油脂日报：探底回升，棕榈油领涨

期货研究报告|油脂日报2022-12-22 探底回升，棕榈油领涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约7846元/吨，较前日上涨120元，涨幅1.55%；豆油2305合约8502元/吨，较前日上涨74元，涨幅0.88%；菜油2305合约10155元/吨， 较前日上涨92元，涨幅0.91%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7682元/吨，较前日上涨87元，广东地区24度棕榈油现货基差P05-164，较前日下跌33；天津地区一级豆油现货价格9201元/吨，较前日下跌53元，现货基差Y05+699，较前日下跌127；江苏地区四级菜油无现货报价。 上周油脂期货盘面弱势震荡，外围宏观美国CPI数据显示通胀放缓，美联储12月加息50个基点，但通胀风险仍在，悲观情绪尚存，对油脂行情有一定的压力；国内下游需求一般，因此油脂整体还是震荡偏弱格局。后市看，豆油方面，据美国全国油籽加工商协会(NOPA)周四发布月度报告显示，美国大豆压榨数据不及预期。11月NOPA会员共加工1.791亿蒲大豆，低于去年同期，也低于预期。豆油库存为16.30亿磅，高于分析师 预期的16.19亿磅，但较去年同期的18.32亿磅偏低。后期市场的核心依然在于南美的天气，目前巴西基本正常但南部预报转干，阿根廷获得有利降雨但并不充足，罗萨里奥谷物交易所发布报告，维持2022/23年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为4800万吨。不过大豆种植面积可能会低于预估的1710万公顷，总体阿根廷大豆种植继续受到缺水和自11月以来持续高温的威胁。截至本周阿根廷大豆播种进度只有49%，低于上年同期的65%。据罗萨里奥谷物交易所大豆专家RodolfoRossi称，在核心产区，如果大豆播种从10月15日推迟到11月15日，大豆单产可能平均每天下降25公斤/公顷或每天 0.37蒲式耳/英亩。如播种时间从12月1日推迟到12月10日，则单产可能每天下降100公斤/公顷或1.49蒲式耳/英亩。整个12月的播种时间越长，每天的单产损失就越大，也有可能并非所有计划的大豆种植面积都会播种。国内方面，下游需求一般，近期成交还是多以补空单为主，但小包装油走货有所增加，开启年前备货模式，且近期移仓换月，期现回归，基差继续下跌，豆油行情震荡偏弱运行。棕榈油方面，12月13日，马来西亚棕榈油局公布MPOB报告显示，马来西亚11月棕榈油库存量为2288473吨，环比减少4.98%。马来西亚11月棕榈油�口为1517731吨，环比增长0.92%。11月棕榈油产量为1680743吨，环比减少7.33%。11月棕榈油进口为47047吨，环比减少31.88%。11月产量及库存减量均不及预期，但对行情影响有限。印尼棕榈油协会(GAPKI)上周四发布的数据显示，该国10月棕榈油产品�口量为365万吨，高于上年同时的321万吨。数据显示，10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨，截至10月底印尼棕榈油库存为 338万吨，低于9月底时的403万吨，印尼库存压力基本缓解。国内方面，近期买船较 多，国内供应预期持续宽松，而且食用油需求短期较难恢复，本周南北基差有所调转，华北基差走强，华南基差走弱，棕榈油价格颓势短期较难扭转。菜籽油方面，菜油现货基差企稳，但成交极低。国内进口菜籽已陆续到港，国内油厂开机率上升明显。本周进口菜籽压榨量较上一周小幅下降，产油量随之减少，全国菜油库存小幅减少。菜油本周虽然较豆油、棕榈油强势，但是受消费低迷影响，菜籽油难有强势行情。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 油脂观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨6 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 市场要闻及动态 1、据欧盟委员会，截至12月18日，欧盟2022/23年棕榈油进口量为160万吨，而去年同期为269万吨。 2、据欧盟委员会，截至12月18日，欧盟2022/23年大豆进口量为506万吨，而去年同期为608万吨。 3、据欧盟委员会，截至12月18日，欧盟2022/23年的油菜籽进口量为327万吨，而去年同期为233万吨。 4、马来西亚棕榈油局（MPOB）与FusionexGroup合作建设的智能棕榈油加工厂预计将于2024年年底前竣工，2025年年初投产。MPOB局长表示，位于彭亨州Keratong、占地10公顷的智能加工厂建设期约需要18个月，目前MPOB正在努力获得当地委员会的批准。 5、巴西全国谷物�口商协会（Anec）周二表示，巴西12月大豆�口量预计将触及175万吨，之前一周预估为177.2万吨。巴西12月豆粕�口量预计触及152.3万吨，之 前一周预计为159.9万吨。 5、12月21日，棕榈油进口利润为-392.26元/吨，较上一交易日增加160.02元/吨。 6、【现货价格】12月21日，豆粕现货价格全线上涨；豆油、进口菜油、棕榈油现货价格全线下跌；棉花现货价格普遍下跌；菜粕、白糖现货价格普遍稳定。其中，豆粕现货价格涨幅为20-40元/吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 300 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2570 2060 50 15 40 1030 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 -500-1,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16