储蓄意愿处高位，静待居民预期修复

S1130511030026 lijinglgjzq.com.cngongyizhigjzq.com.cn 2022年度收官，消费板块回暖。2022年度收官，消费板块中社会服务、美容护理、商贸零售行业表现突出，全年分别实现16.4pct、11.9pct、11.6pct的超额收益，主要受益于年末疫情防控政策转向。12月大消费一级行业均实现正收益，消费板块回暖，其中食品饮料、美容护理、社会服务分别实现12.9pct、12.4pct、8.6pct的超额收益。 储蓄意愿升高，收入预期仍弱。人民银行公布四季度城镇储户调查数据，居民储蓄意愿继续上升，61.8%的受访者表示将增加储蓄，创2017年以来的新高，而增加消费的受访者占比继续维持22.8%的低位。未来信心指数上看，居民对收入、就业的预期指数分别为44.4%、43.0%，继续走低。 1月消费金股，情绪边际修复。梳理卖方1月大消费金股，白酒、免税、生猪养殖板块获得一致看好。短期内疫情冲击还在持续，但部分城市已进入恢复阶段，有望走出短期情绪低点，需观察后续进度，长期行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。 涨跌幅：上周各行业多数上涨，美容护理（3.9%）、农林牧渔（2.1%）、传媒（1.9%）板块涨幅居前。 成交额：大消费行业整体日均成交额1542.2亿元，周环比上涨7.7%，占A股整体日均成交额的24.4%。 A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-261.2亿元；股东增持-97.5亿元;新发基金+71.9亿元;融资资金-37.4亿元;陆港通资金-51.7亿元。 主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、商贸零售、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前。跨境通（商贸零售）、黑芝麻（食品饮料）、徐家汇（商贸零售）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、商贸零售、传媒净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、�粮液（食品饮料）、美的集团（家用电器）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周传媒、社会服务行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、美团-W（社会服务）、快手-W （传媒）南向资金净流入金额居前。 市场情绪：融资交易占比6.3%（上期为6.5%）；沪市换手率0.6%（上期为0.5%），深市换手率1.5%（上期为1.5%）。 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位78.1%（上周77.2%），灵活配置型基金估算仓位63.4%（上周62.3%）。 热点题材：旅游出行、培育钻石、医美、预制菜、乳业。 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 内容目录 1、市场观点：储蓄意愿处高位，静待居民预期修复4 2、行情回顾5 2.1、板块涨跌幅5 2.2、板块成交额6 3、板块估值7 3.1、A股大盘估值7 3.2、大消费行业估值9 4、资金流动9 4.1、A股流动性跟踪9 4.2、主力资金流动10 4.3、南北向资金流动11 4.3.1、北向资金11 4.3.2、南向资金12 5、交易动态14 5.1、市场情绪14 5.2、热点题材15 5.3、异动个股15 5.3.1、连续上涨15 5.3.2、短线强势16 5.3.3、短线突破16 6、风险提示17 图表目录 图表1：2022年度消费板块涨跌幅4 图表2：居民储蓄意愿继续走高4 图表3：居民收入、就业信心指数4 图表4：1月卖方大消费金股4 图表5：A股大盘涨跌幅（%）6 图表6：主要消费指数涨跌幅（%）6 图表7：A股大消费一级行业涨跌幅（%）6 图表8：A股成交额统计（亿元，%）7 图表9：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%）7 图表10：Wind全A指数PE估值水平8 图表11：沪深300指数PE估值水平8 图表12：A股风险溢价8 图表13：中证800消费指数PE估值水平8 图表14：中证800可选指数PE估值水平8 图表15：A股大消费一级行业PE估值9 图表16：A股大消费一级行业PE-ROE9 图表17：A股流动性跟踪9 图表18：本周主力净流入额排名（亿元）10 图表19：本周主力净流入率排名（%）10 图表20：本周A股大消费个股主力资金流动排名10 图表21：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元）11 图表22：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%）11 图表23：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元）11 图表24：A股消费行业北向资金持股比例（%）11 图表25：A股大消费个股北向资金流动排名11 图表26：A股大消费个股北向资金持股排名12 图表27：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元）13 图表28：港股消费行业南向资金持股市值（亿元）13 图表29：港股大消费个股南向资金流动排名13 图表30：港股大消费个股南向资金持股排名13 图表31：A股融资交易占比（%）14 图表32：开放式基金持仓水平14 图表33：沪市日度换手率15 图表34：深市日度换手率15 图表35：A股大消费热点题材（截至2022/12/30）15 图表36：A股大消费连续上涨个股（截至2022/12/30）15 图表37：A股大消费短线强势个股（截至2022/12/30）16 图表38：A股大消费短线突破个股（截至2022/12/30）16 1 2022年度收官，消费板块回暖。