【国君化妆品】美护板块大涨，疫后复苏+格局优化，有望持续高成长！

【国君化妆品】美护板块大涨，疫后复苏+格局优化，有望持续高成长！ 今日美护板块大涨，我们判断主要因疫情政策逐步放松，直接利好医美等线下消费场景，同时有望对于化妆品销售的修复有所推动。美护板块在疫情期间展现出较强韧性，叠加行业竞争格局优化、集中度提升趋势，头部公司2022年业绩表现优异。 在疫后恢复阶段，预计消费整体缓慢复苏，在此过程中头部美护标的有望持续展现出较强的业绩成长性，重点推荐：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、鲁商发展等。 10-11月美妆行业增速略有回暖，国货龙头表现亮眼。 2022年10-11月天猫美妆大盘同比持平，相较7-9月的双位数下滑整体略有回暖，主要因双十一大促存在虹吸效应，其中珀莱雅表现最为亮眼，同时贝泰妮、华熙生物、鲁商发展旗下重点品牌均维持较快增长。 重点公司： 1）珀莱雅：主品牌10-11月天猫合计GMV增长100%+，抖音同比20%+增长（双十一重点仍为天猫渠道），天猫+抖音合计GMV增长 90%+。 子品牌彩棠10-11月天猫+抖音GMV合计增长130%+，维持强劲势能。 2）贝泰妮：薇诺娜10-11月天猫+抖音合计GMV增长20-30%，表现优于多数海外功效护肤品牌。薇诺娜宝贝10-11月GMV合计超5000万，同比翻倍以上增长，势头迅猛。 3）华熙生物：润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活10-11月天猫+抖音合计GMV增速分别约为-10%、50%、110%、持平，因超头合作及品牌定价策略不同，四品牌在双十一旺季表现有所差异，但合计仍保持快速增长。 4）鲁商发展：瑷尔博士、颐莲10-11月天猫+抖音合计GMV增速分别约为43%、-20%，合计维持20%+增速，叠加京东、分销等渠道拓展，全渠道增速预计更快。