃圾焚烧处理设施现状摸底评估工作并向上逐级保送；2）焚烧处理能力存在缺口的县级地区，根据清运量（大于300吨/日、200-300吨/日、小于200吨/日），因地制宜建设焚烧处理设施，并鼓励联建共享焚烧处理设施。2021年，我国建制镇、乡村地区生活垃圾无害化处理率分别为75.8%、56.6%，与城市相比存在较大短板。2020年以来，随着城市生活垃圾焚烧处理能力的逐渐饱和，焚烧发电行业步入稳定发展期，我们认为，《通知》有助于进一步激活县级地区焚烧发电市场，挖掘潜在市场空间。截至2021年，我国县级生活垃圾焚烧处理能力为17.17万吨/日；根据测算，在焚烧处理率达到60%的情况下，到2025年我国县级地区约有8万吨/日的产能缺口。 项目审批有望提速，余热利用提升经济性：《通知》提出加快推进项目建设，拓展余热利用途径：1）加速项目前期工作，垃圾焚烧处理项目纳入各地审批“绿色通道”，提高审批效率；2）具备发电上网条件的优先发电上网，不具备发电上网条件的，加强与周边用热单元衔接联动。我们认为，《通知》的实施：1）有望解决部分项目前期审批难、审批慢等问题，加快县级地区焚烧发电产能释放；2）有助于降低项目运营成本，提高项目盈利能力，开源节流，提高小型焚烧项目的经济性和可推广性。具备项目建设运营优势的企业或将率先受益。 支持社会资本方参与项目，小型焚烧设备颇具空间：《通知》创新建设运营模式，推进小型焚烧试点：1）“一县一主体”依托大型企业一体化推进县级地区生活垃圾收集、转运、处理，提升生活垃圾全链条处理水平；2）鼓励支持社会资本参与县级地区垃圾焚烧项目建设运营，完善生活垃圾收费制度；3）结合国家小型焚烧技术攻关进度有序推进小型焚烧试点工作。我们认为：1）具备集约化、协同处置优势的静脉产业园模式或将进一步推广，头部固废企业具备全链条运营优势，有望率先受益；2）在县域、乡村地区，小型焚烧设备具有广阔市场空间，相关技术有望加快突破并实现应用。 投资建议：关于生活垃圾无害化、资源化处置，我国县级地区仍存在较大短板。《通知》有望“因地制宜”推动县级地区垃圾焚烧发电项目实施，提高小型焚烧处理项目的经济性和可行性，解决农村污染治理问题，与乡村振兴战略实现共振。谨慎推荐瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、高能环境；建议关注城乡环卫一体化服务商侨银股份。 风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级