一周集萃：聚酯：需求季节性改善，聚酯暂维持近强远弱格局

需求季节性改善聚酯暂维持近强远弱格局 一周集萃-聚酯 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心2022年9月2日 要点：终端需求季节性改善PTA供应偏紧的格局持续 行情回顾 截至9月2日收盘，PTA主力合约收于5380元/吨，环比下跌4.51%；乙二醇主力合约收于4035元/吨，环比下跌1.56%。本周受制于成本端走低及市场交易衰退预期，盘面走势下行。随着限电结束后终端开工及订单提升，供需方面聚酯大厂装置检修增多，叠加旺季需求到来订单季节性改善，近月合约仍偏强。 逻辑观点 PTA供需面来看：第一，PTA国内装置整体开工率不高及基差持续走强。第二，成本端PX开工率不高且PXN持续挺价带动。第三，终端需求改善，开工率大幅提升及库存去化明显，产销旺盛。综合来看，PT供减需增，供需环比改善且9月预估PX供应偏紧挺价，目前市场主要交易逻辑在于原油价格走势不确定性较大。乙二醇方面，供应端开工率已由前期的低点缓慢拉升，后市来看有供应有增加预期，因外盘进口受海外装置降负影响，有减少趋势。 库存：本周PTA库存天数较上周提升0.2天。8.29华东主港地区MEG港口库存约106.8万吨附近，环比上期减少4.5万吨。 下周行情展望 PTA:9月PX供应仍偏紧，供应端大厂检修增多&旺季需求来临，限电结束终端开工及订单回升，随着未来终端需求的继续环比改善，聚酯负荷仍有望继续小幅度回升至85%，维持去库格局，近月合约走势仍偏强。 乙二醇：预估9月份供应量随着开工率提升而增加，截止9.2聚酯开工负荷回升至84%附近，预计9月月均有望达到85-86%水平，需求端呈现局部小幅改善迹象，预估9月仍去库。 操作建议 PTA近月合约走势偏强，但远月合约受投产预期及PXN重心下移带动承压。乙二醇9月去库，但后续仍有海南炼化、榆林化学等新装置的投产装置投产预期压制盘面，聚酯近月走势偏强，预估区间震荡。 风险提示 原油持续走弱 目录 CONTENTS 一 行情回顾 二 上游&供应情况 五 四 三 需求情况&价差分析库存&生产利润情况进出口情况 六 行业/产业动态 行情回顾 本周聚酯盘面走势分化。从PTA基本面来看，本周福海创450万吨PTA装置负荷降负至5成，逸盛大化375降负至6成，大化225停车，新材料降负至6~7成，亚东负荷提升至9成，恒力石化3线220和桐昆150万吨恢复正常，至9.1负荷调整至67.2%（-2.1%）。中国台湾一套70万吨PTA装置检修，亚东PTA装置负荷小幅调整，负荷调整至63%(-2%)，PTA供应端开工率小幅下滑。从加工费来看PTA本周加工利润为709.29元/吨，环比提升14.68%，中性偏高。乙二醇供应端方面，截至9.1，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在50.01%（+2.52%），其中煤制乙二醇开工负荷在31.45%（+4.4%）。总体开工小幅提升，煤制产能开工已由前期低点提升，显性库存去库4.5万吨。 截至9.2，初步核算聚酯负荷在83.3%（+1.3%），缓慢拉升。聚酯需求季节性改善，江浙终端工厂原料备货增加。本周聚酯行情主要依赖供减需增带来的阶段性反弹，但至于行情能持续取决于宏观氛围偏好及需求持续改善。 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：文化财经广州期货研究中心 PX：开工率大幅走低，预计9月供应维持偏紧态势 近期MX与PX价差过低，重石脑油供应紧张，国内PX工厂纷纷降幅、增加停机计划，国内供应的意外损失&国外开工短期难以恢复，周内PX供应紧张。PX绝对价格跟随原油下跌，PX现货供应紧张问题短期内难以缓解，预计本月PXN价格仍有支撑。 装置动态：截至2022年9月1日，本周国内PX产量为48.92万吨，较上周-4.37%，周均开工率78.17%。天津石化检修，福佳大化停机。中石化系统内检修、降负荷以及浙江某大厂PX减量，预计9月PX新增加的损失为13.6万吨。近期PX延迟发货以及减少长约现象较多，考虑供应端偏紧，预计PXN有继续增强的趋势。九江石化90万吨装置投产，自2022年9月起，产能基数更新为3313万吨。 PX-NAP价差：环比提升13.5美元/吨PX国内开工情况：环比下降5.06% 700 95 60090 50085 40080 30075 70 200 65 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 100 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月16日 10月26日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 12月25日 PTA装置加工费：本周加工利润为709.29元/吨，环比提升14.68% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇整体开工率：环比提升2.52% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 1月2日 1月13日 聚酯供应情况：聚酯开工率下降缓解供应压力 1月24日 2月10日 2014年 2019年 2月21日 3月4日 3月14日 3月25日 