基础化工行业10月化工品海内外价差与出口量跟踪：化学工业及其相关工业产品出口金额同比下降0.2%，环比下降8.6%

行业研究 证券研究报告 基础化工2022年12月01日 10月化工品海内外价差与出口量跟踪 化学工业及其相关工业产品出口金额同比 -0.2%，环比-8.6% 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 联系人：�家怡 邮箱：wangjiayi@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 438 48,187.73 36,850.98 占比% 0.06 5.41 5.48 相对指数表现 %1M 绝对表现7.4% 相对表现-1.4% 6M12M -4.0%-20.6% 0.3%-0.4% 2021-11-30~2022-11-30 5% -7% -19%21/11 -31% 22/02 22/0422/0722/0922/11 基础化工 沪深300 相关研究报告 《化工新材料行业周报（20221121-20221127）：传统需求低迷，拖累新材料价格下行》 2022-11-27 《能源周报（20221121-20221127）：欧盟天然气限价方案难落实，气价持续回升》 2022-11-27 《基础化工行业周报（20221121-20221127）：冬储来临推动化肥价格底部上行》 2022-11-27 10月化学品出口金额、出口数量环比下行。从出口金额来看，根据海关总署，化学工业及其相关工业的产品10月出口182.8亿美元，同比-0.2%，环比-8.6%；1-10月累计出口2116.2亿美元，同比+24.4%。化学纤维长丝+短纤10月出口33.6亿美元，同比+4.7%，环比-5.2%；1-10月累计出口373.0亿美 元，同比+22.3%。从出口数量来看，化学纤维纺织原料10月出口量11.0万吨，同比+11.0%，环比-15.4%；1-10月累计出口量131.0万吨，同比 +12.8%。衰退的影响带来10月数据的环比下行。 对于全球主要工业国，10月化学工业及其相关工业产品出口金额基本下行：欧洲地区：除意大利、瑞士、奥地利、比利时外，中国化工品出口其他主要欧洲工业国家金额环比均下降。美洲地区：除加拿大外，中国化工品出口主 要美洲工业国家金额环比均下降。亚太地区：除菲律宾外，中国化工品出口其他主要亚太工业国家金额环比均下降/持平。其他地区：10月中国化工品出口土耳其金额环比上升；出口沙特、澳大利亚化工品金额环比下降。 10月我国化工品进出口情况： 出口量增长显著的化工品包括：蛋氨酸（+40.3%）、萤石（+29.5%）、PA6 （+27.2%）、PA66（+21.5%）、软泡聚醚（+21.0%）、纯碱（+11.3%）、己二酸（+11.2%）、制冷剂R22（+8.9%）等。 进口依存度下降显著的化工品包括：异丁醇（-17.1pct）、聚合MDI（-12.1pct）、MEG（-5.9ct）、正丁醇（-5.6pct）、氯化钾（-5.3pct）、丙烯腈 （-4.2pct）、丙烯（-4.0pct）、软泡聚醚（-3.3pct）等。 欧洲化工品出口占比来看，呈增长趋势的化工品包括：液碱（+22.3pct）、柴油（+17.1pct）、VA（+13.2pct）、PTA（+10.9pct）、环己烷（+10.7pct）、TDI（+10.6pct）、PA6（+8.9pct）、金属硅（+5.4pct）、丙烯酸 （+5.2pct）、丙烯（+4.7pct）等。 截至11月27日，海内外化工品价差：中欧化工品价差排行Top包括：环氧树脂（固）（2361.0美元/吨）、TDI（2237.4美元/吨）、己二酸（2229.2美元/吨）、己内酰胺（1760.3美元/吨）等、烧碱（1718.8美元/吨）等。 与2022年初相比，中欧化工品价差增长TOP5：PA66（注塑）（+2262.9美元/吨）、烧碱（+1524.1美元/吨）、TDI（+1395.6美元/吨）、己内酰胺 （+827.5美元/吨）、丙烯酸（+651.2美元/吨）。 