7月化工品海内外价差与出口量跟踪：化学原料及化学制品制造业出口交货值同比+45.8%，环比-10.0%

7月化学品出口交货值、出口数量环比小幅下行。从出口交货值来看，化学原料及化学制品制造业出口交货值533.0亿元，同比+45.8%，环比-10.0%；1-7月累计出口交货值3551.4亿元，同比+39.0%。化学纤维制造业出口交货值53.3亿元，同比+34.3%，环比-18.1%；1-7月累计出口交货值389.5亿元，同比+27.1%。从出口数量来看，化学纤维纺织原料出口量14万吨，同比+25.5%，环比-6.7%；1-7月累计出口量93.0万吨，同比+8.8%。衰退的影响带来7月数据的环比下行。 7月我国化工品进出口情况： 出口量增长显著的化工品包括：萤石（+76.5%）、磷酸二铵（+70.6%）、制冷剂R22（+35.7%）、二氯乙烷（+20.8%）、纯碱（+12.5%）、PC（+11.1%）等。 进口依存度下降显著的化工品包括：PA66（-11.8pct）、纯苯（-6.8pct）、苯酚（-4.3pct）、己内酰胺（-4.2pct）、MEG（-3.0pct）、正丁醇（-2.7pct）、PX（-2.2pct）等。 其中PA66、己内酰胺、正丁醇等化工品当前存在较高海内外价差。 截至8月21日，海内外化工品价差：环氧树脂（固）（3109.0美元/吨）、己二酸（2366.4美元/吨）、PA66（注塑）（2074.5美元/吨）、己内酰胺（1939.4美元/吨）、PA6（注塑）（1278.7美元/吨）等。 与2022年初相比，中欧化工品价差增长TOP5：PA66（注塑）、磷酸、己内酰胺、TDI、环己烷。与2019年同期相比，中欧化工品价差增长TOP5：环氧树脂（固）、己内酰胺、PA66（注塑）、PA6（注塑）、合成氨。 中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化的能力，在绝大多数化工品上对比海外都存在成本优势，这一点已经成为投资者的共识。然而近年来，通胀趋势之下，国内通胀控制得当，以煤炭代表的原材料成本相比海外油气成本优势凸显，能源、资源成本大幅度分化下的国内外化工品事实上发生了成本曲线的重构。 我们跟踪了2019年以来中国、欧洲和美国的主要化工品价格，发现海内外价差在显著拉大，尤其是2022年俄乌冲突以来，欧洲化工品和国内化工品价差进一步拉大，以己二酸、烧碱、醋酸为代表的化工品欧洲市场价格已经达到了国内的两倍以上。在此背景下，我们需要重点关注国内化工品的出口套利空间。从月度进出口数据来看，确实呈现出了进口依赖度减少和出口量增加的趋势，如果考虑到2021年海运费偏高，今年一方面是价差进一步拉大，另一方面是海运费下行，而国内复产复工也将解决供应链的运输问题，下半年的化工品出口或有更强的表现。这也是我们对于下半年化工品盈利不悲观的重要原因。然而，不得不考虑高企的价格对海外需求的影响，虽然7月数据同比依然高增长，但是衰退的影响带来7月数据的环比下行。 化工品海内外价差拉大的本质是能源套利，是我们团队此前推荐的“电价套利”和“煤油气套利”的反馈。我们自此开始将高频跟踪海外价差变化以及进出口变化。建议关注国内外价差较大的化工品：PA66、PA6、烧碱、PVC、醋酸、TDI、己二酸等。 风险提示：不可抗力导致供需格局大幅变化，原材料、能源价格波动，进出口贸易政策发生变化 一、化工品出口超预期有望成为下半年化工投资机会的重要来源 中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化的能力，在绝大多数化工品上对比海外都存在成本优势，这一点已经成为投资者的共识。然而近年来，通胀趋势之下，国内通胀控制得当，以煤炭代表的原材料成本相比海外油气成本优势凸显，能源、资源成本大幅度分化下的国内外化工品事实上发生了成本曲线的重构。 