玉米和玉米淀粉周报：震荡走弱

玉米和玉米淀粉周报 震荡走弱 www.hongyuanqh.com 2022年12月8日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —物流逐步恢复，促使上量增多，供应逐步宽松（利空） —外盘下跌以及人民币的走强，使得进口利润显著回升（利空） —饲用企业库存整体稳中有增，短期采购意愿较低，不过仍有部分刚性采购需求（中性偏空） —盘面上远月合约的弱势使得中下游企业补库积极性较差（利空） 玉米淀粉： —成本玉米端价格开始回落，部分深加工企业开机率陆续恢复，库存上升（利空） —节前终端消费乏力，企业新签订单不足，加之目前库存压力仍存，企业出厂价仍有下调空间（利空） 1.期货市场： —主力换月至C2303合约，在连续7个交易日的下跌后出现反弹迹象，周度跌幅2%。 —CBOT玉米期价本周震荡走弱，美玉米出口前景黯淡，加之黑海出口恢复，均利空外盘玉米市场，但是美国乙醇产量的恢复又给其价格带来支撑，活跃合约收盘价周度跌幅3.6%。 2.现货市场： —国内玉米现货价格高位回落，华北价格率先走低，东北产区价格也逐步出现松动迹象，港口方面北港领跌，南港随之走弱。 —根据JCI统计，目前北方港口二等收购2880-2900元/吨，广东蛇口新粮散船 3020-3040元/吨，集装箱一级玉米报价3100元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购 2660-2720元/吨，吉林深加工玉米主流收购2700-2820元/吨，内蒙古玉米主流收 收购2750-2820元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2880元/吨，山东收购价2880- 3100元/吨，河南收购价2900-3000元/吨，河北收购价2880-2960元/吨。 行情展望： —本月农民惜售情绪有所放松，预计将迎来真正的阶段性上压。 —疫情管控放松有利于需求的改善，但现实的表现仍然偏弱，强预期面临弱现实的考验。 —C2301合约受现货和基差支撑相对强势，而远月受进口成本拖累相对弱势。 —C2303作为主力合约的时间预计相对较短，在基差修复阶段，该合约回调幅度或将更大，做空03-05价差继续持有。 •本周大连玉米期货价格震荡走弱，主力已换月至C2303合约，为近 15年来首次作为主力合约。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3,000,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3000 2500 2000 1500 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年 •近月合约仍受到现货较高价位的支撑，而远月合约利空因素较多，主要是受到进口成本及进口量增加的影响。 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 150150 100 50 100 50 0 0-50 -50 -100 -150 -100 5/256/257/258/259/2510/2511/2512/25 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 C05-012022年C05-012021年C05-012020年C05-012019年 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年 •现货价格高位回落，华北价格率先走低，东北产区价格也逐步出现 松动迹象；基差处于相对高位。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 2500 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 深加工企业库存处历史低位 北方四港玉米库存（单位：万吨） 600 • 深加工企业库存维持在极低水平， 部分企业仍有刚性补库需求。 500 400 300 200 100 0 2022年 2019年 2021年 往年均值 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2022年 2019年 2021年 往年均值 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2020年 1000 广东港口玉米库存（单位：万吨） 800 600 400 200 0 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 2020年 8 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 •产粮区售粮进度慢于往年水平，2022年第49周东北地区售粮进度为 17%，前三年均值为27%，华北地区售粮进度为28%，前三年均值为31%。 东北地区售粮进度华北地区售粮进度 100%100% 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0% 12345678910111213141516171819202122232425262728293031 0% 12345678910111213141516171819202122232425262728293031 22/23年度21/22年度20/21年度19/20年度18/19年度22/23年度21/22年度20/21年度19/20年度18/19年度 •小麦价格高位回调，但目前小麦-玉米价差仍在300元/吨附近，加之今年玉米质量普遍较好，小麦在饲料中替代的性价比明显下滑。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3600 3200 2800 2400 600 300 0 -300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •外盘玉米期价走弱，加之人民币近期走强，进口利润显著走高。 •预计12月巴西玉米装船量会有所增加，明年一季度船期玉米仍关注美国产地的成本。 1,200 玉米进口利润（元/吨） 400 玉米月度进口量对比（万吨） 900 600 300 300 0 -300 200 -600 -900 100 19/12 -1,200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 现货盘面2022年2021年2020年2019年2018年 •生猪价格逐步走弱，养殖利润自高位回落，养殖场出栏速度将继续加快；利空生猪饲料消费。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021202220182019202020212022 1.期货市场： —大连淀粉期货价格随玉米走势连续收阴，主力合约跌破3000点整数点位，收盘价周度跌幅达3.4%。 2.现货市场： —淀粉现货价格震荡走弱；据FAO最新数据，东北及内蒙地区报价为2950-3250元/吨，河北地区报价为3250-3280元/吨，山东地区报价为3220-3280元/吨，安徽、河南地 区报价为3300-3400元/吨，山西甘肃地区报价3280-3300元/吨。 —据JCI统计，第49周全国淀粉深加工企业开机率53.73%，环比降低2.5个百分点，同比降幅23.51%；第50周淀粉库存69.1万吨，较上周增加1.4万吨，同比降低7.62%。 行情展望： —物流状况的好转使得供应量仍将继续上涨，但是终端消费低迷，下游行业现存订单量很少，部分企业停机检修计划已出，节前的生产期有限。 —随着淀粉供应端确定性的增加，预计玉米淀粉企业利润仍有被压缩的趋势。 —整体来看，节前终端消费乏力，淀粉企业新签订单不足，加之目前库存压力仍存，淀粉价格仍有下调空间。 •大连淀粉期货价格随玉米走势连续收阴，主力合约跌破3000点整数 点位，收盘价周度跌幅达3.4%。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 4000500,000 3000 2000 1000 400,000 300,000 200,000 100,000 00 19/1220/220/420/620/820/1020/1221/221/421/621/821/1021/1222/222/422/622/822/1022/12 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 •期货端跌幅较现货更为显著，淀粉基差走强，主力合约对现货基差 达到260元/吨，较上周走阔100元/吨。 淀粉基差走势（元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2022年2021年2020年2019年 •淀粉-玉米期货价差仍处较低水平，C2305与CS2305合约价差在280元 /吨至1320元/吨之间波动。 淀粉-玉米现货（元/吨）淀粉-玉米期货（元/吨） 800 900 700 500 300 600 400 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •企业在这一轮下跌后利润再次走低，吉林和河北的淀粉企业利润较大，因此回弹空间也更大一些。 •预计随着淀粉供应端确定性的增加，玉米淀粉企业利润仍有被压缩的趋势。 淀粉开机率及库存 • 据JCI统计，第49周全国淀粉深加工企业开机率53.73%，环比降低2.5 个百分点，同比降幅23.51%；第50周淀粉库存69.1万吨，较上周增加 1.4万吨，同比降低7.62%。。 全国淀粉厂开机率 100% 150 130 80% 110 60% 40% 20% 0% 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 第1周第3周第5周第7周第9周第11