消费者服务行业周报：新十条政策继续优化疫情防控，旅游市场复苏信号强烈

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 新十条政策继续优化疫情防控，旅游市场复苏信号强烈。近日，广州、上海、北京等近50个城市相继优化调整疫情防控相关措施。对于国内旅游市场复苏情况，我们对比欧洲市场、同时考虑中国市场存在两大特性：受政策变动影响较大，以及居民消费意愿受近三年疫情影响有所下降。目前中青旅研究院预测：2023年上半年，国内或将整体处在疫情快速蔓延期，个人出行 意愿受到较大抑制，上半年依然以城市周边的乡村游为主；2023年暑期开始 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年12月12日 行业周报（20221205-20221211）同步大市-A(维持) 新十条政策继续优化疫情防控，旅游市场复苏信号强烈 消费者服务 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20221128-20221204）：疫情防控政策进一步细化，建议关注出行链修复机会 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 国内市场开始显著复苏，云南、新疆等长线旅游成为热点，整体旅游市场继续保持中位运行；十一，全年旅游市场达到一个高峰，旅游市场中上位运行。 投资建议：随着防疫政策持续优化调整、疫情影响逐渐减弱，社服板块或直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游有所滞后，整体需求有望迎来释放。1、短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利：锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、中青旅。2、低估值标的投资性价比提升，餐饮行业在历次回暖中表现回弹居前，基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖：九毛九、呷哺呷哺、同庆楼。3、长期追求美好生活的消费需求未变，并呈现结构性分化，利好提供场景、服务价值品牌：中国中免。 市场回顾 整体：沪深300上涨3.29%，报收3998.24点，社会服务行业指数上涨 1.91%，跑输沪深300指数2.19个百分点，在申万31个一级行业中排名14。 子行业：社服行业子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+10.81%）、餐饮（+3.92%）、人工景区（+2.67%）、酒店（+1.13%）、自然景区（+0.16%）。 个股：西安饮食以15.37%涨幅领涨，三特索道以5.88%跌幅领跌。行业动态 1）今年民航春运或达三年后第一个高峰，恢复至疫情前八成； 2）文旅部：旅游景区除导游上团前需核验健康码，其他均不再要求查验； 3）冬季冰雪游升温，同程旅行冰雪搜索热度增长150%。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块市场表现4 2.3个股表现4 2.4估值情况5 2.5资金动向5 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3未来两周重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%）3 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：未来两周重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 新十条政策继续优化疫情防控，旅游市场复苏信号强烈。近日，广州市、上海市、北京市等近50个城市相继优化调整疫情防控相关措施，除养老院、医院、学校等特殊场所，其他公共场所均不再查验核酸检测阴性证明。对于国内旅游市场复苏情况，我们对比欧洲市场、同时考虑中国市场存在两大特性：受政策变动影响较大，以及居民消费意愿受近三年疫情影响有所下降。目前中青旅研究院预测：2023年上半年，国内或将整体处在疫情快速蔓延期，个人出行意愿受到较大抑制，上半年依然以城市周边的乡村游为主；2023年暑期开始国内市场开始显著复苏，云南、贵州、新疆等长线旅游成为热点，但整体旅游市场依然保持中位运行；2023年十一，全年旅游市场达到一个高峰，旅游市场中上位运行。 投资建议：随着防疫政策持续优化调整、疫情影响逐渐减弱，社服板块或直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游有所滞后，整体需求有望迎来释放。1、短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利：锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、中青旅。2、低估值标的投资性价比提升，餐饮行业在历次回暖中表现回弹居前，基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖：九毛九、呷哺呷哺、同庆楼。3、长期追求美好生活的消费需求未变，并呈现结构性分化，利好提供场景、服务价值品牌：中国中免。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20221205-20221211）沪深300上涨3.29%，报收3998.24点，社会服务行业指数上涨1.91%，跑输沪深300指数2.19个百分点，在申万31个一级行业中排名14。