我们跟踪了2019年以来中国、欧洲和美国的主要化工品价格，发现海内外价差在显著拉大，尤其是2022年俄乌冲突以来，欧洲化工品和国内化工品价差进一步拉大，以己二酸、烧碱、醋酸为代表的化工品欧洲市场价格已经达到了国内市场价格两倍以上。在此背景下，我们需要重点关注国内化工品的出口套利空间。从月度进出口数据来看，确实呈现出进口依赖度减少和出口量增加的趋势。如果考虑到2021年海运费偏高，今年一方面是价差拉大，另一方面是海运费下行，而国内复产复工也将解决供应链的运输问题，下半年的化工品出口可能有更强的表现。这也是我们对于下半年化工品盈利不悲观的重要原因。然而，不得不考虑高企的价格对海外需求的影响，虽然7月数据同比依然高增长，但是衰退的影响带来7月数据的环比下行。 化工品海内外价差拉大的本质是能源套利，这是我们团队此前推荐的“电价套利”和“煤油气套利”的反馈。我们自此开始将高频跟踪海外价差变化以及进出口量变化。 7月化学品出口交货值、出口数量环比小幅下行。从出口交货值来看，化学原料及化学制品制造业出口交货值533.0亿元，同比+45.8%，环比-10.0%；1-7月累计出口交货值3551.4亿元，同比+39.0%。化学纤维制造业出口交货值53.3亿元，同比+34.3%，环比-18.1%； 1-7月累计出口交货值389.5亿元，同比+27.1%。从出口数量来看，化学纤维纺织原料出口量14万吨，同比+25.5%，环比-6.7%；1-7月累计出口量93.0万吨，同比+8.8%。 图表1化学原料及化学制品出口交货值 图表2化学纤维制造业出口交货值 图表3化学原料及化学制品制造业出口数量指数 图表4化学纤维纺织原料出口数量 7月出口量增长显著的化工品包括： 萤石（+76.5%）、磷酸二铵（+70.6%）、制冷剂R22（+35.7%）、二氯乙烷（+20.8%）、纯碱（+12.5%）、PC（+11.1%）等。 图表5主要化工品7月出口情况 图表6萤石7月出口量环比增长+76.5% 图表7磷酸二铵7月出口量环比增长+70.6% 图表8制冷剂R227月出口量环比增长+35.7% 图表9二氯乙烷7月出口量环比增长+20.8% 图表10纯碱7月出口量环比增长+12.5% 图表11 PC7月出口量环比增长+11.1% 7月进口依存度下降显著的化工品包括： PA66（-11.8pct）、纯苯（-6.8pct）、苯酚（-4.3pct）、己内酰胺（-4.2pct）、MEG（-3.0pct）、正丁醇（-2.7pct）、PX（-2.2pct）等。 图表12主要化工品7月进口情况 图表13 PA667月进口依存度环比下降-11.8pct 图表14纯苯7月进口依存度环比下降-6.8pct 图表15苯酚7月进口依存度环比下降-4.3pct 图表16己内酰胺7月进口依存度环比下降-4.2pct 图表17 MEG7月进口依存度环比下降-3.0pct 图表18正丁醇7月进口依存度环比下降-2.7pct 图表19 PX7月进口依存度环比下降-2.2pct 二、海内外化工品价差情况 当前（2022.8.15-2022.8.21）中欧化工品价差： 中欧化工品价差排行Top包括：环氧树脂（固）（3109.0美元/吨）、己二酸（2366.4美元/吨）、PA66（注塑）（2074.5美元/吨）、己内酰胺（1939.4美元/吨）、PA6（注塑）（1278.7美元/吨）等。 与2022年初相比，中欧化工品价差增长TOP5：PA66（注塑）（+2828.6美元/吨）、磷酸（+1211.0美元/吨）、己内酰胺（+1006.6美元/吨）、TDI（+813.7美元/吨）、环己烷（+705.4美元/吨）。 与2019年同期相比，中欧化工品价差增长TOP5：环氧树脂（固）（+2850.0美元/吨）、己内酰胺（+1554.1美元/吨）、PA66（注塑）（+1345.0美元/吨）、PA6（注塑）（+1077.2美元/吨）、合成氨（+966.3美元/吨）。 