银行业周观点：继续关注板块跨年春季行情

行业研究|行业周报 看好（维持） 继续关注板块跨年春季行情 ——银行业周观点 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2023年01月02日 核心观点 要闻回顾&下周关注：4季度货政例会召开，对2023年货币政策做出积极部署。12月28日，央行货币政策委员会2022年第四季度召开，Q4货政例会延续了中长期 面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”的判断，并在三重压力的基础上新增了“三个着力”的表述，包括“着力稳增长稳就业稳物价”，“着力支持扩大内需”和“着力为实体经济提供更有力支持”。4季度以来，疫情政策迎来优化调整，支持实体经济疫后复苏、扩大内需、稳增长的政策诉求下，我们预计后续货币政策有望维持宽松状态，以支持实体信心修复、助力经济运行整体好转。信贷方 面，Q4货政例会指出“保持信贷总量有效增长”，并提到“充分发挥货币信贷政策效能”，表明2023年信贷增长仍然是实现稳增长的重要着力点，降成本、宽信用政策有望持续加码。考虑到年初即将迎来贷款重定价，年内三轮LPR报价下行的效应 有望充分释放，叠加宽信用政策的持续发力，2023年的信贷开门红值得期待。重要 公司公告：南银法巴消费金融完成增资，南京银行新任行长资格获核准，成都银行 3位副行长任职资格获核准；下周关注：美联储公布12月货币政策会议纪要。 节前一周银行板块整体表现较好。1）最近一周申万银行指数上涨2.30%，同期沪深300指数上涨1.13%，银行板块跑赢沪深300指数1.17%，在31个申万一级行业中位列第10；2）细分板块来看，城商行表现活跃，指数单周上涨3.47%，大行、 经济会议提振信心，继续看好估值修复： 2022-12-18 行（-0.59%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.34倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度 ——银行业周观点信贷投放总体平稳，结构延续改善：—— 2022-12-13 处在13年以来的0.4%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 11月金融统计数据点评 上周跨年资金面偏紧。上周资金面边际收敛，短期回购利率大幅上行，DR001、 DR007较上周末分别上行148.1/84.7BP；隔夜SHIBOR利率较上周末上行137.2BP，报1.96%。上周央行公开市场共有390亿元逆回购到期，周内央行累计进行10140亿元逆回购操作，净投放资金为9750亿，下周公开市场将有16580亿元逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.90，较前一周末下跌870点；美元兑离岸人民币收于6.92，较前一周末下跌799点；离岸/人民币价差跌71点至-210点。 股份行、农商行分别上涨1.84%/1.98%/2.20%；3）个股方面，涨幅居前的是成都银行（8.51%）、苏州银行（6.28%）和无锡银行（5.82%），跌幅靠前的是青岛银 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 武凯祥wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 政策积极部署，关注板块跨年行情：——2022-12-25 银行业周观点 投资建议与投资标的 目前银行板块估值仍处于历史底部（截至2022年12月30日，银行静态板块PB估值仅0.50x），估值水平充分反映市场对于未来经济增长和银行资产质量的悲观预期。11月以来，政策层面积极信号加快释放，疫情防控政策优化调整，地产政策持续宽松，12月政治局会议和中央经济工作会议对于2023年的经济发展做出积极定调，叠加年底估值切换，我们持续看好板块跨年春季行情，维持行业看好评级。 个股方面，建议关注两条主线：优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)；此外，政策持续宽松背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行。 风险提示 经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.要闻回顾与下周关注4 1.1重要新闻回顾4 1.2重要公司公告4 1.3下周关注5 2.行情、估值、大宗交易回顾5 2.1行情走势5 2.2估值变动7 2.3大宗交易8 3.利率与汇率走势9 3.1利率走势9 3.2汇率走势9 4.投资建议：继续关注板块跨年春季行情10 5.风险提示10 图表目录 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1）6 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300走势6 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分）6 图4：2013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况8 图5：最近一年银行间市场逆回购利率走势（%）9 图6：最近一年SHIBOR利率走势（%）9 图7：上周公开市场操作实现净投放资金9750亿9 图8：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差10 表1：下周关注事件提醒5 表2：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序）6 表3：上周银行板块大宗交易情况8 1.