玻璃纯碱周报：宏观政策影响情绪，玻碱盘面先扬后抑

期货研究报告玻璃纯碱周报20241215 宏观政策影响情绪，玻碱盘面先扬后抑 研究院黑色建材组 研究员 王英武 01064405663 wangyingwuhtfccom 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitaohtfccom从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipenghtfccom 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyunhtfccom从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguolianghtfccom从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃方面，本周玻璃产量微增，但仍处同期低位，前期市场已经通过压缩利润的方式，使得库存得到有效去化，短期需考虑交割博弈的影响，中长期玻璃需求取决于地产供需改善预期，地产销售持续改善后，远月合约寻找低位建多的机会。纯碱方面，纯碱产量逐渐持续增加，供给压力不减，需求端来看浮法玻璃日熔量持平，光伏玻璃日熔量则持续下降，后期检修预期大幅增加，对于纯碱需求产生不利影响，这也会压制盘面价格的信心。预计纯碱重心价格将会延续偏弱下行，同时也要注意价格降至低位后的反弹风险。 核心观点 市场分析 玻璃方面，本周玻璃主力合约2505在大幅上涨后下半周大幅下跌，截至周五收盘价为 1375元吨，环比上涨1元吨，涨幅007。现货方面，据隆众资讯最新数据，国内浮 法玻璃市场周均价1361元吨，环比下跌51元吨。供应方面，本周浮法玻璃产量 1113万吨，环比增加027，企业开工率7809，环比增加027，产能利用率795，环比增加025。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存47625万重箱，环比减少125。整体来看，本周玻璃产量微增，但仍处同期低位，前期市场已经通过压缩利润的方式，使得库存得到有效去化，短期需考虑交割博弈的影响，中长期玻璃需求取决于地产供需改善预期，地产销售持续改善后，远月合约寻找低位建多的机会。 纯碱方面，本周纯碱主力合约2505上涨后下半周大幅下跌，截至周五收盘价为1492元吨，环比下跌22元吨，跌幅145。现货方面，国内纯碱市场走势以稳为主，情绪平衡。供应方面，据隆众资讯最新数据，本周纯碱产能利用率8778，环比增加072，产量为7318万吨，环比增加083，开工小幅提升。需求方面，本周纯碱整体货率为9486，环比减少1325，现明显回落。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存 16345万吨，环比增加235，整体库存增幅明显。整体来看，纯碱产量逐渐持续增加，供给压力不减，需求端来看浮法玻璃日熔量持平，光伏玻璃日熔量则持续下降，后期检修预期大幅增加，对于纯碱需求产生不利影响，这也会压制盘面价格的信心。预计纯碱重心价格将会延续偏弱下行，同时也要注意价格降至低位后的反弹风险。 策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无跨期：无 风险 宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 图1全国玻璃平均价格丨单位：元吨图2重碱市场主流价（沙河）丨单位：元吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3华中华北地区玻璃价差丨单位：元吨图4华东华北地区玻璃价差丨单位：元吨 400 300 200 100 0 100 200 300 20202021202220232024 1591317212529333741454953 400 2020 2021 2022 2023 2024 300 200 100 0 100 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5轻重碱价差丨单位：元吨图6纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 重碱轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 0 20202021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 20202020202120212022202220232023202420241591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 350 300 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 天然气玻璃 煤制气玻璃 石焦油玻璃 图9浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元吨图10氨碱企业利润丨单位：元吨 1800 1500 1200 900 600 300 0 20202021202220232024 2000 1700 1400 1100 800 500 200 100 300 202016202116202216202316202416 400 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12纯碱月度产量丨单位：万吨 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 20202021202220232024 123456789101112 360 340 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14纯碱月度净出口量丨单位： 25 20 15 10 5 0 5 10 15 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 8 6 4 2 0 2 4 123456789101112 123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：图16平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位： 产量平板玻璃累计同比产量平板玻璃累计同比产量汽车累计同比房屋竣工面积累计同比 40 20 0 20 40 房屋新开工面积累计同比 40 30 20 10 0 10 20 30 202001202101202201202301202401202001202101202201202301202401 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图1730城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18汽车产量季节性丨单位：万辆 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020202120222023202420202021202220232024 320 280 240 200 160 120 80 1591317212529333741454953123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 170000 160000 150000 140000 图19浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 1316191121151181211241 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 310000 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 1316191121151181211241 290 240 190 140 90 40 123456789101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23我国光伏新增装机量丨单位：GW图24光伏组件出口数量丨单位：GW 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 30 2020 2021 2022 2023 2024 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom