玉米和玉米淀粉周报：供应压力凸显，价格持续走弱

玉米和玉米淀粉周报 供应压力凸显，价格持续走弱 www.hongyuanqh.com 2022年11月17日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —新季玉米上量增加，阶段性供应压力凸显（利空） —黑海谷物出口协议继续执行，地缘风险溢价回吐（利空） —中国从巴西进口玉米的渠道正在不断打通（利空） —人民币走强，进口成本显著走低（利空） —国内新作玉米种植成本显著提升（利多） —小麦价格处高位，玉米价格一定程度上共振走强（利多） —养殖利润承压走低，出栏量增多（利空） —深加工企业建库意愿不强，观望情绪较浓（偏空） 玉米淀粉： —供应端呈现宽松格局，加之疫情反复使得终端消费较差（利空） —替代方面，麦价的持续走高，使得淀粉相对于面粉来说具有比价优势，加之即将进入淀粉传统备货旺季，对其需求或形成利好（偏多） —淀粉-玉米价差仍处较低区间，玉米成本端支撑较强，较之玉米，淀粉跌幅有限，不过短期来看价差走阔的驱动不足，关注03之后的合约机会（偏多） 1.期货市场： —本周大连玉米期货价格连续走低，主力01合约周度跌幅2%。 —CBOT玉米期价本周窄幅弱势运行，黑海谷物出口协议有望延期，墨西哥重申将 禁止采购转基因玉米，均利空美玉米需求，主力12月合约周度波幅1.95%。 2.现货市场： —国内玉米现货价格维持高位偏强格局，东北产区价格持续走高，带动港口价格偏强运行，加之种植及进口成本的高企，市场心态较为坚挺；不过产区新季玉米上量开始增加，市场供应压力或将凸显。 —根据JCI统计，目前北方港口二等收购2850-2870元/吨，广东蛇口新粮散船2960-2980元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2680元/吨，陈粮2700元/吨以上，吉林深加工新玉米主流收购2620-2700元/吨，干粮2750元/吨-2780元/吨， 内蒙古新玉米主流收购2700-2800元/吨，陈粮收购2800-2900元/吨，辽宁新玉米主流收购2700-2800元/吨，陈粮收购2800-2850元/吨，山东部分汽运到货量621车，山东收购价2880-3100元/吨，河南2850-2950元/吨，河北2800-2880元/吨。 行情展望： —新季玉米上市阶段，市场主体挺价意愿较强，玉米现货价格有支撑；但随着玉米上市压力增加，现货进一步上行压力加大。 —人民币近期显著走强，使得进口成本大幅下调，加之外盘玉米偏弱运行，均给国内玉米盘面施压。 —风险点在于黑海谷物出口局势的进展以及政策面影响。 •本周大连玉米期货价格连续走低，主力01合约周度跌幅2%，总持 仓量623669手。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年 •目前C2305-C2301月差为57元/吨，较上周走阔3元/吨；C2309-C2305月差为2元/吨，较上周收窄5元/吨。 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 150150 100 50 100 50 0 0-50 -50 -100 -150 -100 5/256/257/258/259/2510/2511/2512/25 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 C05-012022年C05-012021年C05-012020年C05-012019年 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年 •现货走强，市场看涨情绪较浓，期货盘面走弱，基差本周显著走强。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 2500 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 600 500 400 300 200 100 0 北方四港玉米库存（单位：万吨） • 库存不断下降，但需求端表现低迷， 库存的减少并未给市场价格带来明显 的利多影响。 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 •港口优质玉米到货偏少，提振贸易商报价心态，但是现货成交偏淡压制玉米价格。 200 150 100 2022年2021年2020年 2019年往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 1000 800 600 400 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 200 50 0 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2022年2021年 2019年往年均值 2020年 2022年2021年2020年2019年往年均值 9 •麦价的持续走高，给玉米价格带来带来支撑，也使得玉米淀粉相对于面粉来说具有比价优势，对其需求或形成利好。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3600 3200 2800 2400 600 300 0 -300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •受人民币大幅升值影响，玉米进口成本显著走低，美玉米进口价格降低至3100元/吨附近，进口倒挂水平收窄。 玉米进口利润（元/吨）玉米月度进口量对比（万吨） 1,200400 900 600 300 300 0200 -300 -600 -900 100 19/11 -1,200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 现货盘面2022年2021年2020年2019年2018年 •生猪养殖利润在价格下跌和成本提升的影响下承压走低；截至11月11日当周，自繁自养生猪养殖利润在913.21元/头，较11月初降低75元/头左右。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021202220182019202020212022 1.期货市场： —连淀粉期价偏强窄幅震荡运行，淀粉-玉米价差继续走阔，主力CS2301合约收 盘价周度振幅0.76%。 2.现货市场： —淀粉现货价格以稳为主，部分地区上调报价；据FAO最新数据，东北及内蒙地区报价为2950-3430元/吨，河北地区为3250-3340元/吨，山东地区为3180-3400元/吨，安徽、河南地区为3200-3440元/吨，山西、甘肃地区为3250-3280元/吨。 —据JCI统计，第46周全国淀粉深加工企业开机率61.7%，环比降低1.22个百分点， 同比上涨2.37%；第47周淀粉库存67.4万吨，较上周减少2.2万吨，同比高4.3个百分点。 行情展望： —供应端呈现宽松格局，加之疫情反复使得终端消费较差。 —淀粉出口量在其整体产能中占比极低，限制其出口不会造成实质性影响，但是会加大市场的悲观情绪。 —淀粉-玉米价差仍处较低区间，玉米成本端支撑较强，较之玉米，淀粉跌幅有限，不过短期来看价差走阔的驱动不足，关注03之后的合约机会。 •连淀粉期价偏强窄幅震荡运行，淀粉-玉米价差继续走阔，主力 CS2301合约收盘价周度振幅0.76%。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 4000 3000 2000 1000 0 19/1120/120/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/11 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 淀粉基差走势（元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2022年2021年2020年2019年 •淀粉-玉米期货价差走阔，2301合约价差从上周的135元/吨升至208 元/吨。 淀粉-玉米现货（元/吨）淀粉-玉米期货（元/吨） 800 900 700 500 300 600 400 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •目前华北货源紧张，疫情原因使得大厂发货不顺，企业挺价意愿较强。 •淀粉价格企稳，去库较为顺畅。 •据JCI统计，第46周全国淀粉深加工企业开机率61.7%，环比降低1.22个百分点，同比上涨2.37%；第47周淀粉库存67.4万吨，较上周减少2.2万吨，同比高4.3个百分点。 全国淀粉厂开机率全国淀粉库存（万吨） 100%150 80% 130 60% 40% 20% 110 90 70 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0%30 2022年2021年2020年2019年往年均值2022年2021年20