图表20中欧化工品价格价差 图表21中欧化工品价差扩大排序 当前（2022.8.15-2022.8.21）中美化工品价差： 中美化工品价差排行Top包括：环氧树脂（固）（+6359.0美元/吨）、金属硅（+4558.2美元/吨）、MDI（+4400.0美元/吨）、PA6（注塑）（+2210.7美元/吨）、PA66（注塑）（+1497.5美元/吨）。 与2022年初相比，中美化工品价差扩大TOP5：PA66（注塑）（+3430.1美元/吨）、环氧乙烷（+1678.4美元/吨）、PA66（注塑）（+1413.3美元/吨）、环氧树脂（固）（+1254.7美元/吨）、MDI（+1177.5美元/吨）。 与2019年同期相比，中美化工品价差扩大TOP5：环氧树脂（固）（+5389.0美元/吨）、MDI（+1789.0美元/吨）、PA6（注塑）（+1482.2美元/吨）、HIPS（+1427.2美元/吨）、丁二烯（+1222.9美元/吨）。 图表22中美化工品价格价差 图表23中美化工品价差扩大排序 三、主要化工品进出口&海内外价差分析 1、萤石 萤石7月出口量4.1万吨，环比+76.5%；1-7月累计出口量12.2万吨，环比+324.7%；7月出口依存度19.7%，环比+9.2pct。 此前因3月下旬，安全问题致使全球最大萤石生产商墨西哥Koura部分产能停产，国外客户转向中国采购，带动出口订单大幅增长，萤石价格上行；8月萤石价格基本持平，截至8月21日，萤石97湿粉价格为2758元/吨，较8月初+2.1%。 图表24萤石价格基本持平 图表25萤石工厂库存回升 图表26萤石月度出口量 图表27萤石月度进口量 图表28萤石出口依存度 图表29萤石进口依存度 2、PA66 PA667月出口量1.1万吨，环比+8.9%；1-7月累计出口量7.2万吨，环比+3.8%；7月出口依存度50.6%，环比+3.9pct。 截至2022年8月21日，PA66（注塑）中、欧、美三地价格分别为3187.5美元/吨、5262.0美元/吨、4685.0美元/吨；其中欧-中价差为2074.5美元/吨，美-中价差为1497.5美元/吨。 自2021年11月后，PA66欧-中价差持续扩大；至2022年3月后，欧洲PA66价格已高于中国PA66价格，主要系国内PA66需求疲软，价格持续下降；与2022年初相比，欧-中价差扩大2828.6美元/吨。 图表30 PA66欧-中价格价差 图表31 PA66月度出口量 图表32 PA66月度进口量 图表33 PA66出口依存度 图表34 PA66进口依存度 3、苯酚 苯酚7月进口量2.2万吨，环比-40.6%；1-7月累计进口量20.0万吨，环比-36.5%；7月进口依存度8.4%，环比-4.3pct。 截至2022年8月21日，苯酚中、欧、美三地价格分别为1360.0美元/吨、1583.0美元/吨、1608.0美元/吨；其中欧-中价差为223.0美元/吨，美-中价差为248.0美元/吨。自2022年2月后，在原料端纯苯与硝酸的支撑下，欧洲苯酚价格大幅上涨，欧-中价差扩大。自7月后，欧洲苯酚价格开始下滑，欧-中价差缩窄，当前与2022年初价差基本持平。 图表35苯酚欧-中价格价差 图表36苯酚月度出口量 图表37苯酚月度进口量 图表38苯酚出口依存度 图表39苯酚进口依存度 4、制冷剂R22 制冷剂R227月出口量1.1万吨，环比+35.7%；1-7月累计出口量4.4万吨，环比+13.3%； 7月出口依存度27.8%，环比+7.6pct。 8月制冷剂R22价格持平，截至8月21日，制冷剂R22价格为16500元/吨，较8月初持平。 图表40制冷剂R22价格持平 图表41制冷剂R22工厂库存回落 图表42制冷剂R22月度出口量 图表43制冷剂R22出口依存度 5、纯苯 纯苯7月进口量10.7万吨，环比-48.5%；1-7月累计进口量170.9万吨，环比+16.0%；7月进口依存度8.5%，环比-6.8pct。 截至2022年8月21日，纯苯中、欧、美三地价格分别为1088.6美元/吨、10