医药行业新制造之原料药月报：咖啡因价格停留高位，上游原材料价格呈回调趋势

* 请务必阅读最后一页免责声明01* 请务必阅读最后一页免责声明——医药新制造之原料药月报2022年6月2022年7月25日咖啡因价格停留高位，上游原材料价格呈回调趋势 * 请务必阅读最后一页免责声明1核心观点1、大宗原料药&特色原料药：咖啡因报价维持高位；特色原料药本月价格均保持稳定➢本月抗生素价格无明显变动，青霉素工业盐依旧维持在历史最高价；➢本月维生素中VA价格较年初下降50%，需求端较弱导致VA价格近一年来呈现下跌趋势，与疫情影响市场消费有一定关系，据健康网数据显示，2022年1-4月维生素A出口1276吨，同比下降37.61%，出口金额约7246万美元，同比下降39.69%。泛酸钙价格较今年年初上涨约209%，但近期价格有所回调，主要由于原料价格走低且下游需求不佳，导致工厂报价回落，我们预计Q3需求量有望逐步回升；➢解热镇痛药中咖啡因价格较2021年年中上涨近200%，当前咖啡因出口仍旧保持高速增长，预计其价格近期仍停留在高位，生意社数据显示，目前咖啡因主要之一的氰乙酸价格明显下降，因此咖啡因未来在年内持续释放利润；➢激素等其他大宗原料药无重大变化，2022年1-3月地塞米松磷酸钠出口量价同涨，出口总量达7.14吨，同比上涨42.6%，出口总额达到565.4万美元，出口均价为791.3美元/kg；➢心血管药主要药物价格自2021年10月开始回升，本月价格较上月没有变化；➢肝素价格本月略有下降，主要由于预期下半年生猪供应量上升带来价格压力；培南、舒巴坦和他唑巴坦原料药价格较为稳定，环比略有下降。2、上游化工品价格回调明显，原料药成本压力有望逐季缓解➢根据wind数据显示，中国化工产品价格指数(CCPI)近一月有回调趋势，截止本周六（2022.7.23）报5117点，较近期最高点（2022.6.10，报6243点），跌幅为18.04%，主要是受到原油价格下跌等因素影响。上游化工品价格下跌将利好原料药成本端，成本压力将略有缓解。3、投资建议：➢本月整体原料药价格无明显变化，咖啡因上游高位挺价，成本下降有望在年内持续释放利润，长期看好中国原料药产业转向CDMO的显著成长性。➢1）短期我们建议关注泛酸钙与咖啡因的价格变化，相关标的如亿帆医药、新诺威、新和成、浙江医药、兄弟科技等；➢2）中期来看，疫情导致的新冠口服药需求更是带动原料药行业整体放量的重大机遇，2022年下半年有望为原料药企业集中贡献利润，如普洛药业、美诺华、新和成、奥翔药业、同和药业、海正药业等；➢3）长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，因此我们看好2022年原料药行业迎来快速发展，维持行业“推荐”评级，建议关注原料药新制造升级相关标的如司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业等。 kUnUkWcXkV9UjYnNwOmNqQbR9R7NmOrRnPpNjMpPsNeRnPsP7NoPmPNZpNqPwMnOyR* 请务必阅读最后一页免责声明2核心观点4、原料药板块建议重点关注标的：➢司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业、同和药业、海正药业、新和成、亿帆医药、新诺威等。风险提示：原料药价格波动风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险。