非银行金融行业周观点：流动性与政策预期友好，继续看好券商板块跨年春季行情
东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 非银行金融行业 流动性与政策预期友好，继续看好券商板块跨年春季行情 ——非银金融行业周观点 核心观点 ⚫ 证监会加强跨境证券活动监管，旨在规范“沪深港通”。证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，明确投资者依法享有通过交易互联互通机制买入的股票的权益。沪深股通投资者不包括内地投资者。同步修订的沪深港通业务实施办法对内地投资者具体范围等做进一步明确，内地投资者包括“持有中国内地身份证明文件的中国公民和在中国内地注册的法人及非法人组织，不包括取得境外永久居留身份证明文件的中国公民。”政策实施之日起1年为过渡期，一年之后只卖不买。此次修订旨在规范内地投资者返程交易行为，对所谓“假外资”从严监管，维护沪深港通平稳运行。 ⚫ 开门红节奏差异导致11月保费分化，车险拐点向上趋势验证。1）上市险企11月单月增速分化，其中人保趸交叠加银保冲量推动单月增速达61%，但单月新单期交增速-6%，增长压力仍在；太保、新华聚焦四季度收官，单月增速实现5%左右增长；平安、国寿新产品发布，对今年收官有所影响；2）人保车险11月单月增速为9.5%，较10月转正至6.5%后进一步提升，车险拐点向上趋势持续验证，叠加新能源车险新规出台，我们预计车险已步入规模与质态上升通道。 ⚫ 新能源车险新规试行，约80%保费持平或下滑，大型险企规模效应逐步显现。本周保险业协会发布新能源车险示范条款，精算师协会发布相应基准纯风险保费表。1）保“三电”起火，辅助设备风险可投保附加险，紧贴新能源汽车使用实际，实现条款创新；2）三者险和车损险基准保费较综改后下降0.8%（上轮测试降幅6.2%），整体涨费保单占比有上轮测试的18.3%提升至20.7%，近80%车险保费持平或下降；3）附加费用率上限较燃油车的25%（综改前为35%）进一步下调至15%，倒逼险企加速成本管控，大型险企规模优势效应逐步凸显。 投资建议与投资标的 ⚫ 券商方面，市场流动性与政策面双击下，继续看好板块跨年春季行情，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。大公募主线推荐广发证券(000776，买入)、兴业证券(601377，增持)，建议关注长城证券(002939，未评级)；衍生品主线推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。 ⚫ 多元金融方面，港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)及全球交易所龙头香港交易所(00388，增持)；美 股 推 荐全 球 资 管 龙 头贝 莱 德(BLACKROCK)(BLK.N，增持)及第三方高净值财管龙头诺亚财富(NOAH.N，买入)，同时建议关注底部布局机遇日趋凸显的高成长性港美股经纪商龙头富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)。 ⚫ 保险方面，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，开门红有望逐步开启；财险拐点已至，期待保费与COR的同步改善；权益市场展望乐观，投资上限放开更添向上弹性。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，未评级)、友邦保险(01299，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； ⚫ 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2021年12月20日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 证券分析师 陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 相关报告 全面注册制预期叠加降准增添市场活力，把握财富管理逻辑下的配置机遇：——非银金融行业周观点 2021-12-14 险资参与证券出借提升市场活力，把握板块配置机遇：——非银金融行业周观点 2021-12-06 人身险新规出炉，把握不确定性中的基本面优质标的配置机遇：——非银金融行业周观点 2021-11-29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 流动性与政策预期友好，继续看好券商板块跨年春季行情 2 目 录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 6 2. 行业动态 ................................................................................................. 7 3. 公司公告 ................................................................................................. 8 4. 投资建议 ................................................................................................. 9 5. 风险提示 ................................................................................................. 9 nMtMrRnMpQpPqMnPpNnMmMaQ9R9PmOoOoMrQjMoPpNiNoMnNaQqRuNxNpNwPvPqQoM 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 流动性与政策预期友好，继续看好券商板块跨年春季行情 3 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2021年12月10日） .................................................. 4 图2：本周日均股基成交额及换手率............................................................................................. 6 图3：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 6 图4：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 6 图5：股票承销金额及环比 ........................................................................................................... 6 图6：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 7 图7：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 7 表1：行业涨跌幅情况 .................................................................................................................. 4 表2：A股券商股最新表现 ........................................................................................................... 4 表3：A股保险股最新表现 ........................................................................................................... 5 表4：A股多元金融股最新表现 .................................................................................................... 5 表5：主要港美股最新表现 ........................................................................................................... 5 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 流动性与政策预期友好，继续看好券商板块跨年春季行情 4 1. 一周数据回顾 1.1. 行情数据 本周市场行情看淡，沪深300下跌1.99%，上证指数下跌0.93%，上证50下跌2.23%，券商指数上涨0.27%，保险指数下跌1.
