医药新制造之原料药月报2022年11月：解热镇痛药价格上调明显，化工品价格指数持续下行

解热镇痛药价格上调明显，化工品价格指数持续下行 ——医药新制造之原料药月报2022年11月 01 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2022年12月31日 *请务必阅读最后一页免责声明 1、大宗原料药&特色原料药： 抗生素中间体：青霉素工业盐、7-ACA等抗生素价格相比上均无变化，青霉素工业盐、6-APA和硫氰酸红霉素依旧维持在历史较高水平。 VA、VE价格相比上月分别下降4.1%和5.5%，较年初下降65%和10.9%，泛酸钙、VB1、生物素价格相比上月降幅超过10%，分别为11.8%、11.0%和11.8%。除烟酸外，维生素市场价格整体下跌，主要原因是目前下游需求不足，厂家降价。 解热镇痛类中，安乃近、布洛芬和扑热息痛价格相比上月分别上涨1.1%、1.4%和10%，阿司匹林、咖啡因价格相比上月分别下降5.6%、10%，目前，国内进入抗热退烧药的大规模消费环节。地塞米松磷酸钠较年初上涨61.3%。 心血管药主要药物价格自2022年10月开始回升，目前价格保持平稳。 肝素价格10月降幅明显，相比上月下降19.8%，主要由于上游生猪价格下跌。 2、上游化工品价格指数&碘价格环比均下降 根据Wind统计，2022年10月碘进口平均单价为55.77美元/kg，相比上个月下降1.4%，相比去年同期涨幅超过64%。化工产品碘是碘造影剂产品的主要原材料，成本占比较大，碘价目前仍处于较高位置，但是环比有所改善。 近期中国化工产品价格指数（CCPI）略有下降，截至12月14日，报4826点，环比下降6.4%。 3、投资建议： 本月重点关注维生素，受欧洲能源危机对供给端影响以及国内饲料需求回暖的刺激，维生素价格蓄势待发，重点关注后续利润弹性兑现；咖啡因 上游高位挺价，持续释放利润，此外我们长期看好中国原料药产业转向CDMO的显著成长性。 1）短期我们建议咖啡因持续兑现利润，建议关注新诺威；中期我们看好维生素迎来新一轮涨价浪潮，建议关注新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技、亿帆医药等； 2）长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，因此我们看好2022年原料药行业迎来快速发展，维持行业“推荐”评级，建议关注原料药新制造升级相关标的如司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业等。 4、原料药板块建议重点关注标的： 花园生物、司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业、同和药业、海正药业、新和成、亿帆医药、新诺威等。风险提示：原料药价格波动风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险。 代码 简称股价（元） EPS（元）2021A2022E2023E PE（倍）2021A2022E2023E 评级 300401.SZ 花园生物 14.27 0.88 0.94 1.23 16 15 12 - 603520.SH 司太立 19.92 1.32 0.50 1.19 21 40 17 - 603707.SH 健友股份 17.76 0.87 0.76 0.98 27 23 18 - 300702.SZ 天宇股份 24.72 0.59 0.34 0.78 42 74 31 - 000739.SZ 普洛药业 21.63 0.81 0.83 1.07 27 27 21 推荐 300636.SZ 同和药业 14.58 0.39 0.31 0.51 63 47 29 - 600267.SH 海正药业 11.28 0.43 0.50 0.60 28 23 19 - 002001.SZ 新和成 18.69 1.68 1.38 