医药生物周报（23年第50周）：海外大药企收购频现，关注相关领域创新药开发趋势
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年01月03日超配医药生物周报（23年第50周）海外大药企收购频现，关注相关领域创新药开发趋势核心观点行业研究·行业周报医药生物超配·维持评级证券分析师：张佳博证券分析师：陈曦炳021-603754870755-81982939zhangjiabo@guosen.com.cnchenxibing@guosen.com.cnS0980523050001S0980521120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（23年第49周）-体外诊断试剂省际联盟集采公布拟中选结果，国产IVD龙头加速国际化征程》——2023-12-28《医药生物行业2023年12月投资策略：布局2024年成长资产，看好药械国际化》——2023-12-26《医药生物周报（23年第48周）-医保谈判降价温和，关注JN.1等新型变异株》——2023-12-18《医药生物周报（23年第47周）-注射穿刺行业梳理：市场广阔，增速稳定》——2023-12-11《医药生物行业2024年投资策略：站在新周期起点，拥抱国际化浪潮》——2023-12-08本周医药板块表现弱于整体市场，生物制品板块领涨。本周全部A股上涨2.46%（总市值加权平均），沪深300上涨2.81%，中小板指上涨3.49%，创业板指上涨3.59%，生物医药板块整体上涨2.31%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨2.19%，生物制品上涨3.87%，医疗服务上涨1.48%，医疗器械上涨2.80%，医药商业上涨2.28%，中药上涨1.17%。医药生物市盈率（TTM）28.34x，处于近5年历史估值的32.65%分位数。阿斯利康收购亘喜生物，补充细胞治疗管线。近日，阿斯利康与亘喜生物达成收购协议，交易对价约12亿美元（首付约10亿美元）。亘喜生物的核心管线是GC012F（BCMA/CD19双靶点自体CAR-T），目前正在多种血液瘤和自免疾病中进行临床试验，并展现出了优秀的有效性和安全性数据。海外大药企收购频现，对于国内的创新药行业有借鉴意义。1）从研发角度，我们应该去更多地关注MNC通过收并购布局的新药物形态、靶点或适应症，作为未来几年创新药开发方向的参考；2）从企业发展角度，国内的大药企同样拥有稳健的现金流及丰厚的现金储备，且有部分优秀的公司或临床资产处于估值的相对低位，或许我们会在未来的两到三年内看到越来越多的国产创新药公司的并购与合作。月度投资观点：建议积极布局两大主线，全球创新+患者获益。首先是国内医药人才红利的持续释放，迎接第二波创新全球化，这一波的创新全球化不同于第一波CXO等配套产业的全球化，中国的医药产品将走向全球，国内医药、医疗器械企业在未来5-10年有望诞生更多大市值医药公司；其次是国内医疗改革不断深化的情况下，能够以患者为中心提供价值的优质产品/服务企业将脱颖而出，合规、经济、有效的产品和服务将获取更大的市场份额，药品、器械、医疗服务等领域能够提供优质产品和服务的企业未来都会获得长期成长空间。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级（亿元）2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300760.SZ迈瑞医疗买入352396.1115.4139.0167.136.730.525.321.1603259.SH药明康德买入215788.1101.3121.3158.024.521.317.813.7300122.SZ智飞生物买入146775.491.0113.1141.819.516.113.010.3603882.SH金域医学买入29327.57.612.115.610.738.724.318.8301363.SZ美好医疗买入1504.04.05.06.237.237.930.224.0600557.SH康缘药业买入1204.34.85.66.827.624.921.417.7688236.SH春立医疗买入873.12.83.64.728.131.523.918.3688212.SH澳华内镜买入830.20.81.42.0382.6102.659.441.3688046.SH药康生物增持831.61.72.53.450.248.332.524.3301096.SZ百诚医药买入711.92.83.95.236.525.018.013.86990.HK科伦博泰生物-B买入204(6.2)(2.5)(5.5)(6.4)9926.HK康方生物买入354(11.7)19.8(2.6)6.417.955.32162.HK康诺亚-B买入124(3.1)(2.7)(6.0)(6.6)1789.HK爱康医疗买入642.02.73.54.631.123.618.313.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录阿斯利康收购亘喜生物，补充细胞治疗管线........................................4新股上市跟踪..................................................................7本周行情回顾..................................................................8板块估值情况.................................................................10投资策略.....................................................................11医药行业1月投资观点.................................................................11推荐标的.....................................................................13风险提示.....................................