豆类探底回升，棕榈油领涨油脂

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月1日豆类油脂 豆类油脂 豆类探底回升棕榈油领涨油脂 核心观点 7月1日，豆类油脂期价震荡偏强，豆一期价震荡偏强，期价暂获5日 均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价运行在5日和20日均线 之间，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，伴随增 仓4.5万手；菜粕期价震荡偏强，运行在5日和20日均线之间，伴随增仓 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 1.6万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，突破20日均线压力，承压于30日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超2%，期价放量突破，伴随增仓6.6万手；菜籽油期价涨幅超1%，突破20日均线，承压于60日均线，伴随小幅减仓。 豆类来看，在美国农业部报告之后，市场关注的焦点重回天气和资金扰 动。近期美豆生长优良率自高位出现回落，意味着年内的天气炒作高峰即将到来。但投机基金持续增加对CBOT大豆期货和期权的看空押注，令美豆期价持续承压。给国内豆类市场带来来能动性压力影响。国内随着进口大豆的大量到港，国内大豆供应充裕，油厂开工率小幅回落，油厂豆粕库存胀库压力较为突出，催提货现象较为严重，下游采购积极性不强，豆粕负基差持续加深。在市场供应压力持续释放的背景下，即便外盘美豆期价天气题材发酵，届时国内豆类市场受到供应预期的压制，也将表现弱于外盘。整体来看，豆类起价跌势放缓，短期转为盘整。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，近期随着美豆期价震荡偏弱，美豆油期价走势相对偏强，来 自生物柴油需求增长对价格构成支撑。目前国内油厂豆油库存攀升至5年同期高位，库存压力较大。盘面来看，油脂市场以弱反弹为主。短期来看，国内豆油期价在基本面驱动不强的背景下，仍将受到原料大豆成本端的扰动影响，同时豆油期价在跟随外盘美豆油期价走势的同时，受到资金的推动，油脂相对偏强。豆油期价在油脂中表现或将偏强，在原料大豆成本支撑减弱的背景下，油脂市场的交易逐渐向棕榈油倾斜，令豆棕价差出现反复。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）欧盟委员会发布月度报告，将2024/25年度欧盟油籽（油菜籽、葵花籽和大豆）产量预测值调低到3259万吨，低于上月预测的3268万吨，但是高于2023/24 年度的3232万吨（上月预测3234万吨）。尽管产量下调，油籽进口预期调低到 了1974万吨，低于上月预测的1982万吨，但是仍高于2023/24年度的1931万吨 （上月预测为1986万吨）。2024/25年度欧盟植物油（菜籽油、葵花籽油和豆油）产量下调至1649万吨，低于上月预测的1655万吨，高于上年的1622万吨（上月 预测1632万吨）。植物油进口量估计为607万吨，和上月预测持平，但是仍低于 上年的691万吨（上月预测为711万吨）。其中棕榈油进口量预计为300万吨， 上年330万吨；葵花籽油进口量为213万吨，低于上年的260万吨。菜籽油进口 量估计为44万吨，上年45万吨。豆油进口量估计为50万吨，上年56万吨。 2）美国农业部将发布月度压榨数据。一项调查显示，分析师们预计5月份美 国大豆压榨量可能增长到581.6万短吨（相当于1.9385亿蒲）。如果这一预测成 为现实，将比4月份的7个月低点1.777亿蒲提高9.1%，比2023年5月的1.893 亿蒲增长2.4%。分析师的预测范围从1.925亿蒲到1.96亿蒲，中值为1.931亿蒲。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。基于美国农业部数据的压榨利润计算显示，截至5月31日，美国大豆压榨利润为 每蒲2美元，高于4月底的1.89美元/蒲，但是仍然远低于2023年的平均压榨利润为3.29美元/蒲。美国农业部在6月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为22.90亿蒲，低于5月预测的23亿蒲，比2022/23年度的22.12亿蒲增 长3.5个百分点。 3）欧盟委员会的数据显示，2023/24年度迄今欧盟的油籽总体进口量下降，豆油和葵花籽油进口量激增。截至6月23日，2023/24年度（始于7月1日）欧 盟27国的大豆进口量约为1277万吨，同比降低1%，上周是和去年同期持平。油 菜籽进口量约为548万吨，同比减少26%，上周同比降低27%。豆粕进口量约为1533万吨，同比减少3%，上周同比降低3%。就植物油而言，豆油进口量为51万吨，同比增长1%，上周同比增长1%。菜籽油进口量为46万吨，同比提高19%，上周增长17%。葵花籽油进口量为268万吨，同比增长53%,上周同比增长54%。棕榈油进口量为326万吨，同比减少19%，上周同比降低19%。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月26日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为99.7%，比一周前提高1.3%。已经收获的大豆产量为5,039万吨，上周为4,958万吨，平均单产为2.99吨/公顷，上周是3.00吨/公顷。该交易所目前预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5,050万吨，和一周前持平，比 上年因干旱而减产的2,100万吨提高2950万吨或140%；收获面积估计为1,730万公顷，比上年提高6.8%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4060 0 大豆（均价） —— 4432 0 豆粕（张家港） ≥43% 3260 -20 豆粕（均价） —— 3302 -16 豆油（张家港） 四级 8026 -14 豆油（均价） —— 8100 +134 棕油（广东） 24度 7980 +50 棕油（均价） —— 7971 +81 菜油（张家港） 进口四级 8510 +100 菜油（均价） —— 8483 +100 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。