基础化工行业定期报告：8月化工品海内外价差与出口量跟踪：化学工业及其相关工业产品出口金额同比+17.3%，环比-9.8%

行业研究 证券研究报告 基础化工2022年10月06日 基础化工行业定期报告 8月化工品海内外价差与出口量跟踪：化学工业及其相关工业产品出口金额同比+17.3%，环比-9.8% 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 联系人：�家怡 邮箱：wangjiayi@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 438 47,188.42 35,778.60 占比% 0.06 5.59 5.61 相对指数表现 %1M 绝对表现-11.7% 相对表现-5.0% 6M12M -11.6%-20.5% -1.0%1.4% 2021-10-08~2022-09-30 5% -6% -18%21/1021/1222/0222/0522/0722/09 -29% 基础化工 相关研究报告 《基础化工行业周报（20220919-20220925）：防守关注高盈利持续性、低估值和弱宏观相关性》 2022-09-25 《化工新材料行业周报（20220919-20220925）：多种新能源材料价格上行，看好工业硅四季度涨价行情》 2022-09-25 《能源周报（20220919-20220925）：储气进度加快，欧洲气价回调》 2022-09-25 沪深300 8月化学品出口金额、出口数量环比下行。从出口金额来看，根据海关总署，化学工业及其相关工业的产品8月出口212.2亿美元，同比+17.3%，环比 -9.8%；1-8月累计出口1733.5亿美元，同比+30.4%。化学纤维长丝+短纤8月 出口35.8亿美元，同比+13.1%，环比-9.3%；1-8月累计出口304.0亿美元， 同比+26.1%。从出口数量来看，化学纤维纺织原料出口量13万吨，同比 +24.4%，环比-7.1%；1-8月累计出口量106.0万吨，同比+10.6%。衰退的影响带来8月数据的环比下行。 对于全球主要工业国，8月化学工业及其相关工业产品出口金额基本下行：欧洲地区：除俄罗斯、比利时外，中国化工品出口其他主要欧洲工业国家金额环比均下降。美洲地区：除巴西外，中国化工品出口其他主要美洲工业国家金额环比均下降。亚太地区：除新加坡外，中国化工品出口其他主要亚太工业国家金额环比均下降。其他地区：8月中国化工品出口土耳其、沙特金额环比下降；出口澳大利亚化工品金额环比上升。 8月我国化工品进出口情况： 出口量增长显著的化工品包括：邻二甲苯（+160.4%）、尿素（+133.1%）、丙烯腈（+84.9%）、磷酸二铵（+54.1%）、醋酸（+50.7%）、环己烷 （+38.8%）、环氧树脂（+26.6%）、DMF（+23.6%）等。 进口依存度下降显著的化工品包括：PA66（-7.7pct）、EVA（-5.0pct）、软泡聚醚（-4.1pct）、辛醇（-2.6pct）、PS（-2.2pct）、甲醇（-1.7pct）等。 其中邻二甲苯、尿素、磷酸二铵、环己烷、PA66等产品当前均存在较高海内外价差。 欧洲化工品出口占比来看，呈增长趋势的化工品包括：PS（+7.9pct）、己二酸（+15.9pct）、EVA（+5.3pct）、PA66（+2.4pct）、PA6（+1.6pct）、PC （+3.3pct）、柴油（+30.3pct）、萤石（+76.6pct）、环氧树脂（+4.9pct）、DMF （+2.9pct）等。 截至9月25日，海内外化工品价差：环氧树脂（固）（2680.3美元/吨）、己二酸（2317.7美元/吨）、己内酰胺（1780.0美元/吨）、PA66（注塑）（1580.5美元/吨）、PA6（注塑）（1233.9美元/吨）等。 与2022年初相比，中欧化工品价差增长TOP5：PA66（注塑）、环己烷、丙烯酸、己内酰胺、混二甲苯。