【CT电新】阳光电源：Q2大储+逆变器均大超预期，光储品牌、渠道、规模优势持续凸
【CT电新】阳光电源：Q2大储+逆变器均大超预期，光储品牌、渠道、规模优势持续凸显 公司23年H1营收260-300亿元，同比增112%-144%，归母净利40-45亿元，同比增344%-400%，23Q2单季归母净利24.9-29.9亿元，环比增65-98%，汇兑有一定正向贡献，实际经营业绩大超市场预期，#预计主要源于光伏逆变器及储能系统出货增长及毛利率均超预期，规模效应明显，运营效率持续提升，期间费用率下降，考虑严苛的 【CT电新】阳光电源：Q2大储+逆变器均大超预期，光储品牌、渠道、规模优势持续凸显 公司23年H1营收260-300亿元，同比增112%-144%，归母净利40-45亿元，同比增344%-400%，23Q2单季归母净利24.9-29.9亿元，环比增65-98%，汇兑有一定正向贡献，实际经营业绩大超市场预期，#预计主要源于光伏逆变器及储能系统出货增长及毛利率均超预期，规模效应明显，运营效率持续提升，期间费用率下降，考虑严苛的质保金计提，盈利能力仍环比提升。 Q2逆变器出货环增40%，单w盈利大超预期：23H1逆变器出货50GW，23Q2单季出货29-30GW，环比Q1增长40+%。估算Q2逆变器贡献净利14-15亿，环比增50%，单W净利超市场预期，得益于市场、产品全覆盖战略。 #Q2公司在高盈利的欧洲市场逆势环比大幅增长，传统产品线如地面电站、工商业海外保持高景气，#全球营销网络和品牌影响力持续凸显，物料瓶颈解除，公司户用及户储出货同样保持高增长。 3/4季度逆变器量利增长趋势展望保持乐观。 Q2储能系统出货环比翻倍，Q2利润率环比继续提升：23H1储能系统出货5GWh，Q2单季出货3.5+GWh，环比翻倍增长，预计Q2储能系统贡献净利8+亿，环比增70+%，预计2季度大储系统净利率超过15%，户储净利率20+%。 主要源于大储系统美国等高盈利市场出货占比高，此外成本持续优化、规模效应使得各项费用摊薄明显，#公司质保金计提标准异常谨慎严苛、实际利润率可能更高。 光储环比趋势持续向好，23年利润增长有望超预期。 23年大储业务有望继续保持高水平盈利能力，大型机高景气叠加工商业、户储混合逆变器放量有望带动光伏逆变器单位盈利保持高水平，明确公司各业务条线均呈现处于边际上行趋势。