中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化的能力，在绝大多数化工品上对比海外都存在成本优势，这一点已经成为投资者的共识。然而近年 来，通胀趋势之下，国内通胀控制得当，以煤炭代表的原材料成本相比海外油气成本优势凸显，能源、资源成本大幅度分化下的国内外化工品事实上发生了成本曲线的重构。我们跟踪了2019年以来中国、欧洲和美国的主要化工 品价格，发现海内外价差在显著拉大，尤其是2022年俄乌冲突以来，欧洲化 工品和国内化工品价差进一步拉大，部分化工品欧洲市场价格已经达到了国内的两倍以上。在此背景下，我们需要重点关注国内化工品的出口套利空间。从月度进出口数据来看，确实呈现出了进口依赖度减少和出口量增加的趋势，然而近期我们看到在海外衰退的影响下，出口也出现了明显的下行。 化工品海内外价差拉大的本质是能源套利，是我们团队此前推荐的“电价套利”和“煤油气套利”的反馈。建议关注国内外价差较大的化工品：PA66、PA6、烧碱、PVC、醋酸、TDI、己二酸等。 风险提示：不可抗力导致供需格局大幅变化，原材料、能源价格波动，进出口贸易政策发生变化 目录 一、通胀影响需求，化工品出口环比开始下行14 二、海内外化工品价差情况27 三、主要化工品进出口&海内外价差分析33 1、蛋氨酸33 2、异丁醇34 3、萤石35 4、MDI37 5、PA639 6、MEG41 7、PA6642 8、正丁醇44 9、氯化钾45 10、纯碱46 11、丙烯腈48 12、己二酸49 13、丙烯50 14、制冷剂R2252 15、磷酸一铵53 16、烧碱54 17、苯酚57 18、PTA58 19、TDI60 20、甲醇61 21、邻二甲苯63 22、尿素64 23、磷酸二铵65 24、醋酸67 25、PS68 26、PC70 27、环氧树脂71 28、纯苯73 29、二氯乙烷74 30、己内酰胺76 31、甲苯77 32、PX78 33、天然橡胶79 34、苯乙烯81 35、丙烯酸丁酯82 36、原盐83 37、PVC84 38、聚乙烯86 39、草甘膦89 40、金属硅90 图表目录 图表1化学工业及其相关工业的产品出口金额14 图表2化学纤维长丝+短纤出口金额14 图表3化学原料及化学制品制造业出口数量指数15 图表4化学纤维纺织原料出口数量15 图表510月化工品出口欧盟31.2亿美元（-4.0%）15 图表610月化工品出口德国4.6亿美元（-0.8%）15 图表710月化工品出口法国1.9亿美元（-16.9%）15 图表810月化工品出口意大利2.6亿美元（+11.5%）15 图表910月化工品出口英国1.9亿美元（-23.0%）16 图表1010月化工品出口西班牙1.7亿美元（-29.0%）16 图表1110月化工品出口俄罗斯6.5亿美元（-4.2%）16 图表1210月化工品出口瑞士1.5亿美元（+10.0%）16 图表1310月化工品出口荷兰5.7亿美元（-19.9%）16 图表1410月化工品出口瑞典0.3亿美元（-25.6%）16 图表1510月化工品出口奥地利0.4亿美元（+21.0%）17 图表1610月化工品出口比利时6.9亿美元（+28.1%）17 图表1710月化工品出口美国16.0亿美元（-5.5%）17 图表1810月化工品出口巴西9.7亿美元（-12.8%）17 图表1910月化工品出口加拿大1.4亿美元（-+19.9%）17 图表2010月化工品出口阿根廷1.9亿美元（-1.8%）17 图表2110月化工品出口日本10.5亿美元（-12.1%）18 图表2210月化工品出口韩国18.8亿美元（-2.4%）18 图表2310月化工品出口印度14.8亿美元（-10.2%）18 图表2410月化工品出口印尼4.6亿美元（-12.4%）18 