美护行业周报：化妆品社零领跑可选消费，静待疫后消费复苏

周观点 化妆品板块：周内国家统计局公布了11月社会消费品零售数据，2022年1-11月化妆品零售总额为3652亿元，同比下降3.1%；其中11月化妆品类零售总额为562亿元，同比下降4.6%，强于社零整体1.3pct，在可选消费品中展现相对的强韧性。展望未来，随着国内防疫政策持续优化，化妆品消费需求有望逐步恢复，此外在供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严的背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升，深度受益行业修复和高成长性。维持前期观点，建议重点关注两条主线：1）强阿尔法属性标的：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物；2）疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。 医美板块：周内中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，明确提出坚定实施扩大内需战略、全面促进消费、加快消费提质升级、释放内需潜能，为后疫情时代消费复苏指明方向。化妆品2C属性及近年来线上化持续推进，行业在2021-2022年受损程度整体弱于医 美，后续疫情管控边际放松叠加春节前为医美传统消费旺季，预计消费场景恢复下医美景气度将边际修复。11月下旬至今，医美监管动态频频，合规化进程持续推进，交易层面并无超预期信息，而于终端消费而言利于合规机构/合规厂商/合规产品份额提升。建议重点关注：①医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利， 2023年业绩确定性增强），华东医药（少女针终端表现优异夯实医美基本盘+预计2023年慢性体重管理产品上市贡献增量）；②终端医疗服务机构龙头：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头，直接受益行业β修复）；朗姿股份（医美区域连锁机构龙头，直接受益行业β修复）。 市场表现 美妆：周内美护板块涨跌幅+0.5%，31个申万一级行业中美容护理排第4位，相对沪深300收益1.6%；水羊股份（+6.5%）、上海家化（+5.6%）、江苏吴中（+3.6%）涨幅居前。 珠宝：周内饰品板块涨跌幅-1.7%，相对沪深300收益-0.6%；金一文化（+3.2%）、潮宏基（+1.9%）、明牌珠宝（+0.7%）涨幅居前。 近期重点报告汇总 《珀莱雅：国潮复兴，持续进化成就国货之光》2022.11.24；《美护11月月报：双十一大促落幕，弱需求+“强”格局仍是主旋律》2022.12.12； 《社零数据点评：11月社零同比降5.9%，消费场景静待修复》2022.12.15风险提示：监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软； 行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 1周观点 化妆品板块：周内国家统计局公布了11月社会消费品零售数据，2022年1-11月化妆品零售总额为3652亿元，同比下降3.1%；其中11月化妆品类零售总额为562亿元，同比下降4.6%，强于社零整体1.3pct，在可选消费品中展现相对的强韧性。展望未来，随着国内防疫政策持续优化，化妆品消费需求有望逐步恢复，此外在供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严的背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升，深度受益行业修复和高成长性。维持前期观点，建议重点关注两条主线：1）强阿尔法属性标的：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物；2）疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。 