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块市场表现 分子板块来看，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+10.81%）、餐饮（+3.92%）、人工景区（+2.67%）、酒店（+1.13%）、自然景区（+0.16%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：西安饮食、科锐国际、众信旅游、桂林旅游、岭南控股；跌幅前五名分 为别：三特索道、天目湖、全聚德、峨眉山A、君亭酒店。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 西安饮食 15.37 餐饮 三特索道 5.88 自然景区 科锐国际 14.30 人力资源服务 天目湖 4.33 人工景区 众信旅游 11.78 旅游综合 全聚德 3.76 餐饮 桂林旅游 10.41 自然景区 峨眉山A 3.18 自然景区 岭南控股 6.68 旅游综合 君亭酒店 2.05 酒店 云南旅游 6.52 人工景区 华天酒店 1.47 酒店 曲江文旅 5.69 人工景区 同庆楼 1.30 餐饮 中青旅 3.92 人工景区 丽江股份 0.97 自然景区 金陵饭店 2.88 酒店 九华旅游 0.18 自然景区 首旅酒店 2.76 酒店 黄山旅游 0.32 自然景区 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2022年12月9日，申万社会服务行业PE（TTM）为116.01。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：科锐国际（+0.11亿元）、桂林旅游（+0.10亿元）、丽江股份（+0.10亿元）、锦江酒店（+0.10亿元）、岭南控股（+0.07亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：峨眉山A（-2.29亿元）、西安饮食（-1.59亿元）、华天酒店（-1.13亿元）、首旅酒店（-0.85亿元）、众信旅游（-0.84亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 300662.SZ 科锐国际 97.87 49.77 0.11 7.57 000978.SZ 桂林旅游 43.11 9.21 0.10 31.45 002033.SZ 丽江股份 61.16 11.13 0.10 23.98 600754.SH 锦江酒店 545.7 57.33 0.10 19.87 000524.SZ 岭南控股 75.87 11.32 0.07 13.56 净卖出前五 000888.SZ 峨眉山A 46.26 8.78 -2.29 38.59 000721.SZ 西安饮食 59.51 10.37 -1.59 55.96 000428.SZ 华天酒店 55.23 5.42 -1.13 23.13 600258.SH 首旅酒店 271.77 24.29 -0.85 17.58 002707.SZ 众信旅游 95.2 10.29 -0.84 56.38 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2022年12月9日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 今年民航春运或达三年后第一个高峰，恢复至疫情前八成 自“新十条”发布以来，民航市场进入高速复苏的快车道，每日维持5%的增长。目前，北京、上海、广州、深圳、成都、重庆、杭州等重要的民航机场航班取消率降低，有效的航班座位供给不断增加，12月11日离港旅客量达到十一假期后的高峰。除了即刻出行的订单，春运机票预订量大幅增加。在去哪儿平台 上，自12月7日以来，春运期间（2023年1月7日-21日）机票预订量大幅增长，环比一周前增长近8.5倍。热门目的地TOP10为哈尔滨、三亚、成都、海口、上海、长春、深圳、沈阳、北京、昆明。随着预订量的增加，机票平均支付价格也在持续走高。在疫情前，春运机票价格都是一年当中的高位，热门航线往往一票难求。去哪儿平台预测，今年不少航线也将恢复疫情前的情况，春运机票预订高峰提前至火车票开票前，预计价格一周后将维持在高位水平。去哪儿平台查询显示，春运期间从北京、上海、杭州等城市飞往三亚、昆明等旅游城市的经济舱机票，已接近全价。（环球旅讯） 文旅部：旅游景区除导游上团前需核验健康码，其他均不再要求查验 12月9日下午，文化和旅游部对相关疫情防控工作指南再次进行了调整更新，发布了新版旅游景区、旅行社、互联网上网服务营业场所、娱乐场所、剧院等演出场所、剧本娱乐经营场所新冠肺炎疫情防控工作指南，按照国务院联防联控机制综合组优化落实疫情防控新十条，除对导游上团前核验健康码外，相关指南均不再要求提供核酸检测阴性证明、查验健康码、开展落地检。（环球旅讯） 冬季冰雪游升温，同程旅行冰雪搜索热度增长150% 12月8日，“新十条”发布首日，国内主要航线已逐步迎来预订高峰。东北作为经典的冰雪旅游目的地， 亚布力、北大壶、长白山等滑雪场率先在11月开板迎客，成为今年冬季最热门的冰雪旅游目的地。同程旅 行数据显示，哈尔滨、长春12月首周的机票预订量达到了上月同期的1.5倍，11月下旬雪场开板的沈阳，当月机票订单量较10月涨幅也超过了20%。11月以来，全国滑雪场周边酒店的预订量环比增长超过40%，品质化住宿需求提升，例如，哈尔滨11月下半月的酒店平均预订价格较上半月上涨了30%。12月7日，全国疫情防控政策优化调整，带动了跨区流动出行快速增长，仅哈尔滨一地的酒店预订量单日涨幅超过了40%。华北方面，受“新十条”政策的带动，坐拥崇礼滑雪聚集区的张家口12月7日酒店预订量相较前一日增长30%。不少高星酒店圣诞、元旦期间已经满房。（环球旅讯） 3.2上市公司重要公告 表3：过去一周上市公司重要公告 证券代码 证券简称 公告日期 公告名称 主要内容 中青旅控股股份有限公司于2022年3月2