医药生物行业：生化集采温和落地，看好IVD板块持续修复

生化集采温和落地，看好IVD板块持续修复 医药生物证券研究报告/行业点评报告2022年12月31日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 安图生物 61.85 1.66 2.14 2.79 3.64 37.24 28.92 22.14 17.0 0.95 买入 新产业 50.14 1.24 1.53 2.03 2.58 40.48 32.82 24.73 19.4 1.09 买入 迈瑞医疗 315.9 6.60 7.92 9.57 11.47 47.88 39.90 33.02 27.6 1.96 买入 九强生物 16.37 0.69 0.69 1.03 1.31 23.76 23.80 15.83 12.5 0.63 买入 备注：股价信息截止至2022年12月30日 投资要点 事件：近期，江西省医疗保障局发布关于肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购拟中选结果公示的通知。 集采规则温和中选率高，集采后行业集中度有望提升。本次生化集采共有131家企 业拟中标，淘汰率约为34%，其中国产品牌占比超过90%。国产头部企业如迈瑞医疗（37项，中标品种数，下同）、安图生物（26项）、迈克生物（46项）、新产业（19项）等头部品牌的所有意向采购品种全部中标。进口品牌中，罗氏（8项）、西门子（15项）、贝克曼（16项）大部分产品为A组排名>=6或者不高于限价0.6倍复活中标。整体来看，头部企业大部分品种均为A组中标，首年意向采购量前10家企业基本保有各自的医院意向采购份额，而随着雅培及其他中小品牌的退出，行业格局有望进一步集中。 A组多数品牌中标价贴近入围价，降价幅度符合预期。本次集采相对于最高有效申 报价*0.6倍的平均降幅约为21.2%，其中A组平均降幅约11.9%，分注册单位来看，按容量的A组平均价格降幅约为12.4%，按测试的A组平均价格降幅约10.3%，测试单位降幅略低于容量单位。分企业来看，安图生物（1.1%。平均降幅，下同）、迈瑞医疗（2.8%）、美康生物（7.3%）、九强生物（10.1%）等价格降幅相对温和，新产业（46.9%）、科华生物（28.2%）、迈克生物（15.1%）等降幅相对较大，其中新产业因多个产品B组中标，降幅较明显。进口品牌中，罗氏（0.3%）、西门子（3.3%）、贝克曼（7.1%）的平均降幅较小。大部分品种的中标价格均接近集采入围价，我们预计集采后对中选产品出厂价的影响或将有限，相关企业品种有望迎来快速放量。 投资建议：我们认为本次肝功能生化试剂集采拟中标结果符合市场预期，确保了参 与企业的合理利益，集采后头部国产企业市占率有望进一步提升，同时叠加近期疫情管控的逐渐放开，IVD板块有望持续迎来修复，持续推荐安图生物、新产业、迈瑞医疗、九强生物等龙头企业。 风险提示事件：政策不确定性风险，新冠疫情不确定性风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 评级：增持（维持） 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004电话：021-20315895 Email：xiemq@r.qlzq.com.cn 联系人：于佳喜 上市公司数 475 行业总市值(百万元) 69200 行业流通市值(百万元) 54063 基本状况 行业-市场走势对比 80% 60% 40% 20% 0% 18-08 18-10 18-12 19-02 19-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 -20% -40% 医药生物(申万)沪深300 相关报告 图表1：国产企业中标品种数量可观图表2：A组中标排名平均价格降幅 A组B组 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 九强生物迈克生物科华生物迈瑞医疗安图生物新产业 45% 40% 26% 20% 16% 14% 10% 1% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 来源：江西省医保局，中泰证券研究所来源：江西省医保局，中泰证券研究所 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明： 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。