【浙商医药|孙建】普利制药观点：看好近期公司股价有所波动，我们推

【浙商医药|孙建】普利制药观点：看好 近期公司股价有所波动，我们推测可能和资金面波动有关，我们维持对公司【看好】的观点： ①增长阶段判断：我们预计2023年在国内外多品种获批（造影剂等大品种+国内外品种梯队丰富）、海南产能释放、应收周转率提升的背景下，营运效率有望拐点向上。 ②短期增速：我们推测2022Q1-Q3国内制剂收入增速放缓和疫情扰动有关，制剂出口维持在较快速增长轨道；利润率受到研发费用支出节奏、可转债利息等因素扰动，考虑到2021Q4较低的利润基数、放开后对对乙酰氨基酚口崩片、双氯芬酸肠溶缓释胶囊、阿奇霉素等的需求拉动及2022Q2&Q3较低的院内制剂销售基数，我们维持对公司2022-2023年增速预期，持续看好公司稳健增长能力。 ③中期弹性：CDMO项目合作、美国制剂出口壁垒品种（505b2等）获批销售、高能所等产学研合作推进创新品种研发，逐渐打开增长天花板。