玉米和玉米淀粉月报：震荡走弱

玉米和玉米淀粉月报 震荡走弱 www.hongyuanqh.com 2022年10月28日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 1、从国际玉米供给的角度来看，美玉米单产降低、欧洲玉米供应量缩减、阿根廷玉米播种季遇强干旱天气，不过巴西、中国丰产；需求方面则整体偏空，一方面美玉米出口数据近期表现弱势，另一方面受到今年全球经济衰退预期的影响，玉米需求端的弱势给其价格带来较大拖累。 2、国内玉米市场方面，一方面，新季玉米上量增加，阶段性供应压力凸显，而玉米产量并未显著下降，市场预期的供给紧平衡状况逐步改善；另一方面，虽然近期生猪利润维持较高水平，饲用需求较为旺盛，但养殖存栏恢复较慢，加之蛋白价格持续走高或将限制其需求，预计玉米价格将震荡走弱。 3、风险点在于进口玉米成本的高企，以及国内玉米今年种植成本的显著提升，成本端的支撑或将在之后的下降通道中起到一定支撑作用。 1.期货市场： —大连玉米期货价格震荡走强，主力C2301合约最高涨至2895元/吨，月度 涨幅4.4%。 —CBOT玉米期货价格震荡运行，主要受到宏观市场和美国需求端相关数据的影响，主力合约月中突破690点位后再度回落，之后在675-685的区间内窄幅波动。 2.现货市场： —国内玉米现货价格较为坚挺，但涨幅小于期货市场价格，基差显著收窄，主力合约基差水平在平水附近。截至10月26日，全国玉米均价2872元/吨，较上月末均价上涨31元/吨，环比上涨1.1%。 —据JCI统计，目前北方港口二等收购2780-2810元/吨，广东蛇口新粮散船 2950-2970元/吨，黑龙江深加工新玉米2500-2650元/吨，陈粮2700元/吨， 吉林深加工新玉米2600元/吨，内蒙古新玉米2700元/吨，陈粮2700-2750元 /吨，辽宁新玉米2600-2650元/吨，陈粮收购2700元/吨，山东2800-2990元 /吨，河南2750-2930元/吨，河北2700-2850元/吨。 行情展望： —国际玉米市场的天气和产量炒作话题在盘面上基本已经消化，后期主要 关注需求端的走势。风险点主要在于黑海谷物出口局势的进展。 —成本端和替代效用使得玉米价格有支撑，但是需求的弱势对其上涨形成扼制。基差修复至平水附近，在供给端不缺、需求端弱势的背景下，玉米或将出现期现共振走弱的行情。风险点在于今年是否会有政策底，考虑到成本端的走高，不排除现货维持高位的情况下期货端出现居高不下的局面。 —现货企业可在高点进行卖保操作，玉米单边可考虑逢高空。 •全球玉米供给收紧的预期支撑外盘玉米价格，但美农最新发布的出口销售数据不及市场预期，需求端维持较弱态势，加之随着收获进程的加快，季节性供应压力来临，又制约了外盘玉米价格涨幅。 玉米进口利润（元/吨） 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 -1,200 现货盘面 •人民币美元汇率近期突破7后进一步走高，使得玉米进口成本高企， 短期内进口采购量或进一步压缩。关注巴西产地玉米出口中国情况。 玉米月度进口量对比（万吨）美国和乌克兰玉米进口量（万吨） 400400 300 300 200 200 100 100 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年 美国乌克兰 •9月份中国玉米进口量为153万吨，同比大幅减少56.66%。其中美国产地的进口玉米数量为152万吨，乌克兰玉米进口量继续维持低位。 •虽然7月份以来执行了黑海谷物出口协议，但乌克兰深海港口仍然封锁期间，因此难以远距离出口玉米，目前来看乌克兰仍然无法恢复向中国大规模出口玉米。 其他谷物月度进口量（万吨） 400 300 200 100 0 小麦大麦高粱 •除玉米外的三大谷物9月份总进口量为165万吨，环比增加14.58%， 同比减少40.86%。 全球 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 8月 9月 10月 环比 8月 9月 10月 环比 期初库存 29288.5 29277.8 29278.1 0.00% 31183.9 31213.5 30700.6 -1.64% 30632.8 32235.3 34140.9 产量 121875.7 121975.5 121730.2 -0.20% 117960.7 117258 116874.1 -0.33% 112327.7 111959.6 112759.7 进口 17857.9 18180.6 18393.3 1.17% 17977.9 17825.4 17895.9 0.40% 18569 16766.4 16666.2 总供给 169022.1 169433.9 169401.6 -0.02% 167122.5 166296.9 165470.6 -0.50% 161529.5 160961.3 163566.8 饲用 74593.1 74685.9 75195.5 0.68% 74601.4 74304.9 74022.9 -0.38% 72156.4 71557.5 70507.6 食种工用 43200.8 43208.4 43212.3 0.01% 43291.6 43181.4 43024.3 -0.36% 42052.9 41546.5 45261 �口 20044.3 20326.1 20293.2 -0.16% 18561.5 18357.5 18304 -0.29% 18175.6 17224.5 18262.9 总需求 137838.2 138220.4 138701 0.35% 136454.5 135843.8 135351.2 -0.36% 132384.9 130328.5 131331.5 期末库存 31183.9 31213.5 30700.6 -1.64% 30668 30453.1 30119.4 -1.10% 29144.6 30632.8 32235.3 美国 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 8月 9月 10月 环比 8月 9月 10月 环比 期初库存 3135.8 3135.8 3135.8 0.00% 3885.6 3872.9 3497.5 -9.69% 4875.7 5641 5436.7 产量 38394.3 38394.3 38289.3 -0.27% 36472.7 35419.2 35295.4 -0.35% 35844.7 34596.2 36426.2 进口 63.5 63.5 61.5 -3.15% 63.5 63.5 127 100.00% 61.6 106.4 71 总供给 41593.6 41593.6 41486.6 -0.26% 40421.8 39355.6 38919.9 -1.11% 40782 40343.6 41933.9 饲用 14224.7 14224.7 14517.4 2.06% 13526.1 13272.1 13399.1 0.96% 6992 4513.2 5253.8 食种工用 17260 17209.2 17194.1 -0.09% 17336.3 17209.3 17082.2 -0.74% 16434.7 15967.3 17254 �口 6223.3 6286.8 6277.6 -0.15% 6032.8 5778.8 5461.3 -5.49% 6992 4513.2 5253.8 总需求 37708 37720.7 37989.1 0.71% 36895.2 36260.2 35942.6 -0.88% 37646.2 35467.9 36292.9 期末库存 3885.6 3872.9 3497.5 -9.69% 3526.6 3095.4 2977.3 -3.82% 3135.8 4875.7 5641 乌克兰 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 8月 9月 10月 环比 8月 9月 10月 环比 期初库存 83.2 83.2 83.2 0.00% 627.3 557.3 457.3 -17.94% 147.8 89.1 156.7 产量 4212.6 4212.6 4212.6 0.00% 3000 3150 3150 0.00% 3029.7 3588.7 3580.5 进口 1.5 1.5 1.5 0.00% 0 0 0 0.00% 2.1 2.9 4 总供给 4297.3 4297.3 4297.3 0.00% 3627.3 3707.3 3607.3 -2.70% 3179.6 3680.7 3741.2 饲用 1100 1020 1020 0.00% 1050 1150 950 -17.39% 590 520 500 食种工用 120 120 120 0.00% 120 120 120 0.00% 120 120 120 �口 2450 2600 2700 3.85% 1250 1300 1550 19.23% 2386.4 2892.9 3032.1 总需求 3670 3740 3840 2.67% 2420 2570 2620 1.95% 3096.4 3532.9 3652.1 期末库存 627.3 557.3 457.3 -17.94% 1207.3 1137.3 987.3 -13.19% 83.2 147.8 89.1 俄罗斯 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 8月 9月 10月 环比 8月 9月 10月 环比 期初库存 75.1 75.1 75.1 0.00% 92.6 92.6 92.6 0.00% 83 37.7 19.5 产量 1522.5 1522.5 1522.5 0.00% 1500 1500 1500 0.00% 1387.2 1427.5 1141.5 进口 5 5 5 0.00% 5 5 5 0.00% 3.8 5 3.7 总供给 1602.6 1602.6 1602.6 0.00% 1597.6 1597.6 1597.6 0.00% 1474 1470.2 1164.7 饲用 1000 1000 1000 0.00% 1000 1000 1000 0.00% 890 880 760 食种工用 110 110 110 0.00% 120 120 120 0.00% 110 100 90 �口 400 400 400 0.00% 400 400 400 0.00% 398.9 407.2 277 总需求 1510 1510 1510 0.00% 1520 1520 1520 0.00% 1398.9 1387.2 1127 期末库存 92.6 92.6 92.6 0.00% 77.6 77.6 77.6 0.00% 75.1 8