4月4日 4月18日 2015年 2020年 4月29日 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 6月23日 2016年 2021年 7月4日 7月15日 7月23日 8月1日 8月11日 8月22日 2017年 2022年 9月3日 9月16日 9月26日 10月15日 10月28日 11月7日 2018年 11月18日 11月28日 12月9日 12月19日 12月31日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 乙二醇煤制开工率：环比提升4.4% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1月2日 1月13日 1月24日 2月10日 2月21日 3月4日 3月14日 3月25日 4月4日 4月18日 4月29日 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 6月23日 7月4日 7月15日 7月23日 8月1日 8月11日 8月22日 9月3日 9月16日 9月26日 10月15日 10月28日 11月7日 11月18日 11月28日 12月9日 12月19日 12月31日 1月2日 PTA国内装置开工率：本周开工率为70.06%，环比持平 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 2018年 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 2019年 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 2020年 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 2022年 9月24日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 聚酯切片国内装置开工：环比提升0.5% 100 90 80 70 60 50 40 1月2日 1月11日 1月20日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 3月12日 3月21日 3月29日 4月8日 4月16日 4月25日 5月4日 5月13日 5月21日 5月30日 6月7日 6月16日 6月24日 7月4日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月15日 8月23日 9月1日 9月10日 9月20日 10月10日 10月21日 10月31日 11月11日 11月21日 12月2日 12月12日 12月23日 1月2日 短纤国内装置开工：环比下降1.72% 100 90 80 70 60 50 40 1月13日 1月26日 聚酯下游需求表现情况(图表) 2月8日 2月20日 3月4日 3月14日 3月22日 2018年 3月31日 4月9日 4月18日 4月26日 2019年 5月7日 5月14日 5月23日 5月31日 6月9日 2020年 6月17日 6月27日 7月5日 7月14日 7月22日 2021年 7月30日 8月8日 8月17日 8月25日 9月2日 2022年 9月12日 9月23日 10月11日 10月22日 11月1日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 织造国内装置开工：环比提升8.41% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日 1月10日 1月18日 1月27日 2月8日 2月21日 3月3日 3月11日 3月21日 3月29日 4月8日 4月16日 4月25日 5月5日 5月14日 5月23日 6月1日 6月9日 6月17日 6月27日 7月6日 7月14日 7月22日 7月30日 8月8日 8月16日 8月25日 9月2日 9月12日 9月23日 10月11日 10月22日 11月1日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 1月2日 长丝国内装置开工：环比提升6.81% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月10日 1月18日 1月27日 2月8日 2月24日 3月4日 3月12日 2018年 3月21日 3月29日 4月8日 4月16日 4月25日 2019年 5月5日 5月13日 5月21日 5月30日 6月8日 2020年 6月16日 6月24日 7月4日 7月12日 7月21日 2021年 7月29日 8月6日 8月15日 8月23日 9月1日 2022年 9月10日 9月20日 10月10日 10月21日 10月31日 11月11日 11月21日 12月2日 12月12日 12月23日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 长丝FDY现金流表现情况：环比下跌0.48% 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日