基础化工：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 联系人：王强峰S0010522110002 2023年1月8日 华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烷价格中幅下跌，截至1月5日达到26.75美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌55.42%，乙烷裂解价差小幅升高，周 环比+4.77%，PDH价差下降。 C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位19.86%/1.56%/0.00%/8.88%/22.82%，产品价差历史分位52.34%/5.91%/3.20%/10.78%/16.69%。除乙二醇和苯乙烯，C2/C3下游产品价格均呈现维持或小幅下跌。年前交投较少。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在年后迎来修复。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料空间巨大。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。 CONTENTS 每周新闻 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、每周新闻 1每周新闻 图表1每周新闻 每周新闻 分类 来源 发布时间 事件内容 行业新闻 《总投资102亿元，卫星化学新项目开工》 2023/01/06 1月3日上午，卫星能源三期百亿项目开工暨平湖市“大抓项目”出征仪式在独山港经济开发区举行。此次开工的浙江卫星能源有限公司年产4万吨氢气、90万吨丙烯、80万吨多碳醇、8万吨新戊二醇化学新材料及氢能利用一体化项目，总用地约496亩，总投资约102亿元。项目达产后，预计年产值156亿元，年利润超20亿元，年税收10亿元以上，亩均投资1700万元，亩均税收超200万元。 行业新闻 《金发新材料一体化一期项目取得新进展》 2023/01/04 近日，宁波金发新材料有限公司年产120万吨聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化一期项目正在加速推进中，已经进入钢结构设备的安装阶段。据了解，金发新材料一体化一期项目主要建设一套60万吨/年丙烷脱氢、2套40万吨/年聚丙烯及相应的配套公用工程，计划于2023年8月聚丙烯投产，10月丙烷脱氢投产。项目建成后将打通金发科技“丙烷―丙烯―聚丙烯 ―改性新材料”全产业链，在家电、汽车、医疗器械等领域发挥重要作用。 行业新闻 《中石油最大的连续重整装置一次开车成功》 2023/01/03 近日，广东石化五联合300万吨/年连续重整装置Ⅰ反应系统成功引入精制重石脑油投入生产，各反应器温降平稳，整个系统运行顺利，标志着中石油在建最大规模连续重整装置一次投料开车成功，为广东石化炼化一体化产业链再添强劲动力。 行业新闻 《中国石化茂金属聚丙烯催化剂开发取得突破》 2023/01/01 近日，由北京化工研究院自主开发的茂金属聚丙烯催化剂，在中原石化环管聚丙烯工艺装置成功完成首次工业应用试验，生产出性能优异的均聚和无规共聚茂金属聚丙烯树脂，中国石化成为国内首家成功自主开发茂金属聚丙烯技术的企业。 资料来源：公司公告，政府公告，同花顺华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至1月6日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8292/6433/7560/4074/8135元/吨，聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体价格小幅下降，乙二醇、苯乙烯价格小幅上涨，聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇和苯乙烯均处于较低历史分位。 2.1C2主要产品价格情况 图表2C2主要产品历史价格分位（2012起） 单位：元/吨 2023/1/6 周环比 月环比 2023年初以来 较2022年同比 2023/1/6 2022/12/30 2022/12/23 2022/12/16 C2产品价格历史分位 聚乙烯 8292 -1.27% -1.24% -0.44% -4.98% 19.86% 22.16% 23.25% 22.76% 环氧乙烷 6433 -5.39% -5.39% -0.52% -12.83% 1.56% 2.96% 2.97% 2.97% 聚醚大单体 7560 -3.08% -7.80% 0.80% -15.25% 0.00% 1.29% 1.30% 3.94% 乙二醇 4074 0.42% 2.64% -0.24% -18.50% 8.88% 8.55% 8.56% 8.23% 苯乙烯 8135 1.14% 2.65% 0.23% -3.86% 22.82% 20.41% 21.32% 21.19% 注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至1月6日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8292/6433元/吨，周环比变化-1.27%/-5.39%。聚乙烯、环氧乙烷价格均小幅下降。 2.1C2主要产品价格情况 图表3聚乙烯价格走势图（元/吨）图表4环氧乙烷价格走势图（元/吨） 14000 12000 10000 8000 14000 聚乙烯 环氧乙烷 12000 10000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 00 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至1月6日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为7560/4074元/吨，周环比变化-3.08%/+0.42%。