图表2510月化工品出口泰国5.4亿美元（-6.9%）18 图表2610月化工品出口马来西亚4.2亿美元（-10.5%）18 图表2710月化工品出口菲律宾2.3亿美元（+1.2%）19 图表2810月化工品出口新加坡2.6亿美元（-51.6%）19 图表2910月化工品出口土耳其3.0亿美元（+6.6%）19 图表3010月化工品出口沙特1.2亿美元（-10.8%）19 图表3110月化工品出口澳大利亚3.5亿美元（-18.6%）19 图表32主要化工品10月出口情况20 图表33蛋氨酸10月出口量环比+40.3%21 图表34萤石10月出口量环比+29.5%21 图表35PA610月出口量环比+27.2%21 图表36PA6610月出口量环比+21.5%21 图表37软泡聚醚10月出口量环比+21.0%21 图表38纯碱10月出口量环比+11.3%21 图表39己二酸10月出口量环比+11.2%22 图表40制冷剂R2210月出口量环比+8.9%22 图表41主要化工品10月进口情况23 图表42异丁醇10月进口依存度环比下降-17.1pct24 图表43聚合MDI10月进口依存度环比下降-12.1pct24 图表44MEG10月进口依存度环比下降-5.9pct24 图表45正丁醇10月进口依存度环比下降-5.6pct24 图表46氯化钾10月进口依存度环比下降-5.3pct24 图表47丙烯腈10月进口依存度环比下降-4.2pct24 图表48丙烯10月进口依存度环比下降-4.0pct25 图表49软泡聚醚10月进口依存度环比下降-3.3pct25 图表50液碱10月出口欧洲占比环比上升22.3pct25 图表51柴油10月出口欧洲占比环比上升17.1pct25 图表52VA10月出口欧洲占比环比上升13.2pct25 图表53PTA10月出口欧洲占比环比上升10.9pct25 图表54环己烷10月出口欧洲占比环比上升10.7pct26 图表55TDI10月出口欧洲占比环比上升10.6pct26 图表56PA610月出口欧洲占比环比上升8.9pct26 图表57金属硅10月出口欧洲占比环比上升5.4pct26 图表58丙烯酸10月出口欧洲占比环比上升5.2pct26 图表59丙烯10月出口欧洲占比环比上升4.7pct26 图表60中欧化工品价格价差28 图表61中欧化工品价差扩大排序29 图表62中美化工品价格价差31 图表63中美化工品价差扩大排序32 图表64蛋氨酸价格（迪高沙重庆）33 图表65蛋氨酸工厂库存33 图表66蛋氨酸月度出口量33 图表67蛋氨酸月度进口量33 图表68蛋氨酸向欧洲出口情况34 图表69异丁醇欧-中价格价差34 图表70异丁醇月度出口量35 图表71异丁醇月度进口量35 图表72异丁醇出口依存度35 图表73异丁醇进口依存度35 图表74萤石价格36 图表75萤石工厂库存36 图表76萤石月度出口量36 图表77萤石月度进口量36 图表78萤石出口依存度36 图表79萤石进口依存度36 图表80萤石向欧洲出口情况37 图表81MDI欧-中价格价差37 图表82聚合MDI月度出口量38 图表83聚合MDI月度进口量38 图表84聚合MDI出口依存度38 图表85聚合MDI进口依存度38 图表86纯MDI月度出口量38 图表87纯MDI月度进口量38 图表88纯MDI出口依存度39 图表89纯MDI进口依存度39 图表90纯MDI向欧洲出口情况39 图表91聚合MDI向欧洲出口情况39 图表92PA6欧-中价格价差40 图表93PA6月度出口量40 图表94PA6月度进口量40 图表95PA6出口依存度40 图表96PA6进口依存度40 图表97PA6向欧洲出口情况41 图表98MEG欧-中价格价差41 图表99MEG月度出口量42 图表100MEG月度进口量42 图表101MEG出口依存度42 图表102MEG进口依存度42 图表103MEG向欧洲出口情况42 图表104PA66欧-中价格价差