光伏行业周报：产业链价格快速回落，光伏需求有望进入新的向上周期

光伏产业链价格快速回落。根据PVInfoLink2023年1月4日最新报价，多晶硅致密料价格报190元/ kg，较21Q1/22Q1均价涨跌幅达91.28%/-20.53%；单晶硅片182mm价格报3.90元/片，较21Q1/22Q1均价涨跌幅达-6.42%/-38.79%； 单晶PERC电池片182mm价格报0.80元/W，较21Q1/22Q1均价涨跌幅达-11.76%/-28.36%；单晶单面PERC组件182mm价格报1.83元/W，较21Q1/22Q1均价涨跌幅达9.09%/-2.79%。自2022年12月起，上游硅料企业产能持续释放叠加光伏需求淡季导致市场供大于求硅料价格快速下跌带动硅片价格大幅跳水，并陆续蔓延至电池片组件环节。相较于硅料硅片及电池片价格迅速回落，组件跌幅较为平缓。随着光伏产业链价格快速下行，下游电站收益率将迎改善，2023年下游装机需求尤其是国内外集中式光伏需求将得到释放，装机有望迎来加速。 1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，意见稿指出，以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年），有计划、分步骤推进新型电力系统建设的“进度条”。其中，预期至2030年，新能源装机占比将超过40%，发电量占比超过20%。此外，意见稿鼓励推动新型储能规模化发展布局、推进分散式新能源就地开发利用，并大力发展新能源，鼓励新能源、氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料硅片价格跌幅明显。本周多晶硅致密料价格报190元/kg，较上周下跌50元/kg。182/210mm单晶硅片分别报3.90/5.00元/片，较上周下跌1.00/1.70元/片。本周电池片价格跌幅较大。 单晶PERC电池片182/210mm价格均报0.80元/W，较上周下跌0.15元/W。 本周组件价格小幅回落。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.83元/W，182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报1.85元/W，均较上周下跌0.06元/W。辅材方面：光伏玻璃价格小幅回落，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格报19.50/26.50元/m²，较上周下跌0.55/1元/m²。本周胶膜价格较上周持平。EVA胶膜价格报9.60元 /m2 ，POE胶膜价格报15.50元 /m2 。 重要公司公告：东方日升、意华股份等公司公布投资相关公告；太阳能、协鑫集成、国轩高科等公司公布补助相关公告。 行业重要新闻：珠海印发《珠海市光伏电力发展规划（2022-2025年）》，到2025年，全市光伏新增装机约370万千瓦。其中，集中式光伏装机约348万千瓦，分布式光伏装机约22万千瓦。 投资策略：1）受益于组件价格下降，预计国内需求有望实现高增长。建议关注盈利有望改善的一体化组件环节，如天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等；建议关注国内逆变器厂商，如禾望电气、上能电气等；建议关注美国占比较高的个股，如德业股份、昱能科技、阳光电源等。2）新电池技术产业化提速。TOPCon即将进入量产阶段，建议关注设备捷佳伟创等；异质结预计将迎来量产元年，建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、产业链价格快速回落，光伏需求有望进入新的向上周期 （一）光伏产业链价格快速回落 光伏产业链价格快速回落。根据PVInfoLink最新报价，2023年1月多晶硅致密料价格报190元/kg，较21Q1/22Q1均价涨跌幅达91.28%/-20.53%；单晶硅片182mm价格报3.90元/片，较21Q1/22Q1均价涨跌幅达-6.42%/-38.79%；单晶PERC电池片182mm价格报0.80元/W，较21Q1/22Q1均价涨跌幅达-11.76%/-28.36%；单晶单面PERC组件182mm价格报1.83元/W，较21Q1/22Q1均价涨跌幅达9.09%/-2.79%。 自2022年12月起，上游硅料企业产能持续释放叠加光伏需求淡季导致市场供大于求，硅料价格快速下跌，带动硅片价格大幅下降。上游硅料硅片价格持续下行向电池组件环节蔓延，电池片组件价格亦出现回落。 图表1多晶硅致密料季度均价 图表2单晶硅片182mm季度均价 图表3单晶PERC电池片182mm季度均价 图表4单晶单面PERC组件182mm季度均价 硅料硅片电池跌幅相比于组件更大，产业链利润有望向下游转移。自2022年11月起，硅料市场价格有所松动，并于12月进入加速下行通道，此后硅片电池片价格也陆续大幅回落，相较于硅料硅片电池片，组件跌幅较为平缓。上游原材料价格回落，利润将逐渐向下游组件环节转移，一体化组件有望迎来盈利改善。 图表5主材各环节自2021年初价格涨跌幅情况 光伏产业链价格下行，2023年光伏需求有望快速释放。以国内为例，2022年1-11月我国光伏新增装机量为65.71GW，同比增加89%；分类型看，2022Q1-3集中式/分布式分别新增装机17.27/35.33W，占比分别为32.83%/67.17%，集中式电站需求受到压制，主要系2022年组件价格高企压制电站投资收益率，对价格更为敏感的集中式光伏电站开工有所放缓。随着光伏产业链价格快速下行，下游电站收益率将迎改善，2023年下游装机需求尤其是国内外集中式光伏需求将得到释放，装机有望迎来加速。 （二）新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿出台，2030年我国新能源装机将超40% 1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，打造“新能源+”模式，加快提升新能源可靠替代能力。意见稿指出，以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年），有计划、分步骤推进新型电力系统建设的“进度条”。具体而言，预期至2030年，将推动新能源成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过20%。 图表6新能源装机占比将逐步提升 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨0.07%，电力设备行业指数上涨4.95%。全市场31个申万一级行业中28个行业上涨，3个行业下跌。涨幅前三的行业分别是计算机（5.15%）、建筑材料（5.08%）、通信（5.05%），跌幅前三的行业分别是农林牧渔（-1.22%）、社会服务（-0.96%）、交通运输（-0.15%）。 图表7本周电力设备行业上涨4.95%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨幅排名前三的是电机Ⅱ、风电设备、光伏设备，涨跌幅分别为7.02%、5.89%、5.47%；涨跌幅排名后三的行业分别是电池、电网设备、其他电源设备Ⅱ，涨跌幅分别为4.87%、4.02%、4.01%。 图表8本周光伏设备上涨5.47%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为海得控制（29.58%）、芯能科技（25.66%）、众业达（24.82%）、通达动力（23.96%）、涪陵电力（20.66%）。跌幅前五的公司分别为鸿达兴业（-14.51%）、川仪股份（-7.54%）、大豪科技（-4.16%）、汇川技术（-3.42%）、禾迈股份（-2.89%）。 图表9本周海得控制上涨29.58% 图表10本周鸿达兴业下跌14.51% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为晶科能源（12.99%）、瑞能新能源（6.42%）、First Solar（4.68%），涨跌幅前三为Enphase（-11.82%）、Sunrun（-5.54%）、Sun Power（-4.99%）。 图表11本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（12月2日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、农林牧渔、国防军工，PE（ TTM ）分别为119x、97x、52x；排名后三的行业分别是银行、煤炭、建筑装饰，PE（ TTM ）分别为5x、6x、9x。其中电力设备的PE（ TTM ）为28x。 图表12本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、电机Ⅱ，PE（ TTM ）分别为50x、34x、29x；排名后三的行业分别是电网设备、风电设备、光伏设备，PE（ TTM ）分别为21x、26x、26x。 图表13本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为28x，估值分位数为12.1%。分位数排在前三的行业为农林牧渔（91.6%）、社会服务（90.0%）、汽车（88.4%）；排在后三的行业为煤炭（0.2%）、有色金属（1.0%）、通信（1.3%）。 图表14截至1月6日，电力设备行业PE估值分位数为12.1% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ（82.1%）、风电设备（57.8%）、电池（18.9%）；排在后三的行业为电网设备（6.5%）、光伏设备（12.0%）、电机Ⅱ（17.3%）。 图表15截至1月6日，光伏设备行业PE估值分位数为12.0% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、Solarzoom本周报价（1月6日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报190元/kg，较上周下跌50元/kg。 2）硅片：本周硅片价格跌幅明显。182mm单晶硅片价格报3.90元/片，较上周下降1.00元/片；210mm单晶硅片报5.00元/片，较上周下降1.70元/片。 图表16硅料价格走势（元/kg） 图表17硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格跌幅较大。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.80元/W，较上周下跌0.15元/W。 4）组件：本周组件价格小幅回落。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.83元/W，较上周下跌0.06元/W；182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报1.85元/W，较上周下跌0.06元/W。 图表18电池片价格走势（元/W） 图表19组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格小幅回落。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.50元 /m ²，较上周下跌1元 /m ²；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报19.50元 /m ²，较上周下跌0.55元 /m ²。 6）胶膜：本周胶膜价格较上周持平。本周EVA胶膜价格报9.60元 /m2 ，POE胶膜价格报15.50元 /m2 。 图表20光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表21胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表22本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表23本周光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。