医药生物行业周报：创新药又现大合作，持续关注创新和消费复苏

行业研究 2022年12月26日 行业周报 超配创新药又现大合作，持续关注创新和消费复苏 证券分析师 杜永宏S0630522040001 医药生物 dyh@longone.com.cn 证券分析师 投资要点： 市场表现： ——医药生物行业周报 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn % 21-1222-0322-0622-09 12% 4 -4% -13% -21% -29% -37% 申万行业指数:医药生物(0737) 沪深300 相关研究 1.东海证券医药生物行业2023年投资策略：创新引领，消费复苏 2.中央经济工作会议召开，关注创新、医疗新基建、生育养老 3.“新十条”发布，趋势更明确 本周医药生物板块整体下跌5.19%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深300指数2.00个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌21.11%，在申万31个行业中排第21位跑赢沪深300指数1.40个百分点。当前医药生物板块PE估值为24.2倍，处于历史低位水平相对于沪深300的估值溢价为130%。本周，子板块均呈下跌态势，跌幅前三分别为医药商业（-9.01%）、中药（-8.68%）、化学制药（-6.87%）。个股方面，本周上涨的个股为46只 （占比10.0%），涨幅前五的个股分别为福瑞股份（28.4%）、怡和嘉业（11.1%）、惠泰医疗（9.6%）、美好医疗（8.3%）、荣昌生物（8.0%）。 行业要闻： 12月22日，科伦药业发布公告，将7款在研临床前阶段的ADC新药授权给默沙东。根据协议，默沙东支付1.75亿美元预付款，并支付合计93亿美元里程碑金额，以及一定比例的销售分成，协议总金额高达94.75亿美元。 本次科伦药业与默沙东的授权合作刷新了今年以来国产创新药licenseout交易的最高总金额。今年5月和7月，科伦药业与默沙东分别签署许可协议，将其具有自主知识产权的生物大分子肿瘤项目A和B有偿独家许可给默沙东进行中国以外区域范围内的商业化开发。根据许可协议，科伦药业分别收到里程碑付款累计不超过13.63亿美元和9.01亿美元，并按双方约定的净销售额比例提成。此次默沙东与科伦药业再度合作，体现出科伦药业在ADC技术平台的突出优势。随着我国创新药企的快速发展，整体创新实力不断提升，逐步受到全球大型制药企业的认可，迈向高质量发展新阶段，具备优势技术平台和雄厚创新实力的创新药企有望迎来良好发展机遇。 投资建议： 本周，受疫情管控放开后新冠感染人数短期快速上升影响，大盘呈现下跌走势。医药生物板块跑输大盘指数，防疫相关板块有所回落。本周，在科伦药业95亿大订单和MadrigaNASH在研新药Resmetirom三期临床积极结果的催化下，相关创新药公司涨幅居前，创新药领域有望逐步重回市场关注主线。防疫进入新时期后，相关疫苗、药物、和检测等相关需求预计长期持续，建议关注防疫主题相关投资机会。同时随着感染人数逐步达峰，后续常规医疗需求将逐步恢复，建议关注常规医疗消费复苏企稳带来的投资机会。建议关注医疗服务、创新药、特色器械、连锁药店、二类疫苗、品牌中药、血制品、研发外包等。 个股推荐组合：贝达药业、益丰药房、丽珠集团、华兰生物、凯莱英；个股关注组合：国际医学、老百姓、康泰生物、新华医疗、恒瑞医药等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻7 3.投资建议9 4.风险提示9 图表目录 图12022年本周申万一级行业指数涨跌幅4 图22022年本周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 表1医药生物板块本周个股涨跌幅情况5 1.市场表现 本周医药生物板块整体下跌5.19%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深300指 数2.00个百分点。子板块均呈下跌态势，其中医药商业、中药和化学制药跌幅较大，分别下跌9.01%、8.68%和6.87%。 图12022年本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图22022年本周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌21.11%，在申万31个行业中排第21位，跑赢沪深 300指数1.40个百分点。子板块均呈下跌态势，医药商业跌幅最小，下跌1.62%，医疗服务跌幅最大，下跌30.73%。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，本周上涨的个股为46只（占比10.0%），下跌的个股413只（占比89.8%）。涨幅前五的个股分别为福瑞股份（28.4%）、怡和嘉业（11.1%）、惠泰医疗（9.6%）、美好医疗（8.3%）、荣昌生物（8.0%）；跌幅前五的个股分别为振东制药（-25.3%）、宣泰医药（-24.3%）、上海凯宝（-23.0%）、海欣股份（-23.0%）、多瑞医药（-22.8%）。 