与2019年同期相比，中欧化工品价差增长TOP5：环氧树脂（固）、己内酰胺、PA6（注塑）、己二酸、丁二酸。 中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化的能力，在绝大多数化工品上对比海外都存在成本优势，这一点已经成为投资者的共识。然而近年来，通胀趋势之下，国内通胀控制得当，以煤炭代表的原材料成本相比海外 油气成本优势凸显，能源、资源成本大幅度分化下的国内外化工品事实上发生了成本曲线的重构。我们跟踪了2019年以来中国、欧洲和美国的主要化工 品价格，发现海内外价差在显著拉大，尤其是2022年俄乌冲突以来，欧洲化工品和国内化工品价差进一步拉大，以己二酸、烧碱、醋酸为代表的化工品 欧洲市场价格已经达到了国内的两倍以上。在此背景下，我们需要重点关注国内化工品的出口套利空间。从月度进出口数据来看，确实呈现出了进口依赖度减少和出口量增加的趋势，这也是我们对于下半年化工品盈利不悲观的重要原因。然而，不得不考虑高企的价格对海外需求的影响，虽然数据同比依然高增长，但是衰退的影响带来7月和8月出口的环比下行。 化工品海内外价差拉大的本质是能源套利，是我们团队此前推荐的“电价套利”和“煤油气套利”的反馈。我们自此开始将高频跟踪海外价差变化以及进出口变化。建议关注国内外价差较大的化工品：PA66、PA6、烧碱、 PVC、醋酸、TDI、己二酸等。 风险提示：不可抗力导致供需格局大幅变化，原材料、能源价格波动，进出口贸易政策发生变化 目录 一、通胀影响需求，化工品出口环比开始下行13 二、海内外化工品价差情况24 三、主要化工品进出口&海内外价差分析30 1、邻二甲苯30 2、尿素31 3、PA6632 4、丙烯腈34 5、磷酸二铵35 6、醋酸37 7、PS38 8、己二酸40 9、PA642 10、PC43 11、萤石44 12、环氧树脂46 13、苯酚47 14、制冷剂R2249 15、纯苯49 16、正丁醇50 17、二氯乙烷52 18、己内酰胺53 19、纯碱54 20、甲苯55 21、PTA56 22、MEG58 23、磷酸一铵59 24、PX61 25、TDI62 26、MDI64 27、天然橡胶66 28、烧碱68 29、苯乙烯70 30、甲醇72 31、丙烯酸丁酯73 32、原盐75 33、PVC76 34、聚乙烯77 35、草甘膦81 36、异丁醇82 37、氯化钾84 38、金属硅85 图表目录 图表1化学工业及其相关工业的产品出口金额13 图表2化学纤维长丝+短纤出口金额13 图表3化学原料及化学制品制造业出口数量指数14 图表4化学纤维纺织原料出口数量14 图表58月化工品出口欧盟35.4亿美元（-6.9%）14 图表68月化工品出口德国6.3亿美元（-11.9%）14 图表78月化工品出口法国2.1亿美元（-6.1%）14 图表88月化工品出口意大利2.4亿美元（-27.3%）14 图表98月化工品出口英国2.6亿美元（-20.5%）15 图表108月化工品出口西班牙2.2亿美元（-7.7%）15 图表118月化工品出口俄罗斯7.8亿美元（+14.0%）15 图表128月化工品出口瑞士1.4亿美元（-45.5%）15 图表138月化工品出口荷兰8.4亿美元（-15.5%）15 图表148月化工品出口瑞典0.4亿美元（-42.7%）15 图表158月化工品出口奥地利0.4亿美元（-9.8%）16 图表168月化工品出口比利时4.9亿美元（+24.2%）16 图表178月化工品出口美国17.8亿美元（-8.6%）16 图表188月化工品出口巴西15.7亿美元（+0.2%）16 图表198月化工品出口加拿大1.3亿美元（-21.1%）16 图表208月化工品出口阿根廷2.6亿美元（-21.8%）16 图表218月化工品出口日本12.0亿美元（-7.4%）17 图表228月化工品出口韩国20.1亿美元（-12.9%）17 图表238月化工品出口印度15.6亿美元（-19.2%）17 