方盛制药近期更新近期公司股价有所回调我们预计主因板块政策压

近期公司股价有所回调，我们预计主因板块政策压力、2Q24预期弱等因素。 我们认为公司政策面压力影响有限，存量品种集采风险较低（核心大单品已集采，强力枇杷原料受管制 ），新品快速放量（玄七、荆杏24年有望过亿），我们预计公司24年不含资产处置的归母利润增长25~30%至2.3亿，未来2-3年增长中枢在20~30%，当前股价PE约20x，后续催化 包括集采品种放量超预期、新药爬坡超预期、诺丽【方盛制药近期更新】 近期公司股价有所回调，我们预计主因板块政策压力、2Q24预期弱等因素。 我们认为公司政策面压力影响有限，存量品种集采风险较低（核心大单品已集采，强力枇杷原料受管制 ），新品快速放量（玄七、荆杏24年有望过亿），我们预计公司24年不含资产处置的归母利润增长25~30%至2.3亿，未来2-3年增长中枢在20~30%，当前股价PE约20x，后续催化 包括集采品种放量超预期、新药爬坡超预期、诺丽通受理、基药增补启动等，建议关注。存量品种：藤黄集采后推进入院，依折延续快速放量 1）藤黄健骨全年争取20%销量增长：1Q24藤黄销量同增16%、主因集采后推进入院、院端消化库存影响，伴随入院推进（集采前基层覆盖好于等级医院）、2H24销量有望提速。2）依折全年有望超30%增长：依折1Q24收入翻倍增长，集采价格、竞争格局较好，毛利率维持较高水平（心脑线毛利率80%）。 3）潜在集采品种：唯一可能被采的品种是强力枇杷系列（露概率较大），但罂粟壳原材料国家管制，如果集采保量供应解决原料限制问题，可能反向受益。 荆杏、玄七24年均有望过亿，明年起每年有望国谈1个新药1）小儿荆杏（国谈品种）：口感改良后表现较好，一季度收入超2kw元，全年目标新增等级/基层医院各400家、有望过亿。2）玄七（国谈品种）：3M23开始入院，受益于骨科队伍基础与竞争格局缓和、季度爬坡极快，一季度收入超2kw元，24年目标新增500家医院，今年收入冲击1亿、峰值有望达5~10亿。3）在研：诺丽通有望于3Q报产、预计1H25获批；成人荆杏有望明年报产、2026年获批；健 胃祛痛明年年中报产、2026年获批。药店比价政策影响有限 公司院外占比约30%，主要来自蒲地蓝、赖氨酸等非医保品种；藤黄、依折等大品种已执行集采，强力枇杷膏/露院内外价格基本一致，总体影响预计有限。