2月化工品海内外价差与出口量跟踪：化学工业及相关工业产品出口数量环比回升

截至2023年4月2日，海内外化工品价差：中欧化工品价差排行Top包括：TDI（2203.6美元/吨 ） 、 己二酸 （1547.3美元/吨 ） 、 环氧树脂 （ 固 ）（1333.0美元/吨）、PA66（注塑）（1302.3美元/吨）等、烧碱（503.2美元/吨）。 与2022年初相比，中欧化工品价差增长TOP5：PA66（注塑）、TDI、烧碱、丙烯酸、丙酮。与2019年同期相比，中欧化工品价差增长TOP5：TDI、环氧树脂（固）、PA66（注塑）、烧碱、丙烯酸。 2月化学工业及相关工业产品出口金额环比下行、出口数量环比上升；化纤及原料出口金额、出口数量环比下行。从出口金额来看，根据海关总署，化学工业及其相关工业的产品2月出口157.7亿美元，同比-8.5%，环比-11.8%；1-2月累计出口336.7亿美元，同比-17.7%。化学纤维长丝+短纤2月出口21.6亿美元，同比-8.0%，环比-43.9%；1-2月累计出口60.2亿美元，同比-18.9%。从出口数量来看，化学原料及化学制品制造业2月出口数量指数为133.8，同比+26.9%，环比+33.3%；化学纤维纺织原料2月出口量13万吨，同比+21.9%，环比-7.1%；1-2月累计出口量27万吨，同比+22.7%。 对于全球主要工业国，2月化学工业及其相关工业产品出口金额基本下行：欧洲地区：除奥地利外，中国化工品出口其他主要欧洲工业国家金额环比均下降。美洲地区：中国化工品出口主要美洲工业国家金额环比均下降。美洲地区：中国化工品出口主要美洲工业国家金额环比均下降。亚太地区：除韩国、印尼、泰国、马来西亚外，中国化工品出口其他主要亚太工业国家金额环比均下降。其他地区：2月中国化工品出口土耳其、澳大利亚、沙特金额均环比下降。 2月我国化工品进出口情况： 出口量增长显著的化工品包括 ：制冷剂R22（+579.5%） 、 邻二甲苯（+202.9%） 、 甲苯 （+109.9%） 、PTA（+54.3%） 、 丙烯酸丁酯（+46.4%）、DMF（+35.1%）、聚合MDI（+27.4%）、PC（+18.7%）等。 进口依存度下降显著的化工品包括：苯酚（-13.6pct）、氯化钾（-6.4pct）、丁二烯 （-1.9pct） 、 己内酰胺 （-1.9pct） 、 原盐 （-1.2pct） 、 丙烯腈 （-1.2pct）等。 欧洲化工品出口占比来看，呈增长趋势的化工品包括：PC（+136.5%）、醋酸 （+126.6%） 、 片碱 （+96.9%） 、 聚合MDI（+87.1%） 、 柴油（+65.9%）、PVC（+58.4%）、EVA（+41.4%）、VA（+31.9%）、环氧树脂（+26.4%）、己二酸（+17.8%）等。 其中PTA、MDI、烧碱、醋酸、己二酸等产品当前均存在较高海内外价差。 中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化的能力，在绝大多数化工品上对比海外都存在成本优势，这一点已经成为投资者的共识。然而近年来，通胀趋势之下，国内通胀控制得当，以煤炭代表的原材料成本相比海外油气成本优势凸显，能源、资源成本大幅度分化下的国内外化工品事实上发生了成本曲线的重构。我们跟踪了2019年以来中国、欧洲和美国的主要化工品价格，发现海内外价差在显著拉大，尤其是2022年俄乌冲突以来，欧洲化工品和国内化工品价差进一步拉大，部分化工品欧洲市场价格已经达到了国内的两倍以上。在此背景下，我们需要重点关注国内化工品的出口套利空间。从月度进出口数据来看，确实呈现出了进口依赖度减少和出口量增加的趋势，然而近期我们看到在海外衰退的影响下，出口也出现了明显的下行。 化工品海内外价差拉大的本质是能源套利，是我们团队此前推荐的“电价套利”和“煤油气套利”的反馈。建议关注国内外价差较大的化工品：PA66、PA6、烧碱、PVC、醋酸、TDI、己二酸等。 