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：亘喜生物研发管线....................................................................5图2：GC012FORR数据......................................................................5图3：GC012FMRD数据......................................................................5图4：FasTCAR流程示意图...................................................................6图5：申万一级行业一周涨跌幅（%）........................................................8图6：申万一级行业市盈率情况（TTM）.....................................................10图7：医药行业子板块一周涨跌幅（%）.....................................................10图8：医药行业子板块市盈率情况（TTM）...................................................10表1：近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪..............................................1表2：本周A股涨跌幅前十的个股情况........................................................9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4阿斯利康收购亘喜生物，补充细胞治疗管线事件：2023年12月26日，阿斯利康及亘喜生物官网披露，阿斯利康将以约12亿美金的交易总额收购亘喜生物。亘喜生物是一家全球化的临床阶段的biotech公司，致力于开发针对肿瘤和自免疾病的创新型细胞治疗。亘喜生物的核心管线是GC012F，是一种BCMA/CD19双靶点的自体CAR-T细胞治疗产品。GC012F目前正在多种血液瘤和自免疾病中进行临床试验，并展现出了优秀的有效性和安全性数据。交易完成后，亘喜生物将成为阿斯利康的全资子公司，并加强阿斯利康的细胞治疗管线。交易条款亘喜生物的股东将获得普通股每股2美元（相当于每份ADS10美元）的现金，以及达到监管里程碑后，最高普通股每股0.3美元（相当于每份ADS1.5美元）的或有价值权益（CVR）。此次交易的首付款部分约为10亿美元，比亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价62%，比亘喜生物的60天交易量加权平均价格（VWAP）溢价154%。如果里程碑达成，则交易的总价约为12亿美元，比亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价86%，比亘喜生物的60天交易量加权平均价格（VWAP）溢价192%。作为此次交易的一部分，阿斯利康将会同时收购亘喜生物资产负债表上的现金、现金等价物以及短期投资（截至2023年9月30日，为2.34亿美金）。此次交易预计将于2024年一季度完成。研发管线亘喜生物拥有多款临床以及临床前细胞治疗资产，公司的核心产品是GC012F（BCMA/CD19双靶点的自体CAR-T）。GC012F已经在美国开启了一项治疗复发难治的多发性骨髓瘤（R/RMM）的ph1b/2临床，R/RMM适应症在中国的ph1b/2临床也即将开展。一项针对难治的系统性红斑狼疮（rSLE）的研究者发起的临床（IIT）正在美国进行；并且，rSLE适应症的IND申请已经分别获得美国FDA和中国NMPA的同意。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图1：亘喜生物研发管线资料来源：亘喜生物官网、国信证券经济研究所整理临床数据亘喜生物在今年的ASH年会上更新了GC012F的IIT试验数据，截至2023年10月1日，试验共入组了22名高风险的、适合移植的初治多发性骨髓瘤患者（NDMM），患者接受了三个剂量的治疗：1x105个细胞/kg（剂量1，n=1），2x105个细胞/kg（剂量2，n=4）和3x105个细胞/kg（剂量3，n=17）。安全性方面，仅有27%的患者（6/22）出现细胞因子风暴（CRS），且均为1-2级（1级5名，2级1名）；CRS发生的中位时间在治疗后的第7天（6-9），而中位持续时间为1天（1-4）。有效性方面，在中位随访时间18.8个月后，患者的ORR仍保持在100%，其中95%的患者（21/22）取得了MRD阴性的sCR，100%的患者取得了VGPR或以上的响应。100%的患者在第1个月和第12个月取得了MRD阴性。图2：GC012FORR数据图3：GC012FMRD数据资料来源：亘喜生物官网、国信证券经济研究所整理资料来源：亘喜生物官网、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6技术平台GC012F是基于亘喜生物的FasTCAR技术平台进行开发的产品。相比于传统的CAR-T制备技术，FasTCAR最大的特点是将CAR-T的生产制备时间从1-6周缩短至1天，这主要得益于亘喜生物将原有的“激活、转化、扩增”三个主要生产步骤合
