【浙商医药|孙建】键凯科技观点更新：持续看好【观点】我们

【浙商医药|孙建】键凯科技观点更新：持续看好 【观点】 我们持续看好公司从PEG制造向创新应用转换的增长持续性，主要考虑到： 1.短期经营：①下游国内主要客户销售量增长+海外客户新项目商业化，支撑2023年稳健较快速增长；②产能释放节奏：我们预计2023Q1起盘锦产能释放、产能利用率提升支撑国内外新项目开拓。 2.中期空间：国产mRNA临床推进、聚乙二醇伊立替康和医美项目临床进展，2023年新增长起点。 【近期市场关心的问题】 ①长春高新PEG自产后对公司的影响？ 我们认为，综合考虑投产进度、工艺开发等因素，单一客户对公司的收入&利润增长比较有限，2024年起海外合作商业化的项目更多、自研产品合作逐步落地，有望支撑中期维度稳健增长。 ②PEG材料市场空间怎么看？ 我们结合下游ADC、mRNA等应用场景估算，公司2021年占全球市占率不到5%，我们认为随着盘锦产能释放、临床前合作项目数量增多、商业化项目放量，公司在全球市占率有望持续提升。