表1医药生物板块本周个股涨跌幅情况 证券代码 本周涨幅前 公司名称 10位 涨跌幅 所属申万三级 证券代码 本周跌幅前10位公司名称涨跌幅 所属申万三级 300049.SZ 福瑞股份 28.4% 医疗设备 300158.SZ 振东制药 -25.3% 化学制剂 301367.SZ 怡和嘉业 11.1% 医疗设备 688247.SH 宣泰医药 -24.3% 化学制剂 688617.SH 惠泰医疗 9.6% 医疗耗材 300039.SZ 上海凯宝 -23.0% 中药Ⅲ 301363.SZ 美好医疗 8.3% 医疗设备 600851.SH 海欣股份 -23.0% 化学制剂 688331.SH 荣昌生物 8.0% 其他生物制品 301075.SZ 多瑞医药 -22.8% 化学制剂 002864.SZ 盘龙药业 8.0% 中药Ⅲ 301211.SZ 亨迪药业 -21.8% 原料药 688235.SH 百济神州-U 7.8% 其他生物制品 000756.SZ 新华制药 -21.5% 原料药 300562.SZ 乐心医疗 7.1% 医疗设备 002424.SZ 贵州百灵 -21.3% 中药Ⅲ 301230.SZ 泓博医药 6.6% 医疗研发外包 300434.SZ 金石亚药 -21.1% 化学制剂 688428.SH 诺诚健华-U 6.5% 化学制剂 300147.SZ 香雪制药 -20.4% 中药Ⅲ 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止12月23日，医药生物板块PE估值为24.2倍，处于历史低位水平，在申万31个 行业中排第14位，相对于沪深300的估值溢价为130%。医药生物子板块中，化学制药、医疗服务、生物制品、中药、医药商业和医疗器械的PE估值分别为30.1倍、29.8倍、25.9倍、24.1倍、19.2倍和17.7倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 国家卫健委办公厅关于印发医疗机构手术分级管理办法的通知 12月19日，国家卫生健康委办公厅印发《医疗机构手术分级管理办法》。该办法中的手术分级管理是指医疗机构以保障手术质量安全为目的，根据手术风险程度、难易程度、资源消耗程度和伦理风险，对本机构开展的手术进行分级，并对不同级别手术采取相应管理策略的过程。该办法突出了医疗机构在手术分级管理中的主体责任，建立了医疗机构手术分级 管理制度体系，强化了卫生健康行政部门的事中事后监管职能。（资料来源：中国政府网） 省际联盟（区、兵团）正畸材料托槽类耗材集中带量采购拟中选结果的公示 12月19日，陕西省公共资源交易中心发布《关于省际联盟（区、兵团）正畸材料托槽类耗材集中带量采购拟中选结果的公示》。此次口腔正畸托槽耗材集采联盟省份包括陕西、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江、安徽、河南、广西、海南、贵州、西藏、甘肃、青海、宁夏、新疆、新疆建设兵团等16个省（区、兵团）。带量采购涉及产品有普通金属托槽、方丝弓托槽、普通陶瓷托槽、自锁金属托槽、自锁陶瓷托槽、无托槽矫治器、颊面管等七类口腔正畸托槽耗材。集采周期为2年，医疗机构报送的采购需求量原则上不得低于上一年度实际使用 量的70%。据悉，共有49家企业的739个产品进入现场竞（议）价环节，最终32家企业的572个产品拟中选。拟中选产品平均降幅43.23%，最高降幅88%，预计每年可为联盟省份节约采购资金1.3亿元以上。（资料来源：陕西省公共资源交易中心） VV116关于病毒反弹率的头对头PaxlovidIII期临床启动 12月19日，中国临床试验注册中心官网登记了一项评价JT001（VV116）对比Paxlovid （奈玛特韦片/利托那韦片）治疗轻-中度新型冠状病毒肺炎（COVID-19）病毒反弹率的多中心、单盲、随机、对照III期临床研究。这是继今年4月开展评估VV116对比Paxlovid早期治疗轻中度新冠肺炎有效性和安全性的III期临床后，又一项VV116和Paxlovid的头对头研究。研究的主要终点为随机后60天内反弹率（根据qRT-PCR的病毒载量判定）。次要终点包括随机后60天内病毒反弹率（根据RT-PCR的Ct值判定），完成治疗后病毒反弹时间， 完成治疗后7、14天、21天、30天的新冠病毒反弹率，随机后60天内完成治疗后随访期间症状较治疗完成次日评估加重的发生率，随机后60天内完成治疗后随访期间症状较治疗完成次日评估持续加重的发生率。 联防联控机制医疗救治组：全力做好新阶段新冠肺炎患者救治工作 12月21日，国务院联防联控机制医疗救治组召开全国电视电话会议，会议强调，牢牢抓住抓好重点人群和关键环节，把各项救治工作扎实做到位。三级医院要兜住医疗救治和生命保障的底线，全力做好老年和儿童重症患者医疗救治。各地要建立三级医院分区包干责任制、明确三级医院与县医院对口支援关系、二级以上医院与养老院对口协作关系，压实牵头医院主体责任，任何医院不得以划定区域为理由推诿、拒收其他区域转来的重症患者。县医院要守住农村居民健康的重要关口。同时，要紧盯养老院等重点场所、120急救等重点环节，确保医疗救治有序开展。（资料来源：国家卫健委） 科伦药业将7款在研临床前阶段的ADC新药授权给默沙东，协议总金额达95亿美元 12月22日，科伦药业发布公告，将7款在研临床前阶段的ADC新药授权给默沙东。 根据协议，默沙东支付1.75亿美元预付款，并支付合计93亿美元里程碑金额，以及一定比 例的销售分成，协议总金额高达94.75亿美元。（资料来源：公司公告） 本次科伦药业与默沙东的授权合作刷新了今年以来国产创新药licenseout交易的最高总金额。今年5月和7月，科伦药业与默沙东分别签署许可协议，将其具有自主知识产权的生物大分子肿瘤项目A和B有偿独家许可给默沙东进行中国以外区域范围内的商业化开发。根据许可协议，科伦药业分别收到里程碑付款累计不超过13.63亿美元和9.01亿美元，并按双方约定的净销售额比例提成。此次默沙东与科伦药业再度合作，体现出科伦药业在ADC技术平台的突出优势。随着我国创新药企的快速发展，整体创新实力不断提升，逐步受到全球大型制药企业的认可，迈向高质量发展新阶段，具备优势技术平台和雄厚创新实力的创新药企有望迎来良好发展机遇。 国家药监局发布《中药品种保护条例（修订草案征求意见