收购少数股东权益，有望直接增厚上市公司利润

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紫光股份收购新华三49%的股权，有望直接增厚上市公司利润。新华三集团2021年实现营收443.51亿元，同比增长20.52%；实现净利润34.34亿元，同比增长22.24%。2022年前3季度实现营收367.19亿元，同比增长18.87%；实现净利润30.43亿元，同比增长12.99%。如果交易顺利完成，有望直接增厚上市公司利润。股权结构变更后有利于参与信创市场。我们预计公司2022-2024年营收分别为812/972/1162亿元，对应增速分别为20.00%/19.80%/19.50%，归母净利润分别为27.80/32.97/39.30亿元，对应增速分别为29.46%/18.58%/19.21%，每股EPS分别为0.97/1.15/1.37元/股，3年CAGR为22.31%，当前股价对应PE分别为21x/18x/15x。鉴于公司ICT基础设施龙头地位稳固，收购H3C少数股东权益或将直接提升归母净利润，参考可比公司估值，给予23年20倍PE，目标价23元，维持“买入”评级。