医药新制造之原料药月报2022年4月：泛酸钙&咖啡因价格高位徘徊，重点关注国产口服新冠药投资机遇

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——医药新制造之原料药月报2022年4月2022年05月22日泛酸钙&咖啡因价格高位徘徊，重点关注国产口服新冠药投资机遇 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明核心观点1、大宗原料药&特色原料药：泛酸钙和咖啡因受市场供需影响价格将持续停留高位，关注欧洲天然气紧缺对VE的供给影响本月抗生素价格无明显变动，青霉素工业盐依旧维持在历史最高价；维生素中泛酸钙由于成本端上涨、供给端缩减和需求端维持刚性，市场报价较年初上涨172%，俄乌冲突引发欧洲天然气能源危机，对VE、VA等欧洲产能占比较大的品种尤其是VE值得重点关注供给影响；解热镇痛药中咖啡因价格较2021年年中上涨近200%，预计2022年咖啡因出口仍旧保持高速增长的势头，其价格会持续停留在高位；激素等其他大宗原料药无重大变化，地塞米松价格维持在11000元/kg的高位水平，国内GMP企业最新报价均有上涨。心血管药主要药物价格自2021年10月开始回升，本月价格较上月没有变化；肝素价格本月略有下降；培南类、舒巴坦和他唑巴坦原料药价格均保持稳定，与上月相比基本持平。2、VV116合成链条相对帕罗韦德较短，国内已有战略合作落地VV116合成路径涉及九步反应，由两种起始反应物（52-5和43-1）合成关键中间体49-1。起始物质2（43-1）为碘化物，化学性质不稳定，向后反应可得到VV116，此过程有一定合成难度，需要-120°C低温以及氘代等反应。根据ChemicalBook数据显示，关键中间体49-1克级价格达到千元以上，目前整体反应收率较低，未来随着工艺优化有望大幅提高合成路径整体收率，进而提高产能以及毛利情况。旺实生物与海正药业合作落地，充分体现上游原料及制剂产业链的投资机遇，由于本次合作不具有排他性，因此我们认为在国内庞大的需求及生产端存在多方供应的前提下，其他优异上游供应企业仍大概率获益，建议关注拥有成熟碘化物及氘代物生产能力的API及CDMO企业，如九洲药业、普洛药业、同和药业等。3、投资建议：本月整体原料药价格无明显变化，泛酸钙和咖啡因上游涨价依旧价格坚挺，建议关注后续的供给格局变化，长期看好中国原料药产业转向CDMO的显著成长性。1）短期我们建议关注泛酸钙与咖啡因、维生素E的供给格局的变化，相关标的如亿帆医药、新诺威、新和成、浙江医药、兄弟科技等；2）中期来看，疫情导致的新冠口服药需求更是带动原料药行业整体放量的重大机遇，2022年下半年有望为原料药企业集中贡献利润，如普洛药业、美诺华、新和成、奥翔药业、同和药业、海正药业等；3）长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，因此我们看好2022年原料药行业迎来快速发展，维持行业“推荐”评级，建议关注原料药新制造升级相关标的如司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业等。1 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明核心观点4、原料药板块建议重点关注标的：司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业、同和药业、海正药业、新和成等。风险提示：原料药价格波动风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险。2重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E603520司太立46.031.322.022.73612317暂未评级603707健友股份28.550.881.091.41502620暂未评级300702天宇股份36.360.591.321.93572819暂无评级000739普洛药业24.810.810.961.19252117推荐300636同和药业30.440.360.661.03714630暂未评级600267海正药业15.550.43--29--暂未评级002001新和成25.781.681.982.32201311暂未评级资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年5月20日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S022022年4月原料药板块价格及指标跟踪04特色原料药：本月价格均保持稳定0105风险提示大宗原料药：泛酸钙和咖啡因价格持续高位运行，关注天然气紧缺对VE供给影响3国产新冠药多点开花，建议关注上游产业链机遇03 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告大宗原料药：泛酸钙&咖啡因价格将持续停留高位，关注欧洲天然气紧缺对VE的供给影响01.4 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01大宗原料药：泛酸钙和咖啡因价格持续高位运行，关注天然气紧缺对VE供给影响根据Wind统计，2022年4月青霉素工业盐及6-APA的市场报价分别为205元/kg和330元/kg，相比上月无变化。青霉素工业盐市场价格从去年10月开始就维持在较高水平，主流工厂报价高位，贸易价格表现平稳。根据健康网统计，2022年4月7-ACA市场报价为550元/kg，与上月价格持平，各家产能较为均衡，价格平稳，但是上游原料成本略有上升，因此市场价格较去年上半年略有上升。目前各家最新报价在500-550元/kg，其中科伦药业和国药威奇达报价为500元/kg，石药集团报价为550元/kg。根据健康网统计，2022年4月硫氰酸红霉素的市场报价为490元/kg，相比上个月无变化，价格仍处于较高水平。5抗生素及中间体：青霉素工业盐及硫氰酸红霉素价格高企 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01大宗原料药：泛酸钙和咖啡因价格持续高位运行，关注天然气紧缺对VE供给影响根据Wind统计，VA、VE和泛酸钙最新报价分别为202.5元/kg、90元/kg和360元/kg，相比上月除VA价格略有下降外，其他价格基本无变化。