国证2000指数：聚焦优质中小盘，掘金新兴行业

金融工程专题 2023年06月15日 金融工程研究团队 国证2000指数：聚焦优质中小盘，掘金新兴行业 ——工具化产品研究系列（26） 魏建榕（分析师）傅开波（分析师） 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 流动性宽松叠加多项金融扶持政策利好中小企业发展 流动性的宽松环境和多项金融扶持政策的叠加，将为实体经济注入更多的活力， 从而进一步提高经济增长的稳定性和可持续性，从而中小企业能够受益于更加适宜的融资环境。 随着注册制的全面落地，A股即将迎来百花盛开的时代，上市的小公司将越来越 多，优胜劣汰的环境可能进一步加剧。 国证2000指数分析：科技股占优带来增量资金 资金流向：2023年机构资金流入小盘股。从北向资金流向来看，2023年小盘股 受到北向资金流出影响较小，2023年2月以来北向资金主要流出上证50代表的大盘股，流入对国证2000代表的小盘股。从公募资金配置来看，2023年以来公募基金增加小盘股的配置比例。随着机构抱团新能源瓦解，而新的抱团方向（如 信创和AI等）偏向小盘股，机构重仓股面临较大回撤，非机构重仓股走势更为稳健。 行业和个股分布：国证2000指数成分股和行业分布较为分散，受单一股票和行 业影响有限。成分股市值多集中在50亿到200亿区间，汇聚了新兴产业优秀公 司。从板块来看，国证2000指数具有鲜明的制造和科技属性。 估值与盈利：国证2000指数估值水平合理，盈利增速较快。 风险收益特征：国证2000指数长期收益高，具有高弹性特点。国证2000指数 2021年以来领先其他宽基指数。而近两年受到机构抱团股回撤影响，整体市场走势较弱，国证2000由于受过去抱团股影响较小，2023年叠加科技板块的高景气，收益领先于主流宽基指数。 追踪优质中小企业：广发国证2000ETF 广发国证2000ETF是跟踪国证2000指数的ETF。基金管理费为0.50%，托管费 率为0.10%，具有费率低廉、透明度高、交易灵活、分散投资的优势。 广发国证2000ETF基金经理经验丰富。广发国证2000ETF基金经理为姚曦先生。 《宏观择时：风格、行业及大类资产配置—开源量化评论（75）》-2023.6.11 姚曦先生为商科硕士,多年基金从业经验，2019年加入广发基金，目前在管基金 11只，在管基金总规模29.53亿元。 风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。 金融工程研究 金融工程专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、流动性宽松叠加多项金融扶持政策利好中小企业发展3 1.1、经济企稳回升，流动性宽松，创造中小企业适宜融资环境3 1.2、优化企业培育结构，大力培育“专精特新”中小企业3 2、国证2000指数分析：科技股占优带来增量资金5 2.1、2023年以来机构资金流入小盘股趋势较为明显5 2.2、国证2000成分股较为分散，具有鲜明的制造和科技属性6 2.3、国证2000估值水平合理，盈利增速较快8 2.4、风险收益特征：长期收益高、高弹性10 3、追踪优质中小企业：广发国证2000ETF11 4、风险提示12 图表目录 图1：2023年一季度GDP同比增长4.5%3 图2：流动性环境较为宽松3 图3：专精特新“小巨人”企业数逐年递增4 图4：第四批专精特新“小巨人”企业占比达48.10%4 图5：2023年2月起北向资金流入速度明显放缓5 图6：2023年2月起北向资金更偏好小盘股5 图7：公募主动权益基金持仓主要以大盘股为主6 图8：2023年以来公募主动权益基金增加了在小盘股上的配置比例6 图9：国证2000指数个股集中度低7 图10：国证2000成分股市值分布（按个数统计）：集中在50亿到200亿区间7 图11：国证2000成分股市值分布（按权重统计）：多集中在50亿到200亿区间7 图12：国证2000指数行业集中度低8 图13：国证2000板块分布：制造和科技并重，消费和金融占比较少8 图14：国证2000指数最新市盈率TTM处于57.9%分位9 图15：国证2000指数最新市净率处于26.9%分位9 图16：国证2000指数2023年预期归母净利润增速高于其他主要宽基指数9 图17：国证2000收益长期来看领跑主要宽基指数10 图18：分年度来看，国证2000指数2021年以来领先其他宽基指数10 图19：国证2000指数2021年以来相比沪深300持续获得正收益11 表1：国证2000中成分较高的10只优质专精特新企业4 表2：国证2000前10大成分股：汇聚新兴产业优秀公司7 表3：国证2000盈利预期增速较高，2023年预期归母净利润同比上涨73.61%9 表4：国证2000风险收益特征：高弹性、高波动10 表5：广发国证2000ETF管理费率较低11 表6：姚曦先生目前在管基金11只，在管基金总规模达29.53亿元11 1、流动性宽松叠加多项金融扶持政策利好中小企业发展 1.1、经济企稳回升，流动性宽松，创造中小企业适宜融资环境 2023年一季度，GDP同比增长4.5%，我国经济正在呈现企稳反弹的态势。虽然增速仍然处于较低水平，并且需求不足仍然是一大难点，但是国家仍然坚持稳中求进的方针，通过改善社会心理预期、提升发展信心，以及加大宏观政策调控力度等一系列措施，努力推动经济运行整体走向良好的方向。此外，政府还将加强各类政策协调配合，有效防范化解重大风险，以实现质的有效提升和合理增长。 