聚醚大单体价格小幅下降，乙二醇价格小幅上升。 2.1C2主要产品价格情况 图表5聚醚大单体价格走势图（元/吨）图表6乙二醇价格走势图（元/吨） 聚醚大单体 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：wind，华安证券研究所 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 乙二醇 资料来源：同花顺，华安证券研究所 乙烯 截至1月6日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为8135/6638元/吨，周环比变化分别为+1.14%/-0.92%，苯乙烯价格小幅上升，乙烯价格微弱下降。 2.1C2主要产品价格情况 图表7苯乙烯价格走势图（元/吨）图表8乙烯价格走势图（元/吨） 苯乙烯 16000 12000 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 截至1月6日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6800/9150/7838元/吨，周环比变化0.00%/-0.44%/-0.59%。 2.2C3主要产品价格情况 图表9C3主要产品历史价格分位（2012起） 单位：元/吨 2023/1/6 周环比 月环比 2023年初以来 较2022年同比 2023/1/6 2022/12/30 2022/12/23 2022/12/16 C3产品价格历 史分位 丙烯酸 6800 0.00% 1.49% 0.00% -52.18% 12.25% 12.27% 12.29% 11.96% 丙烯酸丁酯 9150 -0.44% 0.00% 0.00% -24.82% 4 1.06% 41.33% 42.99% 42.68% 聚丙烯 7838 -0.59% -0.36% -0.25% -4.50% 14.71% 16.91% 18.47% 18.30% 注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至1月6日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6800/9150/7838元/吨，周环比变化0.00%/-0.44%/-0.59%。丙烯酸丁酯、聚丙烯价格均小幅下降，需求面表现一般。 2.2C3主要产品价格情况 图表10丙烯酸价格走势图（元/吨） 图表11丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 图表12聚丙烯价格走势图（元/吨） 25000 20000 15000 25000 20000 15000 14000 丙烯酸丁酯 聚丙烯 12000 10000 8000 10000 5000 10000 5000 6000 4000 2000 丙烯酸 000 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 本周原料天然气价格大幅下跌，石脑油、丙烷价格中幅上升，布伦特原油、丙烯、乙烯价格小幅下降，乙烷价格中幅下降液氯价格维持，除乙烯和丙烯外多数原料价格仍保持在较高历史分位。截至1月6日，最新原油价格81.60美元/桶，周环比 -3.12%，天然气价格为3.68美元/百万英热单位，周环比-21.29%。乙烷最新价格1572元/吨，周环比-11.88%。我们判断乙烷供需宽松，价格虽有波动，但高价不会持续，价格将步入下行区间，此前价格高是由于乙烷与天然气热值转换效应所致。 2.3主要原料价格情况 图表13主要原料历史价格分位（2012起） 注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至1月6日，最新原油价格81.60美元/桶，周环比-3.12%，仍保持在三分之二历史分位水平。丙烷价格中幅上升，周环比 10.17%，整体需求平稳，下游厂商刚需采买。 2.3主要原料价格情况 图表14原油价格走势图（美元/桶）图表15丙烷价格走势图（元/吨） 140 120 100 8000 原油(美元/桶) 丙烷(元/吨) 7000 6000 805000 4000 60 3000 402000 201000 2020-06-19 2020-07-19 2020-08-19 2020-09-19 2020-10-19 2020-11-19 2020-12-19 2021-01-19 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 0 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至1月6日，最新天然气价格为3.68美元/百万英热单位，周环比-21.29%，价格大幅下降。乙烷最新价格为1572元/吨，周环比-11.88%，价格中幅下跌，符合我们整体认为的乙烷将步入下行区间。 2.3主要原料价格情况 图表16天然气价格走势图（美元/百万英热单位）图表17乙烷价格走势图（元/吨） 天然气(美元/百万英热单位) 乙烷(元/吨) 124500 4000 103500 83000 2500 62000 41500 1000 2500 0 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：Bloomberg，华安证券研究所 截至1月6日，石脑油/丙烯/纯苯最新含税价格为7288/7249/6745元/吨，周环比变化+6.77%/-0.42%/+3.2