其中泛酸钙价格相比去年同期上涨390%，较今年年初上涨约172%，主要由于市场供需关系的影响，欧洲市场报价50-68欧元/公斤，厂商挺价意愿依存，市场成交上行，相关上市公司有亿帆医药、兄弟科技等。VA价格较年初下降22.9%，主要是由于2022年1-3月出口数量下降37.86%，国内市场货多，5月18日市场称新和成VA工厂计划于6月中旬开始停产检修10周，市场购销好转。根据Wind统计，其他维生素品种如VD3、烟酸、叶酸、生物素、VB1、VB2、VB6最新报价分别为82.5元/kg、51元/kg、270元/kg、61.5元/kg、152.5元/kg、92.5元/kg和135元/kg，其中VD3、叶酸和生物素价格小幅回落，市场需求较弱，其他价格总体变化不大。6维生素：泛酸钙受供需影响价格较年初涨幅较大，其他价格表现平稳 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01大宗原料药：泛酸钙和咖啡因价格持续高位运行，关注天然气紧缺对VE供给影响解热镇痛药主要有安乃近、布洛芬、阿司匹林、咖啡因和对乙酰氨基酚等，根据Wind统计，2022年4月市场报价分别为98元/kg、190元/kg、37.5元/kg、235元/kg和65元/kg，阿司匹林价格较上月略有下降，其他均无变化。2021年下半年开始，咖啡因出口量开始逐渐增加，2022年第一季度咖啡因出口达到5356吨，出口金额达到9272万美元，出口数量同比增长52%，出口金额同比增长185%。目前咖啡因出口均价在17.30美元/kg此前咖啡因的出口均价一直稳定在9-10美元/kg左右，价格较2021年年中涨幅接近200%，这主要是受原材料短缺以及下游市场需求持续旺盛等因素的影响。预计2022年咖啡因出口仍旧保持高速增长的势头，其价格会持续停留在高位，相关上市公司有新诺威、石四药集团、新华制药。7解热镇痛药：咖啡因出口仍旧保持高速增长，价格在高位徘徊 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01大宗原料药：泛酸钙和咖啡因价格持续高位运行，关注天然气紧缺对VE供给影响根据健康网数据，2022年3月地塞米松、皂素、4-AD的最新价格为11000元/kg、550元/kg、400元/kg，其中地塞米松价格上涨13%，4-AD下降5%。地塞米松价格较年初上涨39%，2022年1-2月出口量上涨约13%，国内GMP企业最新报价均有上涨。8激素类药：价格均趋于平稳 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告特色原料药：本月价格均保持稳定02.9 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明0210特色原料药：本月价格均保持稳定特色原料药以慢病、精神神经、抗肿瘤、消化道等领域为主，主要产品有沙坦系列、普利系列、他汀系列、拉唑系列、肝素、造影剂、β内酰胺酶抑制剂等。心血管原料药：价格平稳，有望回升根据Wind数据，主要药物有厄贝沙坦、缬沙坦、赖诺普利、马来酸依那普利、阿托伐他汀钙的最新价格(2022年4月)分别为640元/kg、625元/kg、2400元/kg、825元/kg和1500元/kg，价格较上月没有变化。 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明0211特色原料药：本月价格均保持稳定培南类抗生素：本月价格略有下降根据健康网数据，4-AA、MAP与美罗培南的最新报价在1800-1900元/kg、3000-3200元/kg和1050美元/kg左右，本月价格都略有下降。 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明0212特色原料药：本月价格均保持稳定肝素：出口价格略有下降根据Wind统计，2022年4月肝素出口平均单价为12,144.70美元/kg，相比上个月略有下降，降幅为5.3%。 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告国产新冠药多点开花，建议关注上游产业链机遇03.13 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明0314国产新冠药多点开花，建议关注上游产业链机遇VV116合成路径涉及九步反应，由两种起始反应物（52-5和43-1）合成关键中间体49-1。起始物质2（43-1）为碘化物，化学性质不稳定，向后反应可得到VV116，此过程有一定合成难度，需要-120°C低温以及氘代等反应。目前整体反应收率较低，未来随着工艺优化有望大幅提高合成路径整体收率，进而提高产能以及毛利情况。根据ChemicalBook数据显示，起始化合物52-5和43-1的克级价格在40~50元，而关键中间体49-1克级价格超过千元，其他中间体暂未查到相关报价。VV116：合成路线相对帕罗韦德较短，供应链关注碘化物及氘代物生产能力图14: VV116起始化合物和关键中间体克级价格CAS号销售公司规格纯度价格（元）55094-52-5上海珂华生物5g98.00%2101770840-43-1上海皓鸿生物医药1g98%531355357-49-1广州英维沃化工2g≥98%2500资料来源：ChemicalBook，民生证券研究院 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明0315国产新冠药多点开花，建议关注上游产业链机遇2022年5月20日海正药业发布公告，公司与上海旺实生物（由苏州旺山旺水和君实生物控股）就VV116的产品加工、生产、国际注册、市场开发等领域，签订了《战略合作协议》及《委托生产框架协议》，协议有效期为5年，且合作方式不具有排他性。旺实生物与海正药业合作落地，充分体现上游原料及制剂产业链的投资机遇，由于本次合作不具有排他性，因此我们认为在国内庞大的需求及生产端存在多方供应的前提下，其他优异上游供应企业仍大概率获益，建议关注拥有成熟碘化物及氘代物生产能力的API及CDMO企业，如九洲药业、普洛药业、同和药业等。VV116：合成路线相对帕罗韦德较短，供应链关注碘化物及氘代物生产能力图15: 海正药业与旺实生物协议主要内容资料来源：海正药业公司公告，民生证券研究院 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2022年4月原料药板块价格及指标跟踪04.16 证券研究报告* 请务必阅读