【招商家电】2023年度策略汇报，地产反转+消费复苏+新能源转型

【招商家电】2023年度策略汇报，地产反转+消费复苏+新能源转型 我们提出家电需求复苏时钟理论，帮助投资者把握各板块投资机会及轮动节奏。 疫情以来家电需求受到消费场景缺失（疫情）、地产调控（三支箭）的双重压制，展望明年管控放开、叠加地产预期反转，家电消费逐步恢复。各子板对两者敏感度不同，预计复苏顺序也有先后。 把握疫情防控放松带来的消费复苏机会：重点关注光峰科技、倍轻松、小熊电器、科沃斯。 光峰科技影院光源租赁业务利润贡献在疫情前超过50%，12月16日《阿凡达2》国内上映，自有品牌GMV双十一增速45%，同时教育投影仪业务受益于高职院校教育信息化贴息贷款。 倍轻松线下门店集中在机场、高铁等交通枢纽，关注线下客流恢复带来的业绩弹性。小熊电器双十一GMV大幅增长40%，品牌升级、均价提升业绩弹性大。 科沃斯双十一GMV增长24%，价格战洗牌、利润率下行压力有望在四季度出清，看好公司明年头部集中后的盈利改善机会。 地产融资纾困三箭齐发，招商地产组预计本轮”保交楼“政策落地拉动2023年竣工面积同比增幅15%，反转首推白电/大厨电龙头。 我们复盘日本91年、美国08-09年地产泡沫破裂后，家电消费支出并未进入长周期衰退，反而走出年复合增长8%/7%的稳定复苏节奏，龙头企业表现优于行业，同样国内地产软着陆后，我们认为家电消费支出不仅在短期有竣工需求托底，长周期在住房开支压力减轻后生活品质改善会持续推动家电消费稳定增长。 新能源转型布局家电制造力外溢机会：家电企业在偏“红海”的市场中锤炼出优质的供应链和强大的制造能力，在当前“双碳”战略背景下，家电公司积极切入新能源产业链，“家电+新能源”转型机遇值得关注。 汽车转型重点关注三花智控（35X）、盾安环境（14X）、德昌股份（15X）、佛山照明（20X）；车充储能推荐公牛集团（25X）、华宝新能、科陆电子；光伏关注东方电热（27X）、星帅尔（29X）。