随着稳增长战略的持续发力，以及多项金融扶持政策的颁布，进一步加大了金融对实体经济的支持力度，特别是对受到疫情影响较大的行业、中小微企业和个体工商户的支持，通过创造更加适宜的融资环境，稳定中小微企业经营预期，最终帮 助企业度过困难时期。流动性的宽松环境和多项金融扶持政策的叠加，将为实体经 济注入更多的活力，从而进一步提高经济增长的稳定性和可持续性。 图1：2023年一季度GDP同比增长4.5%图2：流动性环境较为宽松 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 2015/12/1 2016/4/1 2016/8/1 2016/12/1 2017/4/1 2017/8/1 2017/12/1 2018/4/1 2018/8/1 2018/12/1 2019/4/1 2019/8/1 2019/12/1 2020/4/1 2020/8/1 2020/12/1 2021/4/1 2021/8/1 2021/12/1 2022/4/1 2022/8/1 2022/12/1 2023/4/1 0.06 2010Q1 2010Q4 2011Q3 2012Q2 2013Q1 2013Q4 2014Q3 2015Q2 2016Q1 2016Q4 2017Q3 2018Q2 2019Q1 2019Q4 2020Q3 2021Q2 2022Q1 2022Q4 中国:M2:同比中国:社会融资规模存量:同比 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2023年5月31日 1.2、优化企业培育结构，大力培育“专精特新”中小企业 为贯彻落实习近平总书记关于“培育一批‘专精特新’中小企业”、提升中小企业创新能力的重要指示精神，2023年2月20日，工业和信息化部办公厅发布了关于开展第五批专精特新“小巨人”企业培育和第二批专精特新“小巨人”企业复核工作的通知。专精特新“小巨人”企业认定需要满足专、精、特、新、链、品这六个指标。 “专”代表专业化，要求截至上年末，企业从事特定细分市场时间达到3年以上，主营业务收入总额占营业收入总额比重不低于70%，近2年主营业务收入平均增长率不低于5%。 “精”代表精细化，要求企业至少1项核心业务采用信息系统支撑。取得相关管理体系认证，或产品通过发达国家和地区产品认证(国际标准协会行业认证)。截至上年末，企业资产负债率不高于70%。 “特”代表特色化，要求企业主导产品在全国细分市场占有率达到10%以上，且享有较高知名度和影响力。拥有直接面向市场并具有竞争优势的自主品牌。 “新”代表创新能力，要求企业满足一般性条件或创新直通条件。 “链”代表产业链配套指标，要求位于产业链关键环节，围绕重点产业链实现关键基础技术和产品的产业化应用，发挥“补短板”“锻长板”“填空白”等重要作用。 “品”代表主导产品所属领域，要求主导产品原则上属于以下重点领域：从事细分产品市场属于制造业核心基础零部件、元器件、关键软件、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础;或符合制造强国战略十大重点产业领域;或属于网络强国建设的信息基础设施、关键核心技术、网络安全、数据安全领域等产品。 目前，我国优质中小企业培育结构分为三个层次：创新型中小企业、专精特新中小企业、专精特新“小巨人”企业，三者相互衔接、共同构成梯度培育体系。2019至2022年，工业和信息化部先后四次公示国家级专精特新“小巨人”企业名录共计 9279家，实际复核认定8997家，四批次分别155家、1584家、2930家、4328家。 2023年2月，工业和信息化部启动开展第五批专精特新“小巨人”企业培育工作， 力争到2023年年底，全国专精特新中小企业和“小巨人”企业分别超过8万家和1 万家。 图3：专精特新“小巨人”企业数逐年递增图4：第四批专精特新“小巨人”企业占比达48.10% 5000 4000 3000 2000 1000 0 入选公示实际复核认定第一批（2019）,1.72%第二批（2020）,17.61% 43574328 29302930 17441584 248155 第四批 （2022）,48.10% 第三批 （2021）,32.57% 数据来源：工业和信息化部、开源证券研究所数据来源：工业和信息化部、开源证券研究所 随着注册制的全面落地，A股即将迎来百花盛开的时代，上市的小公司将越来越多，优胜劣汰的环境可能进一步加剧。在A股市场中，中证1000在过去很长一段时间内作为小盘股的代表指数，但是随着A股数量逐渐增加，截至2023年6月9 日，A股全市场共有5204只股票，我们认为国证2000相较于中证1000更能反映小 盘股的整体情况。其中，国证2000中共有177只优质专精特新企业，占指数成分的 证券代码 证券名称 一级行业 指数权重 流通市值（亿元） 300394.SZ 天孚通信 通信 0.20% 308.7 300114.SZ 中航电测 国防军工 0.18% 278.1 688019.SH 安集科技 电子 0.13% 181.2 002675.SZ 东诚药业 医药生物 0.12% 118.0 603690.SH 至纯科技 电子 0.12% 120.1 300693.SZ 盛弘股份 电力设备 0.11% 116.1 7.15%，含量较高，包括天孚通信、中航电测、安吉科技等。表1：国证2000中成分较高的10只优质专精特新企业 证券代