推进新华三少数股权收购，有望增厚归母净利润

紫光股份推进新华三股权收购，有望增厚归母净利润

关键要点：

事件概述： 紫光股份宣布调整对新华三的少数股权收购计划，将收购比例从49%下调至30%，支付金额相应调整至21.43亿美元。交割预计在2024年8月31日完成。

新华三市场地位： 新华三作为全球领先的云计算基础设施和服务提供商，在中国企业级WLAN、IT统一运维软件、网络管理软件等领域占据领先地位，并在多个硬件产品线中位列市场第二或第三。

收购目的与预期效果： 通过收购新华三30%的股权，紫光股份旨在进一步巩固其市场优势地位，增强盈利能力。预计收购完成后，新华三2023年的归母净利润为34.11亿元，其中30%股权对应的利润约为10.23亿元，占紫光股份2023年归母净利润的48.64%，且本次收购不采用定增方式，避免了股权稀释。

盈利预测与估值： 预计紫光股份未来三年营业收入稳步增长，2024年至2026年分别达到854.33亿、932.11亿和1006.06亿元，同期归母净利润分别为25.64亿、30.14亿和36.28亿元，对应每股收益分别为0.90元、1.05元和1.27元，给予公司2024年31倍PE，目标价27.79元，维持“买入”评级。

风险提示：

1. 上游供应链风险。
2. 下游客户需求不达预期。
3. 海外业务发展不及预期。
4. 收购少数股东权益进度不达预期。

财务数据与估值概览：

• 财务预测：营业收入、EBITDA、归母净利润、EPS等指标预计逐年增长。
• 估值：市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标显示公司估值合理。

投资评级与目标价：

• 投资评级：“买入”（维持），目标价27.79元。

结论：

紫光股份通过调整对新华三的股权收购策略，有望在不稀释股权的情况下，通过整合资源、强化协同效应，进一步提升其归母净利润水平，增强市场竞争力。同时，公司的盈利预测和估值分析支持了其投资评级，显示出长期增长潜力。然而，投资者仍需关注供应链风险、市场需求波动以及海外业务进展等潜在不确定性因素。