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【中泰电新】阳光电源:大储户储此消彼长,维持23年60亿预期事件

2022-12-05未知机构上***
【中泰电新】阳光电源:大储户储此消彼长,维持23年60亿预期事件

【中泰电新】阳光电源:大储户储此消彼长,维持23年60亿预期事件:公司近期下修23年户储至35万套(此前50万套预期) 点评:大储户储此消彼长,维持23年60亿预期 户储:短期略低于预期,中长期保持乐观 考虑到公司业务强项还在大储和地面电站相关的逆变器业务,从公司户储发展态势上看,依旧保持强势,21年户储出货大概3000套,22年预计 6-7万套,增长30倍;23年35万套,同比5倍增长,整体呈爆发性增长,随公司渠道业务逐步发力,未来户储发展充满信心。具体对业绩影响上,这次户储出货预期下修,户储业绩较我们上次测算下修3亿左右。 大储:保底15GWH出货预期,盈利能力保持乐观 公司预计23年大储至少出货15GWH,盈利能力保持乐观,据我们测算22Q3公司大储净利率4-5个点,考虑到国内外大储需求爆发,以及模块IGBT偏紧,预计公司23年大储净利率会好于22Q3,假设23年单价1.6/wh,23年大储收入240亿,按照5-6%净利率估算,大储明年贡献业绩14-15亿,超此前市场预期4-5亿(此前预期10亿)。 其他板块:维持此前预期。 综上,当前看户储板块业绩下修3亿至7亿,大储板块上修业绩4-5亿至14-15亿,逆变器板块业绩维持130GW出货预期,单瓦2.5-3分钱,贡献 35亿左右;EPC预计明年预计贡献4-5亿,叠加风电变流器等业务贡献业绩,明年维持此前60亿业绩判断,继续重点推荐。