一周集萃：聚酯：供需双弱，聚酯维持区间震荡格局

供需双弱聚酯维持区间震荡格局 一周集萃-聚酯 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心2022年11月18日 要点：PTA维持区间操作思路 行情回顾 截至11月18日收盘，PTA主力合约收于5338/吨，环比下跌0.52%；乙二醇主力合约收于3877元/吨，环比下跌1.5%。本周受油价走低及需求疲软拖累，聚酯走势偏空。 逻辑观点 PTA供需：从PTA成本端来看，PX开工率提升至76%，新装置投产在即，PX价格回落。部分PTA装置开启停车或检修，如恒力2#、逸盛225万吨装置后期有停车计划，英力士近期负荷降至7成偏下，其一套产能110万吨的装置11月中计划停车检修降负，亚东石化75万吨装置11月底停车。综合来看，PTA整体负荷在72~73%附近波动。聚酯方面，本周装置变动仍体现在长丝环节，工厂继续减产检修，而短纤瓶片则保持稳定。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在78%（-1%）。 乙二醇供需：终端需求疲软现状难改，下游开工持续下滑。截至11.17，江浙加弹开工率57%（-3%）、江浙织机开工率49%（-3%）、浙江印染开工率50%（-2%）。预估进入12月份以后下游放年假的现象会进一步增多，供应恢复叠加聚酯负荷走低，供需矛盾加剧。 库存：本周PTA库存小幅去库现货流通仍偏紧。11.14华东主港地区MEG港口库存约86.4万吨附近，环比上期减少1.4万吨。除了短纤工厂库存水平偏低外，涤纶长丝及终端坯布库存均有30天以上。 下周行情展望 PTA:四季度PX-PTA装置投产预期仍存，进入12月累库预期较强。中长期来看，维持反弹布空PTA的大方向不变。目前盘面走势在宏观偏暖、油价高位震荡、供给端减产VS下游降负、提前放假博弈，盘面相对抗跌。短期来看在PTA投产落实之前，供需双减，供应面压力尚可。 乙二醇：部分聚酯工厂陆续落实减产动作，需求环节支撑逐步下滑。后期新装置货源陆续兑现市场后现货端口依旧承压明显，维持高位布空思路。 操作建议 PTA目前现货价格维持在5600-5700左右，01合约预估会走一基差收敛行情。油价近月呈区间震荡格局，预估PTA维持5200-5500区间走势。 风险提示 聚酯大幅减产原油大跌 目录 CONTENTS 一 行情回顾 二 上游&供应情况 五 四 三 需求情况&价差分析库存&生产利润情况进出口情况 六 行业/产业动态 行情回顾 本周聚酯盘面走势高位回落。从PTA基本面来看，中国大陆装置变动：中泰120万吨PTA装置提负，英力士235万吨降负，个别装置负荷提升，至周四PTA负荷小幅回升至73.1%。（-1%），PTA整体供应端开工率小幅提升。从加工费来看PTA加工利润为212.2元/吨，环比回升61.9%。乙二醇供应端方面，截至11月17日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在55.14%（-1.25%），其中煤制乙二醇开工负荷在32.43%（-0.65%）。前期检修及停工装置开车，显性库存去库1.4万吨。未来国内供应仍有增量预期，陕煤榆林、海南炼化以及盛虹石化等装置都有投产计划。 本周装置变动仍体现在长丝环节，工厂继续减产检修，而短纤瓶片则保持稳定。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在77.6%。2022年11月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数上修至7099万吨，聚酯负荷同步调整。下周前后瓶片有两家工厂计划检修，长丝预计至少有一套检修，聚酯负荷料将进一步下滑，初步预计月底聚酯负荷在76%偏下水平。 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：文化财经广州期货研究中心 PX：开工率提升现货走弱PX-NAP价差大幅压缩 本周期内，PX市场价格走势下跌。截至11月16日，外盘情况，亚洲PX市场收盘价在965元/吨CFR中国、945美元/吨FOB韩国，环比下降31.33美元/吨，跌幅分别为3.14%和3.21%。国内情况来看，中石化PX10月结算价格8850元/吨(现款价8825)，较9月降10元/吨。PX价格后续高位回落并延续跌势。 装置动态：截至2022年11月17日，本周国内PX产量为47.62万吨，较上周+4.87%，周均开工率75.6%，恒力石化扩能完成。新增产能投产方面， 盛虹石化1#（200万吨）10月份投放、东营威联2#（100万吨）生产线计划11月下旬投放（其配套250万吨PTA新增产能，实际PX流出量将下降）、广东石化260万吨生产线计划12月投放。新装置投产对PX远端承压，叠加取价换月，短期市场利空占主导，PX-NAP压缩。 PX国内开工情况：环比提升3.55%PX-NAP价差：环比下降56美元/吨 95700 90600 85500 80400 75300 70200 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 65100 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月16日 10月26日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 12月25日 PTA装置加工费：本周加工利润为540.58元/吨，环比提升133.16% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇整体开工率：环比下降1.25% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1月2日 1月13日 2014年 2019年 1月24日 聚酯供应情况：PX走弱带动TA加工费大幅走高 2月10日 2月21日 3月4日 3月14日 3月25日 4月4日 2015年 2020年 4月18日 4月29日 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 6月23日 2016年 2021年 7月4日 7月15日 7月23日 8月1日 8月11日 8月22日 9月3日 2017年 2022年 9月13日 9月22日 9月30日 10月15日 10月25日 11月3日 11月11日 2018年 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 乙二醇煤制开工率：环比下降0.65% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1月2日 1月13日 1月24日 2月10日 2月21日 3月4日 3月14日 3月25日 4月4日 4月18日 4月29日 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 6月23日 7月4日 7月15日 7月23日 8月1日 8月11日 8月22日 9月3日 9月13日 9月22日 9月30日 10月15日 10月25日 11月3日 11月11日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 1月2日 开工率小幅走低 PTA国内装置开工率：本周开工率为73%，环比持平 95% 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 2018年 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 2019年 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 2020年 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 2022年 9月24日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 聚酯切片国内装置开工：环比提升2.85% 100 90 80 70 60 50 40 1月2日 1月13日 1月23日 2月4日 2月20日 3月3日 3月12日 2018年 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月2日 2019年 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 2020年 6月21日 7月2日 7月12日 7月22日 2021年 8月1日 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 2022年 9月19日 9月29日 10月17日 10月27日 11月5日 11月15日 11月26日 12月9日 12月20日 织造业国内装置开工：环比下降9.9% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 2017年 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2018年 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 2019年 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 2020年 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 数据来源：Wind广州期货研究中心 8月17日 2021年 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 2022年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 短纤国内装置开工：环比下降0.23% 100 90 80 70 60 50 40 1月14日 1月28日 聚酯下游需求表现情况(图表) 2月14日 3月1日 3月12日 3月22日 2018年 4月1日 4月12日 4月22日 5月4日 2019年 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 6月21日 2020年 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 2021年 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 2022年 9月19日 9月29日 10月17日 10月27日 11月5日 11月15日 11月26日 12月9日 12月20日 长丝国内装置开工：环比下降3.11% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2日 1月11日 1月21日 2月1日 2月20日 3月3日 3月12日 2018年 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月4日 2019年 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 2020年 6月21日 7月2日 7月12日 7月22日 2021年 8月1日 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 2022年 9月19日 9月29日 10月17日 10月27日 11月5日 11月15日 11月26日 12月9日 12月20日 1200 700 200 -300 -8