医美板块：周内中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，明确提出坚定实施扩大内需战略、全面促进消费、加快消费提质升级、释放内需潜能，为后疫情时代消费复苏指明方向。化妆品2C属性及近年来线上化持续推进，行业在2021-2022年受损程度整体弱于医美，后续疫情管控边际放松叠加春节前为医美传统消费旺季，预计消费场景恢复下医美景气度将边际修复。11月下旬至今，医美监管动态频频，合规化进程持续推进，交易层面并无超预期信息，而于终端消费而言利于合规机构/合规厂商/合规产品份额提升。建议重点关注：①医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利，2023年业绩确定性增强），华东医药（少女针终端表现优异夯实医美基本盘+预计2023年慢性体重管理产品上市贡献增量）；②终端医疗服务机构龙头：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头，直接受益行业β修复）；朗姿股份（医美区域连锁机构龙头，直接受益行业β修复）。 2市场表现 2.1板块 美容护理：周内美护板块涨跌幅0.5%，31个申万一级行业中美容护理排第4位，相对沪深300收益1.6%；年初至今美护板块涨跌幅-10.1%，31个申万一级行业中美容护理排第8位，相对沪深300收益9.9%。 饰品：周内饰品板块涨跌幅-1.7%，相对沪深300收益-0.6%；年初至今饰品板块涨跌幅-13.9%，相对沪深300收益6.1%。 图表1：周内美容护理板块上涨0.5%，相对沪深300指数1.6pct 图表2：周内美容护理板块涨幅0.5%，在31个申万一级行业涨幅中排第4位 2.2个股 美护行业重点公司：周内水羊股份（+6.5%）、上海家化（+5.6%）、江苏吴中（+3.6%）涨幅居前；年初至今科思股份（+17.2%）、丸美股份（+11.9%）、华东医药（+11.4%）涨幅居前。 图表3：周内水羊股份（+6.5%）、上海家化（+5.6%）、江苏吴中（+3.6%）涨幅居前 珠宝钻石行业重点公司：周内金一文化（+3.2%）、潮宏基（+1.9%）、明牌珠宝（+0.7%）涨幅居前；年初至今萃华珠宝（+57.5%）、四方达（+14.8%）、明牌珠宝（+9.3%）涨幅居前。 图表4：周内金一文化（+3.2%）、潮宏基（+1.9%）、明牌珠宝（+0.7%）涨幅居前 3板块动态 3.1美容护理3.1.1行业动态 【化妆品观察】12月15日，雅诗兰黛中国创新研发中心在上海正式揭幕，这是雅诗兰黛集团在进入中国市场近三十年之际，研发投入的再度升级。如今，再次升级的中国创新研发中心正式成为雅诗兰黛全球首家集研究、构思、洞察、临床、感官以及性能评估、配方、包装和工程于一体的综合性研发中心，将实现从消费者洞察到商业化的全链路创新，全面覆盖雅诗兰黛旗下品牌业务，推动高端美妆品牌矩阵实现突破性创新。 【化妆品观察】12月15日，花西子第一家全球旗舰店正式在杭州湖滨88商业中心开业。这家名为“西湖隐园”的花西子门店，距西湖不到百米，毗邻苹果旗舰店、LV旗舰店。 【化妆品观察】12月14日，深圳市柏星龙创意包装股份有限公司在北交所成功敲钟上市，发行价为11.8元/股。这是继中荣股份之后，2022年A股市场诞生的又一家美妆相关包材企业，且这2家企业上市的时间集中在短短2个月之内。据不完全统计，目前A股已上市的美妆相关包材企业还有上海艾录、裕同科技、锦盛新材、力合科创、翔港科技、嘉亨家化等，这8家包材企业已成为中国化妆品行业举足轻重的一股“新势力”。 【医与美产业笔记】12月14日，华熙生物科技股份有限公司申报的“注射用交联透明质酸钠凝胶”成功获NMPA批准上市，注册证编号：国械注准20223131647。 截止目前，华熙生物已共计7款、获NMPA批准上市的玻尿酸医美填充针剂产品。 【医与美产业笔记】12月13日，中国最大传统美容服务提供商美丽田园医疗健康通过港交所聆讯。按2021年收益计，美丽田园医疗健康是中国最大的传统美容服务提供商和第四大的非外科手术类医疗美容服务提供商，分别占市场份额的0.2%及0.6%。于往绩记录期间，直营店于总收益中占非常重大的比例，于2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月分别贡献总收益的91.7%、93.9%、94.1%及93.9%。 