【国元中小盘】圣晖集成：聚焦半导体洁净室掌握优质客户资源，订单业绩兑现迎来高成长

【国元中小盘】圣晖集成：聚焦半导体洁净室掌握优质客户资源，订单业绩兑现迎来高成长 □具备半导体洁净室稀缺资质以及优质技术工艺。 洁净室业务被称为“芯片产房”，具有资质、资金、技术、客户等多重壁垒，进入门槛较高。 尤其是IC半导体和光电面板行业，环境控制要求最高，核心工艺区需保持1-4级的洁净度，高于药品、医学等行业。 圣晖具备IC半导体和光电面板全生产流程洁净室施工设计施工能力和项目经验，2021年IC半导体客户贡献超60%的营收。技术端，公司建立了工程数据库，为公司承揽和实施工程提供强有力的技术与数据支持。 此外公司拥有行业领先的计算流体力学分析应用技术和空气采样与分析技术，为客户提供事前模拟和事后采样分析，优化洁净室的布局、改进生产流程、降低生产成本以及改善成品良率，大幅度提高洁净室工程的稳定性和可靠性。 □客户资源积累深厚，系统集成技术行业领先。 公司一直专注于先进制造业的洁净室系统集成整合工程，已成功实施超过300项洁净室相关工程，其中百级及以上洁净室工程近50项；系统集成工艺技术国内领先，净化工程已达最高标准。 主要客户涵盖电子行业的全球知名企业，包括矽品科技、中芯国际、富士康科技集团、三安集成、友达光电、歌尔股份、华润微电子、协鑫集成、晶合集成等，前五大客户收入占比50%+。 公司为上述知名企业的核心生产工序所需的洁净室提供系统集成工程服务，在行业内享有较高的声誉和影响力。 □订单高增长，静待业绩兑现。 公司来自IC半导体领域的收入2年翻了2.6倍，收入占比从19年的43%提升至21年的61%。同时半导体洁净室因为更高的门槛，毛利率比精密制造高11pct。 大客户固定资产投资高增长，中芯国际在建工程22Q3同比增长86%，圣晖订单持续增长的空间大。22Q3圣晖的订单预收款（合同负债）9500万元，环比增长100%+，预计业绩高增长将在四季度兑现。受益半导体产业转移，海外深度布局。 公司在越南、泰国深度布局，22年境外订单超2.1亿。 作为境外业务占比最高的洁净室上市公司，公司将显著受益于转移至越南、泰国的半导体项目。低位补涨空间大，长期具备翻倍空间。 当前圣晖集成流通市值不足7亿，是半导体板块流通市值最小标的，补涨弹性强。 对标亚翔集成市值34亿，圣晖集成市值不足27亿，利润率远高于亚翔集成，目前价值严重低估。 预计22-23年圣晖归母分别为1.3/2.3亿，对应PE分别为20/12倍，合理给予23年25倍估值，目标市值57亿，具备翻倍空间。