【广发电新】科华数据：国内大储与海外户储双受益龙头公司股价创历史

【广发电新】科华数据：国内大储与海外户储双受益龙头公司股价创历史新高，主要受益于三大因素： 共享储能与独立储能模式兴起下国内大储终端运营盈利拐点显现，中标情况呈量价齐升，有望带动产业链利润修复。 我们在9月发布的《储能行业系列四：政策红利驱动，大储放量在即》中提到，需求方面，1-8月国内大储能招标量达13.82GW/27.70GWh，相较于21年的7.42GW/10.13GWh已实现大幅增长，中标相较于招标约半年滞后期，下半年大储需求爆发已成定局，预计全年装机规模超10GWh（21年国内大储装机约4GWh）。 此外山东提出分布式光伏配储实现新模式的“零”突破。 盈利性方面，中标价格随着共享储能、独立储能等新模式的异军突起，EPC中标价格普遍回升至2元/Wh，部分甚至超2.5元/Wh，国内大储设备端提价空间打开，产业链盈利能力边际向好。 公司国内大储产品主要包括储能系统集成与储能PCS，其中储能PCS出货国内仅次于上能电气、全球仅次于阳光电源，系统集成规模国内前五，目前已有大订单包括特变电工2.31亿元、宁夏电投200MWh共享储能电站3.5亿元（均价1.75元/Wh）、甘肃临泽400MWh、西藏昌都40MWh，在手潜在订单充沛，率先受益行业需求爆发。 海外渠道建设成效显现，海外户储进入交付期。 公司发布iStoragE系列光储一体机在欧洲、美国多个展览会亮相迅速获得市场认可，8月与美国知名网络服务商Juniper签订200MWh户用储能系统战略合作协议，与客户L公司签订超70MWh户储系统供货协议；9月以来签约超2万套近400MWh，其中美国260MWh、澳洲100MWh、欧洲30MWh年供货框架协议，2022年下半年海外户储产品进入交付期，23海外户储订单实现爆发。 员工持股计划完成，彰显企业发展信心。 公司公告已完成员工持股计划，以集中竞价方式在二级市场购买208万股，成交均价35元，锁定期一年，彰显企业发展信心。盈利预测：预计22-25年归母净利润4.25/5.92/7.58亿元，对应当前PE分别为43/31/24，维持“买入”评级。