2022年度收官，消费板块中社会服务、美容护理、商贸零售行业表现突出，全年分别实现16.4pct、11.9pct、11.6pct的超额收益，主要受益于年末疫情防控政策转向。12月大消费一级行业均实现正收益，消费板块回暖，其中食品饮料、美容护理、社会服务分别实现12.9pct、12.4pct、8.6pct的超额收益。 图表1：2022年度消费板块涨跌幅 12月涨跌幅2022全年 行业 涨跌幅超额收益涨跌幅超额收益 社会服务 6.5% 8.6% -2.2% 16.4% 美容护理 10.3% 12.4% -6.7% 11.9% 商贸零售 3.6% 5.7% -7.1% 11.6% 农林牧渔 1.4% 3.5% -11.4% 7.2% 纺织服饰 1.5% 3.6% -14.7% 4.0% 食品饮料 10.8% 12.9% -15.1% 3.5% 轻工制造 0.9% 3.0% -20.0% -1.4% 家用电器 1.0% 3.2% -20.9% -2.3% 传媒 2.3% 4.4% -26.1% -7.4% 万得全A-2.1%-18.7% 来源：Wind，国金证券研究所（注：超额收益为相较于Wind全A指数的差异） 储蓄意愿升高，收入预期仍弱。人民银行公布四季度城镇储户调查数据，居民储蓄意愿继续上升，61.8%的受访者表示将增加储蓄，创2017年以来的新高，而增加消费的受访者占比继续维持22.8%的低位。未来信心指数上看，居民对收入、就业的预期指数分别为44.4%、43.0%，继续走低。 图表2：居民储蓄意愿继续走高图表3：居民收入、就业信心指数 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 0% 更多消费占比更多储蓄占比 更多投资占比 56% 54% 52% 50% 48% 46% 44% 42% 未来收入信心指数未来就业预期指数 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 来源：人民银行，国金证券研究所来源：人民银行，国金证券研究所 1月消费金股，情绪边际修复。梳理卖方1月大消费金股，白酒、免税、生猪养殖板块获得一致看好。短期内疫情冲击还在持续，但部分城市已进入恢复阶段，有望走出短期情绪低点，需观察后续进度，长期行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。 图表4：1月卖方大消费金股 所属行业 证券代码 证券简称 推荐次数 食品饮料 000568.SZ 泸州老窖 2 600809.SH 山西汾酒 2 所属行业证券代码 证券简称 推荐次数 600519.SH 贵州茅台 2 600199.SH 金种子酒 1 603517.SH 绝味食品 1 000596.SZ 古井贡酒 1 603755.SH 日辰股份 1 603345.SH 安井食品 1 002991.SZ 甘源食品 1 002840.SZ 华统股份 1 603369.SH 今世缘 1 000858.SZ 五粮液 1 601888.SH 商贸零售 600859.SH 中国中免王府井 51 603613.SH 国联股份 1 603208.SH 轻工制造 603899.SH 江山欧派晨光股份 11 300498.SZ 温氏股份 3 农林牧渔002714.SZ 牧原股份 1 000998.SZ 隆平高科 1 002311.SZ 海大集团 1 300896.SZ 美容护理 300957.SZ 爱美客贝泰妮 21 002511.SZ 中顺洁柔 1 家用电器002242.SZ 九阳股份 1 300979.SZ 纺织服饰 600612.SH 华利集团老凤祥 21 301177.SZ 迪阿股份 1 301102.SZ 兆讯传媒 2 传媒001330.SZ 博纳影业 1 002555.SZ 三七互娱 1 002739.SZ 万达电影 1 来源：Wind，国金证券研究所（注：数据截至2022年12月30日） 2 2.1、板块涨跌幅 上周（2022/12/26-2022/12/30）上证指数收报3089.3点，上涨1.4%；深证成指收报11016.0点，上涨1.5%；创业板指收报2346.8点，上涨2.6%；科创50收报959.9点，上涨4.3%。 从主要消费大盘指数看，表现弱于市场。中证800消费指数收报21573.2点，上涨0.3%； 中证800可选指数收报5406.3点，下降0.6%。 图表5：A股大盘涨跌幅（%）图表6：主要消费指数涨跌幅（%） 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 上证指数深证成指 创业板指科创50 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 中证800可选中证800消费 来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算）来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 分大消费一级行业看，上周各行业多数上涨，美容护理（3.9%）、农林牧渔（2.1%）、传媒（1.9%）板块涨幅居前。 图表7：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 单日涨跌幅 食品饮料 家用电器 纺织服饰 轻工制造 美容护理 传媒 社会服务 商贸零售 农林牧渔 2022/12/26 -1.2% -0.4% 0.7% 0.4% -0.4% 0.2% 1.9% -0.5% 0.8% 2022/12/27 0.9% 1.7% 1.1% 1.2% 4.1% 0.0% -0.2% 0.6% 2.3% 2022/12/28 -0.3% -1.3% -1.2% -0.8% -0.6% 0.1% -0.4% -0.6% -1.7% 2022/12/29 -0.9% -0.8% -0.8% -1.1% 0.6% -0.8% -1.2% -0.2% -0.8% 2022/12/30 0.8% 0.1% 1.2% 1.0% 0.2% 2.4% 1.0% 1.1% 1.5% 本周涨跌幅 -0.8% -0.7% 1.1% 0.8% 3.9% 1.9% 1.0% 0.4% 2.1% 本月涨跌幅 10.8% 1.0% 1.5% 0.9% 10.3% 2.3