风险提示：不可抗力导致供需格局大幅变化，原材料、能源价格波动，进出口贸易政策发生变化 一、海内外化工品价差情况 当前（2023.3.27-2023.4.2）中欧化工品价差： 中欧化工品价差排行Top包括：TDI（2203.6美元/吨）、己二酸（1547.3美元/吨）、环氧树脂（固）（1333.0美元/吨）、PA66（注塑）（1302.3美元/吨）等、烧碱（503.2美元/吨）。 与2022年初相比，中欧化工品价差增长TOP5：PA66（注塑）（+2056.3美元/吨）、TDI（+2022.4美元/吨）、烧碱（+968.7美元/吨）、丙烯酸（+771.2美元/吨）、丙酮（+646.5美元/吨）。 与2019年同期相比，中欧化工品价差增长TOP5：TDI（+1504.4美元/吨）、环氧树脂（固）（+1332.0美元/吨）、PA66（注塑）（+1034.3美元/吨）、烧碱（+903.3美元/吨）、丙烯酸（+824.0美元/吨）。 图表1中欧化工品价格价差 图表2中欧化工品价差扩大排序 当前（2023.3.27-2023.4.2）中美化工品价差： 中美化工品价差排行Top包括：环氧树脂（固）（5032.0美元/吨）、MDI（4200.0美元/吨）、金属硅（2018.8美元/吨）、TDI（1305.6美元/吨）、PET（1193.4美元/吨）。 与2022年初相比，中美化工品价差扩大TOP5：PA66（注塑）（+2807.8美元/吨）、环氧乙烷（+1470.7美元/吨）、环己烷（+1264.1美元/吨）、苯乙烯（+1238.3美元/吨）、丁二烯（+1150.0美元/吨）。 与2019年同期相比，中美化工品价差扩大TOP5：环氧树脂（固）（+4373.0美元/吨）、MDI（+1781.0美元/吨）、PA66（注塑）（+846.3美元/吨）、正丁醇（+829.7美元/吨）、HIPS（+765.7美元/吨）。 图表3中美化工品价格价差 图表4中美化工品价差扩大排序 二、通胀影响需求，化工品出口数量环比回升 中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化的能力，在绝大多数化工品上对比海外都存在成本优势，这一点已经成为投资者的共识。然而近年来，通胀趋势之下，国内通胀控制得当，以煤炭代表的原材料成本相比海外油气成本优势凸显，能源、资源成本大幅度分化下的国内外化工品事实上发生了成本曲线的重构。我们跟踪了2019年以来中国、欧洲和美国的主要化工品价格，发现海内外价差在显著拉大，尤其是2022年俄乌冲突以来，欧洲化工品和国内化工品价差进一步拉大，部分化工品欧洲市场价格已经达到了国内的两倍以上。在此背景下，我们需要重点关注国内化工品的出口套利空间。 从月度进出口数据来看，确实呈现出了进口依赖度减少和出口量增加的趋势，然而，不得不考虑高企的价格对海外需求的影响，虽然数据同比依然高增长，但是衰退的影响可能带来下半年出口的环比下行。 化工品海内外价差拉大的本质是能源套利，是我们团队此前推荐的“电价套利”和“煤油气套利”的反馈。建议关注国内外价差较大的化工品：PA66、PA6、烧碱、PVC、醋酸、TDI、己二酸等。 2月化学工业及相关工业产品出口金额环比下行、出口数量环比上升；化纤及原料出口金额、出口数量环比下行。从出口金额来看，根据海关总署，化学工业及其相关工业的产品2月出口157.7亿美元，同比-8.5%，环比-11.8%；1-2月累计出口336.7亿美元，同比-17.7%。化学纤维长丝+短纤2月出口21.6亿美元，同比-8.0%，环比-43.9%；1-2月累计出口60.2亿美元，同比-18.9%。从出口数量来看，化学原料及化学制品制造业2月出口数量指数为133.8，同比+26.9%，环比+33.3%；化学纤维纺织原料2月出口量13万吨，同比+21.9%，环比-7.1%；1-2月累计出口量27万吨，同比+22.7%。 