要闻回顾与下周关注 1.1重要新闻回顾 4季度货政例会召开，对2023年货币政策做出积极部署；来源：央行官网；时间： 2022/12/28 【主要内容】12月28日，央行货币政策委员会2022年第四季度召开，会议指出，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境动荡不安，国内经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。要坚持稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，要精准有力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，增强信心，攻坚克难，着力稳增长稳就业稳物价，着力支持扩大内需，着力为实体经济提供更有力支持。 【简评】货币政策有望维持宽松状态，强调“精准有力”和“增强信心”。Q4货政例会延续了中长期面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”的判断，并在三重压力的基础上新增了“三个着力”的表述，包括“着力稳增长稳就业稳物价”，“着力支持扩大内需”和“着力为实体经济提供更有力支持”。4季度以来，疫情政策迎来优化调整，支持实体经济疫后复苏、扩大内需、稳增长的政策诉求下，我们预计货币政策有望维持宽松状态，以支持实体信心修复、助力经济运行整体好转。 更加强调信贷增长对经济增长的拉动，2023信贷开门红表现值得期待。信贷方面，Q4货政例会指出“保持信贷总量有效增长”，并提到“充分发挥货币信贷政策效能”，表明2023年信贷增长仍然是实现稳增长的重要着力点，降成本、宽信用政策有望持续加码。考虑到年初即将迎来贷款 重定价，年内三轮LPR报价下行的效应有望充分释放，叠加政策的发力，2023年的信贷开门红值得期待。 继续强调“改善优质头部房企资产负债状况”和“扎实做好保交楼”。房地产方面，会议提到“扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况”，整体延续了中央经济会议的政策基调，预计后续房企融资和监管环境有望迎来进一步改善，利好银行涉房风险的缓释。 1.2重要公司公告 南银法巴消费金融完成增资——时间：2022/12/30 12月30日，南京银行发布公告称，南银法巴消费金融近期收到《中国银保监会江苏监管局关于南银法巴消费金融有限公司增加注册资本及调整股权结构的批复》，同意南银法巴消金注册资本由6亿元增至50亿元。同时，南京银行受让苏宁易购持有的南银法巴消金10%股权。根据中国银保监会江苏监管局批复，南银法巴消金调整股权结构及增资后，股东名称、出资金额和出资比例如下：1）南京银行股份有限公司出资33.46亿元，出资比例66.92%；2）法国巴黎银行出资 15.64亿元，出资比例31.28%；3）法国巴黎银行个人金融集团出资9000万元，出资比例1.80%。 南京银行新行长获核准——时间：2022/12/30 12月30日，南京银行发布公告，称于近日收到《中国银保监会江苏监管局关于朱钢任职资格的批复》，中国银保监会江苏监管局核准朱钢担任本公司行长的任职资格。 成都银行拟对参股公司锦程消费增资——时间：2022/12/28 12月28日，成都银行发布公告，公司参股公司四川锦程消费金融有限责任公司拟通过“资本公 积转增+现金增资”的方式，新增注册资本5.8亿元，通过西南联合产权交易所公开征集，引入新投资者。公司拟同比例增资锦程消费。增资完成后，公司对锦程消费的持股比例保持不变，仍为38.86%，公司仍为锦程消费第一大股东。 成都银行3位副行长任职资格获核准——时间：2022/12/27 12月27日消息，成都银行发布公告称，四川银保监局已核准龚民、罗结及陈海波副行长的任职资格，以及罗结董事会秘书的任职资格。 1.3下周关注 表1：下周关注事件提醒 周一2023/1/2 周二 2023/1/3 周三 2023/1/4 周四 2023/1/5 周五 2023/1/6 美联储公布12月货币政策会议纪要。 数据来源：Wind，公司公告，东方证券研究所 2.行情、估值、大宗交易回顾 2.1行情走势 节前一周银行板块整体表现较好。1）最近一周申万银行指数上涨2.30%，同期沪深300指数上涨1.13%，银行板块跑赢沪深300指数1.17%，在31个申万一级行业中位列第10；2）细分板块来看，城商行表现活跃，指数单周上涨3.47%，大行、股份行、农商行分别上涨1.84%/1.98%/2.20%；3）个股方面，涨幅居前的是成都银行（8.51%）、苏州银行（6.28%）和 无锡银行（5.82%），跌幅靠前的是青岛银行（-0.59%）。 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为 1） 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300走势 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 0.70 申万银行指数沪深300 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 -5% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 电力设备公用事业国防军工美容护理机械设备 传媒计算机环保 基础化工 银行非银金融农林牧渔纺织服饰 电子社会服务医药生物有色金属商贸零售 综合轻工制造 汽车石油石化建筑装饰 钢铁交通运输食品饮料 煤炭家用电器 通信建筑材料房地产 -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序） 最近一周 年初至今 最近一月 最近三月 最近一年 成都银行 8.51% 32.53% -2.17% -6.48% 33.64% 苏州银行 6.28% 31.57% 1.97% 16.64% 31.96% 无锡银行 5