【医与美产业笔记】近日，华熙生物科技（天津）有限公司医药级原料中试平台项目在天津经开区南港工业区正式开工建设。该项目占地面积约6000平方米，建筑面积约28000平方米,总投资6.3亿元。项目预计将于2024年竣工投用，届时不但将填补华熙生物在医药级原料中试平台上的空白，而且将使华熙生物中试平台总面积达到4万平方米，成为我国最大的中试孵化基地。 3.1.2公司动态 图表5：周内美容护理行业公司重点公告与事件 3.2珠宝钻石3.2.1钻石价格 根据LGDdeal数据，12月16日HPHT培育钻石（0.3-0.39ct）价格较上周同期下跌，CVD培育钻石（1-1.49 Ct ）价格较上周同期下跌。 图表6：LGDeal培育钻石裸钻价格（美元） 天然钻石毛坯钻价格上行，裸钻价格持续下跌。Paul Zimnisky的数据显示12月17日天然钻石毛坯价格较上周同期上涨0.9%；IDEX的数据显示12月17日天然钻石裸钻价格较上周同期下跌0.15%。 图表7：天然钻石毛坯价格指数 图表8：天然钻石裸钻价格指数 3.2.2行业动态 【中保协基金】豫园股份发布公告，拟定向发行不超过11.70亿股募资不超过80亿元人民币，以进一步满足黄金珠宝等主营业务的发展需求，并优化公司财务结构。 【中保协基金】戴比尔斯集团下调未来两年毛坯钻石产量。集团在2023年的毛坯钻石产量预计为3,000万-3,300万克拉，低于今年的3,400万克拉；而2024年的预计产量则由3,000万-3,300万克拉下调至2,900万-3,200万克拉。同时，为促进非洲钻石矿产国家的钻石切磨业务，2023年将有更多的毛坯钻石分配至博茨瓦纳、纳米比亚和南非等地的切磨厂商。 【中保协基金】在12月的销售周期中，Petra销售收入同比下降67%至4,230万美元，较上一周期环比下降31%，销售量同比下降66%至305,366克拉。公司表示，近几个月由于零售市场对0.3克拉及以上的切磨钻石需求减弱，0.75克拉及以上的毛坯钻石销量也面临较大压力。 3.2.3公司动态 图表9：周内珠宝钻石行业公司重点公告与事件 4资金持仓 4.1美容护理 截止2022Q3，爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/上海家化/科思股份/青松股份的基金持股数量领先，分别为2573万股/2440万股/1751万股/1099万股/3186万股/1356万股/1171万股，基金持股市值分别为126.2亿/42亿元/28.5亿/14.4亿/9.1亿/8.5亿/0.6亿。环比角度，除青松股份外，2022Q3重点美护上市公司的基金持股数量环比均出现不同幅度下滑，丸美股份、鲁商发展、水羊股份下滑幅度超过80%。 图表10：3季度基金普遍减配美护板块 截止2022年12月16日，美护板块中珀莱雅外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达6,375万股，占自由流通比例达46.8%。环比角度 ， 周内外资增配鲁商发展、华熙生物与爱美客幅度最大 ， 环比分别为18.6%/10.6%/6.2%。 图表11：周内外资增配鲁商发展、华熙生物与爱美客幅度最大，环比分别为18.6%/10.6%/6.2% 4.2珠宝钻石 截止2022Q3，中兵红箭/黄河旋风/国机精工/力量钻石的基金持股数量领先，分别为4979万股/6973万股/3808万股/162万股，基金持股市值分别为11.1亿/5.5亿元/4.5亿/2.4亿。环比角度，除潮宏基、黄河旋风、沃尔德外，2022Q3重点珠宝钻石上市公司的基金持股数量环比均出现不同幅度下滑，飞亚达、明牌珠宝、金一文化、曼卡龙、莱绅通灵、菜百股份下滑幅度达到100%。 图表12：3季度基金普遍减配珠宝钻石 截止2022年12月16日，珠宝钻石板块中周大生外资持股数量与比例领先，沪（深）股通持股数量达2,454万股，占自由流通比例达6.2%。环比角度，周内外资增配中兵红箭、老凤祥和周大生最大，环比分别为9.2%/4.6%/2.5%。 图表13：周内外资增配中兵红箭、老凤祥和周大生最大，环比分别为9.2%/4.6%/2.5% 5近期重点报告汇总 《珀莱雅：国潮复兴，