图表248月化工品出口印尼5.1亿美元（-14.5%）17 图表258月化工品出口泰国5.8亿美元（-20.9%）17 图表268月化工品出口马来西亚5.0亿美元（-2.1%）17 图表278月化工品出口菲律宾2.4亿美元（-16.8%）18 图表288月化工品出口新加坡4.9亿美元（+6.4%）18 图表298月化工品出口土耳其2.4亿美元（-29.3%）18 图表308月化工品出口沙特1.5亿美元（-5.5%）18 图表318月化工品出口澳大利亚4.1亿美元（+6.3%）18 图表32主要化工品8月出口情况19 图表33邻二甲苯8月出口量环比增长+160.4%20 图表34尿素8月出口量环比增长+133.1%20 图表35丙烯腈8月出口量环比增长+84.9%20 图表36磷酸二铵8月出口量环比增长+54.1%20 图表37醋酸8月出口量环比增长+50.7%20 图表38环己烷8月出口量环比增长+38.8%20 图表39环氧树脂8月出口量环比增长+26.6%21 图表40DMF8月出口量环比增长+23.6%21 图表41主要化工品8月进口情况21 图表42PA668月进口依存度环比下降-7.7pct22 图表43EVA8月进口依存度环比下降-5.0pct22 图表44软泡聚醚8月进口依存度环比下降-4.1pct22 图表45辛醇8月进口依存度环比下降-2.6pct22 图表46PS8月进口依存度环比下降-2.2pct22 图表47甲醇8月进口依存度环比下降-1.7pct22 图表48PS8月出口欧洲占比环比上升7.9pct23 图表49己二酸8月出口欧洲占比环比上升15.9pct23 图表50EVA8月出口欧洲占比环比上升5.3pct23 图表51PA668月出口欧洲占比环比上升2.4pct23 图表52PA68月出口欧洲占比环比上升1.6pct23 图表53PC8月出口欧洲占比环比上升3.3pct23 图表54环氧树脂8月出口欧洲占比环比上升4.9pct24 图表55萤石8月出口欧洲占比环比上升76.6pct24 图表56PS8月出口欧洲占比环比上升7.9pct24 图表57DMF8月出口欧洲占比环比上升2.9pct24 图表58中欧化工品价格价差25 图表59中欧化工品价差扩大排序26 图表60中美化工品价格价差28 图表61中美化工品价差扩大排序29 图表62邻二甲苯欧-中价格价差30 图表63邻二甲苯月度出口量30 图表64邻二甲苯月度进口量30 图表65邻二甲苯出口依存度31 图表66邻二甲苯进口依存度31 图表67尿素欧-中价格价差31 图表68尿素月度出口量31 图表69尿素月度进口量31 图表70尿素出口依存度32 图表71尿素进口依存度32 图表72尿素欧洲出口情况32 图表73PA66欧-中价格价差33 图表74PA66月度出口量33 图表75PA66月度进口量33 图表76PA66出口依存度33 图表77PA66进口依存度33 图表78PA66欧洲出口情况34 图表79丙烯腈欧-中价格价差34 图表80丙烯腈月度出口量35 图表81丙烯腈月度进口量35 图表82丙烯腈出口依存度35 图表83丙烯腈进口依存度35 图表84磷酸二铵欧-中价格价差36 图表85磷酸二铵工厂库存上升36 图表86磷酸二铵月度出口量36 图表87磷酸二铵月度进口量36 图表88磷酸二铵出口依存度36 图表89磷酸二铵进口依存度36 图表90磷酸二铵欧洲出口情况37 图表91醋酸欧-中价格价差37 图表92醋酸工厂库存上涨37 图表93醋酸月度出口量38 图表94醋酸月度进口量38 图表95醋酸出口依存度38 图表96醋酸进口依存度38 图表97醋酸欧洲出口情况38 图表98GPPS欧-中价格价差39 图表99HIPS欧-中价格价差39 图表100PS月度出口量39 图表101PS月度进口量39 图表102PS出口依存度40 图表103PS进口依存度40 图表104PS欧洲出口情况40 图表105己二酸