11月产业债净融资转负

11月产业债净融资转负 证券研究报告/固定收益点评2022年11月30日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003电话： 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn联系人：赖逸儒 电话： 邮箱：laiyr@r.qlzq.com.cn 投资要点 2022年1-11月产业债共计发行64839.52亿元，偿还61361.28亿元，净融资3478.24亿元，同比分别变化2163.76亿元、-4038.77亿元、6202.53亿元。其中，11月产业债发行4912.20亿元，偿还6236.41亿元，净融资-1324.21亿元。 分行业来看，2022年11月产业债净融资额最高的行业为非银金融，达133.09亿元，其次为公用事业和交通运输，分别为108.94亿元和70.60亿元；产业债净融资额最低的行业为综合行业，为-342.17亿元，其次为建筑装饰和化工行业，分别为-175.35亿元和-155.50亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为交通运输行业，为184.56%，其次为家用电器、国防军工行业，分别为112.82%、95.14%；同比增长率最高的行业为国防军工行业，为388.01%，其次为机械设备、综合行业，分别为258.36%、164.13%。 分主体评级来看，2022年11月产业债AAA级净融资-942.34亿元，AA+级净融资-229.68亿元，AA级净融资-101.49亿元，同比分别变化-230.74%、41.39%、55.94%，环比分别变化-295.21%、2.81%、-24.92%。 分公司属性来看，2022年11月产业债净融资额最高的为中外合资企业，为3.15亿元。地方国有企业和民营企业净融资额分别为-513.84亿元、-323.72亿元。中央国有企业、地方国有企业和民营企业环比分别变化-147.65%、-39.57%、18.67%；同比分别变化 -185.38%、-397.94%、3.20%。 分券种来看，2022年11月产业债净融资额从高到低依次为：中期票据41.75亿元、定向工具-87.92亿元、企业债-154.59亿元、短期融资券-371.90亿元、公司债-751.55亿元，同比分别变化-30.93%、28.33%、-571.89%、-152.97%、-38.37%，环比分别变化-94.60%、18.28%、-211.63%、-177.51%、7.03%。 分期限来看，2022年11月，各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，其中1年期以下产业债净融资额为-300.10亿元、1-2年期产业债净融资额为-113.72亿、2-3年期产业债净融资额为-557.20亿元、3-5年期产业债净融资额为-230.08亿元、5年期以上产业债净融资额为-123.11亿元。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、产业债口径判定存在主观性等。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 发行额偿还额净融资额（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 3000 1234567891011121234567891011 2021 2022 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：不同行业产业债净融资情况（亿元） -58.80 -35.64 -49.77 -10.00-18.95-27.95 -1.00 14.00 26.50 4.00 26.40 -15.00 -43.86 -21.00 12.00 18.50 -10.60 -8.52 -30.58 -71.60 -148.18 59.00 -87.30 -8.00 114.00 -4.01 -2.51 142.22126.3050.98 -141.30 -121.96 7.15 32.50 1.00 -169.73 -33.69 -52.10 -54.45 -44.27 -77.42 -67.97 -51.00 39.77 -554.17 -85.71-140.64 -84.11 25.34 58.53 -137.14 125.513.70 232.90 207.97 43.67 23.70 -20.00 0.00 -2.00 -3.00 7.900.00 6.00 1.07 0.00 0.00 -3.00 10.38 0.00 -23.00 0.00 5.00-2.00-1.00 -3.002.00-12.46 -13.00 -5.00 -50.89 -21.53 -28.34 -26.92 -30.00-11.54 -46.34 -52.00 8.49 4.00 -18.59 -30.95 -32.23 -38.03 -43.99 -37.00 -53.48 -74.38 -41.00-77.00 -37.29 -77.10 -28.00 -39.00 224.09 59.70 3.00 -1.00 -23.38 8.809.85 0.00 12.00 -4.002.20 -10.00 9.008.000.00 10.00 18.86-5.00 -5.00 -25.30 5.30 -17.70 -11.00 -27.00 -28.60 -6.85-14.55 37.30 48.22 10.71 60.77 47.29 11.00 20.00 131.80 49.99 190.2575.90 429.12 -29.82 -23.90 -31.00 -16.28 -25.58 -55.40-8.62 241.10 -13.72 143.13 -117.66 331.61 -28.33 -39.44 -30.60 -5.00 -65.24 -474.38 -170.41-272.15 -371.51 -47.69 105.40 77.60 640.64 420.40539.10 118.00 -30.82 88.80 192.90 60.00 316.96 -448.75 12.85 105.77 -19.20 152.54 271.60 118.10 -19.76 59.68 47.39 -57.84-56.73 -150.55 30.51 56.50111.49 103.80 49.60 44.80 38.56 36.68 399.86 243.10 105.43 -29.80 -9.99 -3.88 -42.00 20.00 50.00 -78.49 83.00 -16.00 -1.00 26.50 3.91 -7.00 12.94 -28.00-56.30 -89.50 -25.03-39.36 -39.76 -54.15 -17.06 -17.06 79.96 28.00 108.80 42.00 -9.00 3.00 -55.00 -15.000.00-30.00 -1.0013.65-39.00 -20.00 -30.00 0.00 -8.00 5.00 5.00 80.00 -47.50-90.00-30.00 78.0030.00 35.000.00-25.00 85.00 -5.50 10.00 0.00 -24.00 5.00 -30.00 27.40 5.12 -5.02 13.98 15.00 5.00 -67.70 -26.70 54.50 85.00 111.80 -42.02 -98.30 2.82 30.21 3.00 5.00 50.00 -190.00 19.15 -96.80 -17.00 -10.00 70.5023.4013.00 -113.00 144.46 13.5454.20 -3.03 -0.75 0.00 112.89 217.96197.20 134.0027.51 249.80 -191.52 -167.63 -109.87 -62.50 -51.76 82.4264.46 -34.50 -84.81 251.1684.90 18.00 47.00 -25.00 -25.60 -80.38 -73.20 -217.49 -200.50 -130.26 -45.45 -190.71 -173.50 67.77 -6.55 -51.89 6.20 201.12 223.55 367.69 23.6068.65 -10.00 -60.00-30.00 7.00 -4.00 5.00 10.00 -60.00 -0.761.40-3.00 0.00 12.00 -20.00 -39.50-0.50 40.00 -17.00-7.00-15.00 -5.00 -68.55 0.00 15.50-3.00-28.00 -28.00 7.00 8.00 50.00 -35.00 -508.33 -364.76 -343.98 -219.66 -157.60 -84.90 -34.12 537.80 257.50 438.34219.22611.39 -53.88 215.00 14.68 173.90 -150.71 227.93 147.99 286.80 490.75 6.63 -5.41 -1.30 -319.20 -306.80 -62.23 521.63262.82 148.06 652.15 213.60 514.62 -104.95-101.70 -72.36 -30.13 -46.00 -104.00 -105.67 106.80 135.00 -151.00 -167.10 -44.50 3.58 -8.05 -54.07 -44.09 -104.81 -2.85 -164.80 21.00 68.31 -221.00 -192.70 -77.90-48.05 24.18 101.4038.50 223.70 50.00 133.09 297.62 440.33 36.50 -97.00 -106.13 243.20 2.20 63.43 75.00 -72.17 165.26 20.00 53.26 67.57 -116.44 -15.76 66.48 -96.07 137.97 -18.45 -154.04 -145.14 54.89 -26.30-27.80 11.86 -79.69 113.40 30.66 109.00 186.56 131.50 107.11 212.09 196.89 318.10 122.20 122.00 160.80 -0.80-3.505.98-4.55-34.052.00-14.00 -18.965.00 -5.00 -5.00 -6.00-1.00 7.00 -9.90-13.00 2.00 -10.60 -3.700.00 1.00 -15.00-31.20 -9.03 -10.10 -17.54 -16.94 7.00 9.405.30 8.10 5.004.20 5.00 -69.55 -17.58-6.84 -131.70 -118.36 186.39 188.29 59.95 101.89 68.99 -79.51 -22.75 -152.37-265.89-204.01-236.44 157.17 -187.78 142.70 -348.23 -211.41 -426.72 -95.51 -222.31 -111.72 -56.29 94.15 -22.15 200.9964.33 637.95 181.75 -27.60 -119.00 -7.001.00 53.19 -1.2224.5914.0021.80 -63.00 -41.03 -1.60 -34.80 10.00 -60.34 -2.00 -16.80-35.38 13.96 -29.06 -29.51-40.10 -22.40 -71.78-73.70 -4.6226.10 9.9