【中泰医美家电| 科技消费邓欣团队】美护观点20230129：整体消费回归正轨

【中泰医美家电|科技消费邓欣团队】□美护观点20230129：整体消费回归正轨，美护Q1弹性可期 #❶医美主线：春节整体消费回归正轨，医美节前小高峰 ✔行业变化：春节假期全国整体消费恢复超预期(yoy+12.2%、比19年同期+12.4%），医美方面节前因返乡驱动叠加疫后积压需求迎来小高峰，春节期间日均销售额大幅提升，1月整体在春节错期和指导意见影响下仍有望维持双位数增长态势。 节后到3月将迎来行业重点发力的促销期，拉开全年市场复苏序幕。 ✔医美观点：随着疫情稳定，《》对线下医美的影响逐步减弱，H1低基数背景下将迎来增速强力反弹。 短期看行业复苏带来板块戴维斯双击机会，长期看“水光、胶原、再生、减重、敷料“五大重磅增量赛道新品规划。 标的首推【爱美客】（23年64x）、【巨子生物】（23年27X）；同时关注【华熙生物】（23年46x）、【江苏吴中】、【复锐医疗科技】（H股，23年14X）。 #❷美妆主线：关注大促前品牌上新节奏 ✔行业变化：①水羊股份发布2022业绩预告，预计全年归母1.2亿-1.5亿（-49%~-37%），其中Q4归母0.08-0.3亿（-65%~-99%），业绩下滑主因疫情影响及自有品牌未贡献效益，随着强研发投入储备新品，预计未来将迎来业绩拐点；②宝洁发布2023财年Q2（2022Q4）财报，净销售额208亿美元（-1%）；归母39亿美元（-7%），首次出现营收和净利双下滑，其中美容护理净销售额38.07亿美元（-3%）。 宝洁表示排除外汇及收购和资产剥离的影响，Q2有机销售额增长5%，同时预估2023财年总销售额yoy从-3%调整为-1%，有机销售额yoy从 3%-5%上调至4%-5%。 ✔美妆观点：节后即将迎来大促催化，关注国货龙头在大促前的新品节奏及渠道复苏等信号变化，国货龙头在功效赛道崛起仍为核心逻辑，长期关注竞争的升级优化。 标的首推【珀莱雅】（23年50x）、估值处历史底部的【贝泰妮】（23年39x）；同时关注置出地产业务的【鲁商发展】（23年25x）和经营拐点的【丸美股份】（23年40x）。 2023美护年度策略：