玻璃纯碱周报：市场情绪有所好转 玻碱盘面宽幅震荡

期货研究报告|玻璃纯碱周报2023-01-02 市场情绪有所好转玻碱盘面宽幅震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663  wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：玻璃产销有所好转，库存持续去化，但受春节临近和疫情影响，短期需求难有明显改善，且玻璃高库存压制玻璃价格弹性，预计玻璃维持低位震荡走势。纯碱基本面尚可，现货维持震荡偏强走势，纯碱需求表现坚挺，建议逢低做多2305合约。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，本周玻璃2305合约宽幅震荡，收盘价为1660元/吨，上涨112元/吨，涨幅7.24%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1576元/吨，环比涨0.25%。供应方面，本周一条产线放水，一条产线点火，企业开工率为78.73%，环比下降0.08%，产能利用率为79.60%，环比减少0.43%。库存方面，截止到12月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存6545.9万重箱，环比减少2.66%。需求方面，沙河市场产销良好，华东地区产销平淡，华中华南地区价格持稳运行。整体来看，玻璃产销有所好转，库存有所去化，政府连续释放利好政策，但受春节临近和疫情影响，市场心态谨慎，短期玻璃需求难有明显改善，更利好远端需求，且玻璃高库存仍压制玻璃价格弹性，预计玻璃价格或将维持低位震荡走势，后续紧密跟踪房地产及国内经济恢复情况。 纯碱方面，本周纯碱2305合约震荡上行，收盘价为2740元/吨，上涨102元/吨，涨幅3.87%。现货方面，本周纯碱市场稳中上行。供应方面，整体供应相对稳定，本周纯碱整体开工率为91.46%，环比增加1.68%。需求方面，节前刚需补库，下游需求表现坚挺。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存32.97万吨，环比增加1.76%。整体来看，纯碱产销尚可，光伏投产和纯碱高�口使纯碱需求有一定的强支撑，现货维持震荡偏强走势，纯碱各环节库存均处于绝对低位，在防控政策调整和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，仍看好2023年上半年纯碱价格，建议逢低做多2305合约。 ■策略 玻璃方面：中性 纯碱方面：谨慎看涨2305合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 ■风险 国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20182019202020212022 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 20182019202020212022 1591317212529333741454953 ( 400 2018 2019 2020 2021 2022 300 200 100 0 100) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 20182019202020212022 65 60 55 50 45 10000 202020202021202120222022 40 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018201920202021202220182019202020212022 370 320 270 220 170 0 1591317212529333741454953 120 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 1,800 20182019202020212022 天然气玻璃 煤制气玻璃 石焦油玻璃 1,500 1,200 900 600 300 0 (300) 2020/1/62020/7/62021/1/62021/7/62022/1/62022/7/6 1900 1600 1300 1000 700 400 100 (200) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 20182019202020212022 010203040506070809101112 280 270 260 250 240 230 220 210 200 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 8 6 4 2 0 (2) 20182019202020212022 20182019202020212022 25 20 15 10 5 0 (4) 010203040506070809101112 (5) 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 产量:平板玻璃:累计同比产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比房屋竣工面积:累计同比 40% 20% 0% (20%) (40%) 房屋新开工面积:累计同比 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 2018-012019-012020-012021-012022-012018-012019-012020-012021-012022-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018201920202021202220182019202020212022 320 280 240 200 160 120 80 1591317212529333741454953010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 80000 170000 160000 150000 140000 1316191121151181211241 70000 60000 50000 40000 30000 20000 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 20182019202020212022 1316191121151181211241 180 160 140 120 100 80 60 40 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:近三年1-11月我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 20202021202220182019202020212022 10.86 8.13 6.83 7.17 6.856.74 4.93 7.47 5.645.52 4.11 3.25 3.67 4.00 2.325.35 2.08 2.83 3.102.94 2.08 3.514.31.754.02 2.54 1.07 1.13 1.751.59 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0.00 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com