1.69 13 14 11 - 002019.SZ 亿帆医药 12.35 0.23 0.46 0.58 54 27 21 - 300765.SZ 新诺威 16.20 0.58 1.09 1.11 32 15 15 - 重点公司盈利预测、估值与评级 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年12月30日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 01 CONTENTS 大宗原料药：维生素价格整体下跌，镇热解痛价格均不同幅度上涨 02 03 录 特色原料药：肝素价格震荡下行目 2022年11月原料药价格行情变化及个股涨跌幅 04 风险提示 01. 大宗原料药：维生素价格整体下 跌，镇热解痛价格均不同幅度上涨 证券研究报告 4*请务必阅读最后一页免责声明 抗生素及中间体：相比上月均无变化 根据Wind统计，2022年11月青霉素工业盐及6-APA的市场报价分别为170元/kg和370元/kg，市场报价相比上月均无变化。青霉素工业盐市场价格从去年10月开始维持在较高水平，从上月开始价格略有下降。 根据Wind统计，2022年11月7-ACA市场报价为450元/kg，与上月价格相比无变化，各家产能较为均衡，价格平稳，市场价格基本回归到去年上半年水 平。目前各家最新报价在440-450元/kg左右（12月13日），其中国药威奇达停止报价，石药集团报价为450元/kg。根据Wind统计，2022年11月硫氰酸红霉素的市场报价为495元/kg，与上月价格持平，价格仍处于较高水平。 图1：工业青霉素和6-APA价格 资料来源：Wind，民生证券研究院 图2：硫氰酸红霉素价格（元/kg） 资料来源：Wind，民生证券研究院 图3：7-ACA价格（元/kg） 资料来源：Wind，民生证券研究院 01 大宗原料药：维生素价格整体下跌，镇热解痛价格均不同幅度上涨 维生素：维生素市场价格整体下跌 根据Wind统计，VA、VE和泛酸钙最新报价分别为93.5元/kg、78元/kg和150元/kg，相比上月价格分别下降下降4.1%、5.5%、11.8%，泛酸钙价格经历年中暴涨后大幅回落。根据Wind统计，其他维生素品种如VD3、叶酸、生物素、VB1、VB2、VB6最新报价分别为52.5元/kg、205元/kg、41元/kg、113.5元/kg、85元/kg、111.5元/kg，相比上月下降1.9%、6.8%、11.8%、11.0%、2.9%、3.0%，烟酸价格相较上月无变化。 维生素市场整体价格下跌。2022年疫情频发影响工厂开工率；下游需求较弱，维生素价格维持低位导致部分厂家减产或停产；下游询盘热度清冷，下游采购主要维持刚需，维生素市场需求整体低迷难改，采购不佳。欧洲市场大部分维生素品种处于弱势。 图4：维生素价格（元/kg） 资料来源：Wind，健康网，民生证券研究院 图5：其他维生素价格（元/kg） 资料来源：Wind，健康网，民生证券研究院 解热镇痛药：对乙酰氨基酚上涨幅明显，咖啡因价格有所下降 解热镇痛药中，根据Wind统计，2022年11月安乃近、布洛芬和对乙酰氨基酚的市场报价分别为94.5元/kg、180元/kg和55元/kg，相比上月价格分别上涨2.7%、1.4%和10%；阿司匹林和咖啡因的市场报价分别为25.5元/kg和180元/kg，相比上月价格分别下降8.9%和12.2%。咖啡因相关上市公司有新诺威、石四药集团、新华制药。 图6：镇热解痛药价格（元/kg） 激素类药：地塞米松磷酸钠价格本月高位无变化 根据健康网数据，2022年11月地塞米松磷酸钠、皂素、4-AD的最新价格为12500元/kg、530元/kg、360元/kg，皂素价格相比上月上涨2.0%，4-AD价格相比上月持平。 图7：激素价格（元/kg） 02.特色原料药：肝素价格震荡下行 证券研究报告 9*请务必阅读最后一页免责声明 特色原料药以慢病、精神神经、抗肿瘤、消化道等领域为主，主要产品有沙坦系列、普利系列、他汀系列、拉唑系列、肝素、造影剂、β内酰胺酶抑 制剂等。 心血管原料药：沙坦价格保持稳定，厄贝沙坦近期价格小幅下滑 根据Wind数据，主要药物有厄贝沙坦、缬沙坦、赖诺普利、马来酸依那普利、阿托伐他汀钙的最新价格(2022年11月)分别为625元/kg、650元 /kg、2400元/kg、825元/kg和1500元/kg，价格均保持稳定。 图8：心血管相关原料药价格 资料来源：Wind，健康网，民生证券研究院 培南类抗生素：本月价格平稳 根据健康网数据，4-AA、MAP与美罗培南的最新报价在1700-1800元/kg、2800元/kg和820-850美元/kg左右，与上月相比均无变化。 图9：4-AA价格（元/kg） 资料来源：Wind，健康网，民生证券研究院 图10：MAP价格（元/kg） 资料来源：Wind，健康网，民生证券研究院 图11：美罗培南粗品价格（美元/kg） 资料来源：Wind，健康网，民生证券研究院 肝素价格降幅明显 根据Wind统计，2022年10月肝素出口平均单价为8757.34美元/kg，相比上个月下降19.8%。 图12：肝素出口平均单价（美元/kg） 资料来源：Wind，健康网，民生证券研究院 碘进口价格环比下降，中国化工产品价格指数持续下行 根据Wind统计，2022年10月碘进口平均单价为55.77美元/kg，相比上个月下降1.4%，相比去年同期涨幅超过64%。化工产品碘是碘造影剂产品的主要原材料，成本占比较大，碘价目前仍处于较高位置，但是环比有所改善。 近期中国化工产品价格指数（CCPI）略有下降，截至12月14日，报4826点，环比下降6.4%。 图13：碘进口月均价格（美元/kg） 资料来源：Wind，民生证券研究院 图14：中国化工产品价格指数（CCPI） 资料来源：Wind，民生证券研究院 03. 2022年11月原料药价格行情变 化及个股涨跌幅 证券研究报告 14*请务必阅读最后一页免责声明 对原料药最新价格进行汇总，分版块来看： 1）抗生素中间体：青霉素工业盐、7-ACA等抗生素价格相比上均无变化，青霉素工业盐、6-APA和硫氰酸红霉素依旧维持在历史较高水平； 2）解热镇痛类：安乃近、布洛芬和扑热息痛价格相比上月分别上涨 1.1%、1.4%和10%，阿司匹林、咖啡因价格相比上月分别下降 5.6%、10%； 3）维生素：VA、VE价格相比上月分别下降4.1%和5.5%，较年初下降65%和10.9%，泛酸钙、VB1、生物素价格相比上月降幅超过10%，分别为11.8%、11.0%和11.8%； 4）激素：4-AD价格相比上月无变化，皂素价格相比上月上涨2%，地塞米松磷酸钠较年初上涨61.3%； 5）特色原料药：肝素价格10月降幅明显，相比上月下降19.8%； 6）10月碘进口平均单价为55.77美元/kg，相比上个月下降1.4%，相比去年同期涨幅超过64%。 表1：2022年11月原料药最新价格行情回顾（元/kg） 资料来源：Wind，健康网，民生证券研究院 2022年11月化学原料药板块估值（市盈率，TTM整体法，剔除负值）为30.38倍。原料药板块11月区间涨跌幅为7.86%，其中涨幅排名前五的公司为新华制药（27.02%）、亿帆医药（16.91%）、富祥药业（13.77%）、美诺华（13.26%）、九洲药业（11.49%）；跌幅排名前五的分别为药石科技（-9.23%）、赛托生物（-6.15%）、海普瑞（-3.65%）、同和药业（-2.76%）和普洛药业（-1.06%）。 图24：2022年11月原料药公司涨跌幅（截止2022年11月30日收盘价） 资料来源：Wind，民生证券研究院 04. 风险提示 证券研究报告 17*请务必阅读最后一页免责声明 04 风险提示 1）原料药价格波动风险。原料药价格波动导致相关上市公司产品收入成本发生变化，影响公司业绩。 2）突发情况停产整顿风险。原料药公司会有危险化工品或生产线，可能引发事故，导致突发情况，导致公司工厂停产等风险，影响公司业绩。 3）行业政策风险。行业政策影响行业发展