【招商电新】1.7x元/W组件提前到来(1.5) #组件提前达到1.7/W 光伏各环节过去一个月降价加速,之前我们多次提示,三方报价存在滞后不太真实,产业实际报价低的多。 近期有部分三方统计中致密硅料出现15万元/吨报价(统计均价价在20万元/吨左右),相对比较接近实际情况;而182尺寸PERC组件报价部分已到1.7x元/W,如期体现对上游的顺价。 #主材主要降价过程可能一步到位 目前各环节报价波动较大,未来几周可能逐步清晰,预计春节前比较稳定的硅料价格将可以支撑1.7x元/W组件均价;如果后续15万元及以下的硅料能稳定供应,组件价可能会到1.5-1.6元/W,但总体来看,主材主要的降价过程可能在春节前一步到位。 #推荐辅材、电池/组件 电池供需偏紧,明上半年可能依然如此;组件环节盈利水平处于低位,随着市场放量加上一体化模式冲击结束,组件盈利水平将提升。部分辅材量利齐升:1)石英:供需紧张,需求快速增长而供给受限,Q4弱排产时仍涨价,后续更紧。 2)胶膜:EVA粒子与胶膜当前价格处于近几年低位,粒子开始回暖;POE胶膜价基本同步EVA且渗透率会长期向上。 3)浆料:TOPCon银浆用银量较PERC提升50%,技术门槛与加工费也更高。#投资建议 终端博弈观望已有较长时间,主材公司大额库存损失可能性不大;而在1.7元/W甚至更低组件价格下光伏发电将有较好收益,未来终端补装甚至抢装是大概率的,且这个观望和等待时间不会太久。 2023年光伏制造业出货增速在40%以上,又一个大年。 组件一体化:晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基/日升等; 辅材:石英(石英股份)、胶膜(福斯特/激智科技/海优新材)、银浆(聚和材料); 新技术:2023年TOPCon进一步放大量,有望成为电站主要方案;而钙钛矿、HJT也获得一些进展,未来也有望获得一定应用场景。 另,背板环节盈利也基本企稳,关注赛伍/中来/激智/明冠;而其上游的pet基膜未来的使用量、重要性都会继续提高,关注裕兴股份等;光伏其余环节较多,后续再陆续汇报。