重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E603520司太立22.371.321.441.95241611暂未评级603707健友股份19.100.870.841.08292318暂未评级300702天宇股份27.000.591.321.92462014暂未评级300636同和药业14.570.390.420.66583422暂未评级600267海正药业12.330.430.500.60302521暂未评级002001新和成21.231.681.621.90151311暂未评级002019亿帆医药12.330.230.690.90551814暂未评级300765新诺威16.740.581.141.17291514暂未评级000739普洛药业19.160.810.931.11252218推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年7月22日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） * 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S特色原料药：沙坦类价格均保持稳定，肝素和培南类价格下降022022年6月原料药价格行情变化及个股涨跌幅04大宗原料药：泛酸钙和咖啡因报价维持高位，上游原材料价格有回调趋势01风险提示053月度新股：全球单体维生素领先企业—天新药业03 * 请务必阅读最后一页免责声明大宗原料药：泛酸钙和咖啡因报价维持高位，上游原材料价格有回调趋势01.4 * 请务必阅读最后一页免责声明015大宗原料药：咖啡因报价维持高位，上游原材料价格有回调趋势根据Wind统计，2022年6月青霉素工业盐及6-APA的市场报价分别为212.5元/kg和340元/kg，相比上月无变化。青霉素工业盐市场价格从去年10月开始就维持在较高水平，主流工厂报价高位，贸易价格表现平稳。根据健康网统计，2022年6月7-ACA市场报价为500元/kg，与上月价格持平，各家产能较为均衡，价格平稳，但是上游原料成本较去年同期略有上升，因此市场价格较去年上半年略有上升。目前各家最新报价在500元/kg，其中科伦药业和国药威奇达报价为500元/kg，石药集团报价为550元/kg。根据健康网统计，2022年6月硫氰酸红霉素的市场报价为505元/kg，相比上个月无变化，价格仍处于较高水平。抗生素及中间体：青霉素工业盐及硫氰酸红霉素价格无变化，仍处于较高水平 * 请务必阅读最后一页免责声明016大宗原料药：咖啡因报价维持高位，上游原材料价格有回调趋势根据Wind统计，6月底VA、VE和泛酸钙最新报价分别为130元/kg、82.5元/kg和410元/kg，相比上月VA和VE价格分别下降25%和4%。VA需求端较弱导致价格近一年来呈现下跌趋势，与疫情带来的市场消费疲弱有一定关系。据健康网数据显示，2022年1-4月维生素A出口1276吨，出口金额约7246万美元，出口数量同比下降37.61%，出口金额同比下降39.69%。。泛酸钙价格5月底曾有厂家报出650元/公斤的高价，据健康网数据统计，泛酸钙2022Q1出口量为3604吨，同比下降35.5%，近期由于原料价格走低且下游需求不佳，国内工厂报价有所回落，当期价格在310元/kg左右。根据Wind统计，其他维生素品种如VD3、烟酸、叶酸、生物素、VB1、VB2、VB6最新报价分别为70元/kg、44元/kg、260元/kg、54元/kg、147.5元/kg、92.5元/kg和122.5元/kg，其中VD3、烟酸、叶酸价格均有回落，市场需求较弱，其他价格总体变化不大。当前泛酸钙报价有所回落，预计Q3需求量有望回升 * 请务必阅读最后一页免责声明017大宗原料药：咖啡因报价维持高位，上游原材料价格有回调趋势解热镇痛药主要有安乃近、布洛芬、阿司匹林、咖啡因和对乙酰氨基酚等，根据Wind统计，2022年6月市场报价分别为95元/kg、177.5元/kg、35.5元/kg、235元/kg和58元/kg，除对乙酰氨基酚外其他价格较上月均无变化。2021年下半年开始，咖啡因出口量逐渐增加，2022年Q1咖啡因出口达到5356吨，同比增长52%，出口金额达到9272万美元，同比增长185%。目前咖啡因出口均价在17.30美元/kg，此前出口均价一直稳定在9-10美元/kg左右，价格较2021年年中涨幅接近200%，这主要是受原料涨价以及下游市场需求持续旺盛等因素的影响。