对于全球主要工业国，2月化学工业及其相关工业产品出口金额基本下行：欧洲地区：除奥地利外，中国化工品出口其他主要欧洲工业国家金额环比均下降。美洲地区：中国化工品出口主要美洲工业国家金额环比均下降。亚太地区：除韩国、印尼、泰国、马来西亚外，中国化工品出口其他主要亚太工业国家金额环比均下降。其他地区：中国化工品出口土耳其、澳大利亚、沙特金额均环比下降。 图表5化学工业及其相关工业的产品出口金额 图表6化学纤维长丝+短纤出口金额 图表7化学原料及化学制品制造业出口数量指数 图表8化学纤维纺织原料出口数量 此外，海关总署关于化学工业及其相关工业的分国别出口金额统计结果来看： 欧洲地区：除奥地利（+15.4%）外，中国化工品出口其他主要欧洲工业国家金额环比均下降。 图表9 2月化工品出口欧盟24.2亿美元（-27.7%） 图表102月化工品出口德国3.5亿美元（-24.7%） 图表112月化工品出口法国1.6亿美元（-26.8%） 图表122月化工品出口意大利2.3亿美元（-22.8%） 图表132月化工品出口英国1.6亿美元（-23.1%） 图表142月化工品出口西班牙1.8亿美元（-26.1%） 图表152月化工品出口俄罗斯5.2亿美元（-15.7%） 图表162月化工品出口瑞士1.3亿美元（-28.0%） 图表172月化工品出口荷兰6.3亿美元（-13.6%） 图表182月化工品出口瑞典0.5亿美元（-48.3%） 图表192月化工品出口奥地利0.4亿美元（+15.4%） 图表202月化工品出口比利时2.0亿美元（-56.7%） 美洲地区：中国化工品出口主要美洲工业国家金额环比均下降。 图表212月化工品出口美国12.4亿美元（-23.4%） 图表222月化工品出口巴西6.3亿美元（-2.2%） 图表232月化工品出口加拿大1.1亿美元（-25.5%） 图表242月化工品出口阿根廷1.2亿美元（-1.7%） 亚太地区：除韩国（+6.5%）、印尼（+6.1%）、泰国（+7.2%）、马来西亚（+9.2%）外，中国化工品出口其他主要亚太工业国家金额环比均下降。 图表252月化工品出口日本9.5亿美元（-9.5%） 图表262月化工品出口韩国19.9亿美元（+6.5%） 图表272月化工品出口印度13.3亿美元（-14.5%） 图表282月化工品出口印尼4.7亿美元（+6.1%） 图表292月化工品出口泰国5.3亿美元（+7.2%） 图表302月化工品出口马来西亚4.3亿美元（+9.2%） 图表312月化工品出口菲律宾1.7亿美元（-3.5%） 图表322月化工品出口新加坡2.5亿美元（-20.3%） 其他地区：2月中国化工品出口土耳其（-14.8%）、澳大利亚（-25.4%）、沙特（-7.2%）金额均环比下降。 图表332月化工品出口土耳其2.8亿美元（-14.8%） 图表342月化工品出口沙特1.0亿美元（-7.2%） 图表352月化工品出口澳大利亚3.3亿美元（-25.4%） 2月出口量增长显著的化工品包括： 制冷剂R22（+579.5%）、邻二甲苯（+202.9%）、甲苯（+109.9%）、PTA（+54.3%）、丙烯酸丁酯（+46.4%）、DMF（+35.1%）、聚合MDI（+27.4%）、PC（+21.6%）等。 图表36主要化工品2月出口情况 图表37制冷剂R22 2月出口量环比+579.5% 图表38邻二甲苯2月出口量环比+202.9% 图表39甲苯2月出口量环比+109.9% 图表40PTA2月出口量环比+54.3% 图表41丙烯酸丁酯2月出口量环比+46.4% 图表42DMF2月出口量环比+35.1% 图表43聚合MDI2月出口量环比+27.4% 图表44PC2月出口量环比+18.7% 2月进口依存度下降显著的化工品包括： 苯酚（-13.6pct）、氯化钾（-6.4pct）、丁二烯（-1.9p Ct ）、己内酰胺（-1.9pct）、原盐（-1.2pct）、丙烯腈（-1.2pct）等。 图表45主要化工