生意社数据显示，目前咖啡因上游主要原材料之一的氰乙酸价格已大幅下跌，咖啡因价格仍在高位，成本下降有望带来利润释放。据健康网预测，2022年咖啡因出口仍旧保持高速增长的势头，其价格有望继续停留在高位，相关上市公司有新诺威、石四药集团、新华制药。解热镇痛药：咖啡因上游原材料降价，相关企业逐步释放利润图7：氰乙酸价格（元/吨）资料来源：生意社，民生证券研究院 * 请务必阅读最后一页免责声明018大宗原料药：泛酸钙和咖啡因报价维持高位，上游原材料价格有回调趋势根据健康网数据，2022年6月地塞米松磷酸钠、皂素、4-AD的最新价格为11000元/kg、540元/kg、390元/kg，除4-AD价格略有下降外其他无变化。2022年1-3月地塞米松磷酸钠出口量价同涨，出口总量达7.14吨，同比上涨42.6%，出口总额达到565.4万美元，出口均价为791.3美元/kg，出口企业主要包括天药和仙琚。激素类药：价格均趋于平稳 * 请务必阅读最后一页免责声明特色原料药：沙坦类价格均保持稳定，肝素和培南类价格下降02.9 * 请务必阅读最后一页免责声明0210特色原料药：沙坦类价格均保持稳定，肝素和培南类价格下降特色原料药以慢病、精神神经、抗肿瘤、消化道等领域为主，主要产品有沙坦系列、普利系列、他汀系列、拉唑系列、肝素、造影剂、β内酰胺酶抑制剂等。心血管原料药：价格平稳，有望回升根据Wind数据，主要药物有厄贝沙坦、缬沙坦、赖诺普利、马来酸依那普利、阿托伐他汀钙的最新价格(2022年6月)分别为640元/kg、625元/kg、2400元/kg、825元/kg和1500元/kg，价格较上月没有变化。 * 请务必阅读最后一页免责声明0211特色原料药：沙坦类价格均保持稳定，肝素和培南类价格下降培南类抗生素：本月价格均略有回调根据健康网数据，4-AA、MAP与美罗培南的最新报价在1700-1800元/kg、2950-3000元/kg和980-1050美元/kg左右，本月价格均略有回落。 * 请务必阅读最后一页免责声明0212特色原料药：沙坦类价格均保持稳定，肝素和培南类价格下降肝素价格略有下降，预计是由于市场预期生猪供应量回升所致根据Wind统计，2022年6月肝素出口平均单价为10181.59美元/kg，相比上个月降幅为15.9%，我们认为降价主要是由于市场预期下半年生猪供应量有所增加，从而猪小肠供应增加，给市场带来市场下行压力。目前出口企业格局维持稳定，近期常山药业35吨肝素系列原料药项目计划投产，预计未来会发力出口。图14：2022年1~4月肝素钠企业出口量分布资料来源：Wind，民生证券研究院 * 请务必阅读最后一页免责声明月度新股：全球单体维生素领先企业—天新药业03.13 * 请务必阅读最后一页免责声明0314月度新股：全球单体维生素领先企业—天新药业2022年7月12日上午，江西天新药业股份有限公司正式在上交所首发上市。公司主要从事单体维生素产品的研发、生产与销售，产品包括维生素B6、维生素B1、生物素、叶酸、维生素D3、抗坏血酸棕榈酸酯、维生素E粉等，可用于食品、饲料、医药及医药中间体领域。公司产品不但畅销国内，而且远销亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲等国家和地区；且主要产品维生素B6和维生素B1在全球亦有较高的市场占有率。主要产品主要用途维生素B6医药领域：防治妊娠呕吐、放射病呕吐、精神焦虑等疾病；食品领域：运动饮料等功能性食品的有效成分之一维生素B1医药领域：防止神经炎、脚气病等疾病；食品行业：预防饮食过于精细导致的维生素B1 缺乏症；工业领域：以作为生产香料的化学中间体生物素大部分应用于饲料领域，国内饲料客户主要采购2%含量的生物素，国外饲料客户采购生物素以纯品为主表1: 天新药业主要产品及用途资料来源：公司招股书，民生证券研究院图15: 2018-2022Q1公司营业收入和增速（亿元）资料来源：wind，民生证券研究院图16: 2018-2022Q1公司归母净利润和增速（亿元）资料来源：wind，民生证券研究院图17: 公司2021年主营构成资料来源：wind，民生证券研究院 *